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| 发布日期：2008-3-25 16:00:00 |
≈≈S 三 九000999≈≈(更新:08.03.25)
[2008-03-25](000999)S三九:债务重组协议昨起生效
■每日经济新闻
三九集团债务重组协议昨日起生效.S三九昨日发布公告称, 2008年3月21日,公
司接到三九债权人委员会 《关于三九集团债务重组有关事宜的函》,告知《三九集
团债务重组协议》已获得国家有关部门的批准,该协议于2008年3月24日起生效执行
.公告显示, 三九集团债务重组协议主要内容是:由华润集团,新三九控股有限公司,
三九集团及其下属企业在自债务重组协议生效日起1个月内,向债权人一次性全额支
付人民币4, 457,002,080元,用以清偿全部集团层面和三九医药层面重组债务本金,
三九医药层面欠息以及诉讼费.
[2008-03-25](000999)S三九:医药制造主业稳定增长
■上海证券报
2007年公司实现营业收入34亿元, 同比增长16%;净利润2.8亿元,同比增长36%,
每股收益0.29元,符合我们预期.医药制造主业稳定增长和财务费用下降是驱动公司
业绩增长的主要因素.
医药工业收入20亿元,同比增长20%.核心业务OTC增长稳定.根据债务重组协议,
下半年停止计提银行利息, 财务费用大幅减少8500万元,财务费用率下降3.4个百分
点.
《三九集团债务重组协议》近日已获国务院批准并生效.按照目前进程, 4月份
股改就应启动,公司倾向于转增股本和认购权证相结合的方案,我们预计流通股股东
实际获得对价可能在10送2.5左右.
2008年清欠全面解决,公司财务费用将进一步下降8000万元左右,此项约可贡献
EPS0.06元, 摆脱资金困扰后,对医药主业的投入也会更大,医药工业将至少实现20%
以上增长.2009年盈利能力最强的医药工业继续保持20%左右增长, 随着其占总收入
比重提升,利润增速将更快于收入.
上调公司2008年, 2009年盈利预测至0.47元,0.61元,预测2010年每股收益0.77
元, 分别同比增长64%,30%,27%,对应市盈率37倍,29倍,23倍.由于公司尚未股改,目
前估值具有吸引力,我们维持"增持"评级,短期目标价格25元.
[2008-03-24](000999)S三九:集团债务重组协议今起生效
■证券日报
S三九(000999)今日发布公告称,3月21日,S三九接到三九债权人委员会的函,告
知《三九集团债务重组协议》已获得国家有关部门的批准,该协议于2008年3月24日
起生效执行.协议各方将按照《三九集团债务重组协议》的约定实施债务重组.
去年4月份, 国资委批准华润集团作为战略投资者重组三九集团.而在4月底,三
九医药曾公布大股东清欠方案:以现金偿还约23亿元, 以资抵债约11亿元,债务重组
约3-4亿元.但由于清欠与大股东资产债务重组相关联, 且清欠协议的部分条款需与
债务重组协议的有关约定一致,三九集团债务重组协议无法签订之前,清欠方案一直
无法实施.
2007年9月, S三九发布的公告显示,三九集团债务重组协议主要内容是:由华润
集团, 新三九控股有限公司,三九集团及其下属企业在自债务重组协议生效日起1个
月内向债权人一次性全额支付人民币4,457,002,080元,用以清偿全部集团层面和三
九医药层面重组债务本金, 三九医药层面欠息以及诉讼费.据了解,签署债务重组协
议的债权人是与三九集团及其下属企业发生直接债务及或有债务关系的债权人委员
会成员单位,共有20家金融债权人,签署债务重组协议的债务人为三九集团及其下属
企业(含S三九及其下属企业).
重组债务包括三个部分, 分别为三九集团层面重组债务,S三九层面重组债务以
及三九生化(000403), 深圳市三九医药连锁股份有限公司及其控股的各级子公司重
组债务. 而S三九层面重组债务(截至债权债务核实日2007年6月20日)本金共计人民
币3,594,217,187元;其中,S三九因对三九药业部分债务及三九生化部分债务提供担
保而需要承担连带还款责任的债务本金共计513, 748,415元.同时,三九集团作为大
股东,也占用了S三九37.4亿元的非经营性资金.
公告同时显示, 债务重组完成后,债权人同意豁免所有S三九层面重组债务相关
的罚息及复利;解除S三九对相关重组债务的担保责任;解除所有与S三九层面重组债
务相关的抵押,质押及查封,冻结,并对其提起的所有与重组债务相关的诉讼案件,仲
裁案件及执行案件予以撤诉或撤销执行申请.
业内人士指出,《三九集团债务重组协议》的生效和实施,有助于解决对三九医
药的资金占用问题;同时基本解决了以前年度形成的对外担保,降低了或有风险.
[2008-03-24](000999)S三九:债务重组获批股改进入倒计时
■证券时报
S三九(000999)今日公告称, 其债务重组协议已经获得国家有关部门的批准,协
议将于3月24日起生效执行,协议各方将按照约定实施债务重组.业内人士分析称,这
意味着S三九股改已经进入倒计时,最快有望于4月上旬正式启动.
去年12月18日, S三九曾发布公告称,拟通过以资抵债和债务抵销的组合方案全
面解决大股东及其关联方37.58亿元非经营性资金占用问题.此后, 为加快债务重组
步伐,S三九在今年1月30对方案进行了调整,加大了现金清偿力度.其时,S三九表示,
为配合债务重组进程,在债务重组协议生效前完成清欠方案的审批程序,同时考虑到
"999" 以及"三九"系列注册商标中存在被债权银行冻结的情况,在三九集团债务重
组完成后相关债权银行才能办理解冻手续,因而该项资产转让过户程序周期较长,为
加快清欠工作进程, 将此前的清欠方案简化为通过债务抵销及现金偿还两种方式全
面解决占用问题.
此前,市场普遍认为,S三九股改最大的政策性障碍来自于清欠和债务重组.一旦
其债务重组方案获得相关部门批准, 则清欠问题相应地得到了解决,S三九股改将随
之启动.相关人士还表示,S三九早就聘请了光大证券作为股改保荐机构,股改前期工
作早已准备就绪,后续的推动应该会很快.
此外, 根据上周六公布的年报,S三九2007年度实现营业收入33.98亿元,同比增
长15.87%;实现净利润2.8亿元,同比增长32.16%.根据2008年度经营计划,S三九将加
大市场投入,在已经形成竞争优势的感冒药,皮肤药,胃药,中药针剂等领域继续扩大
市场份额;同时积极开拓新的市场, 加大推出新产品的力度,形成可以支撑公司快速
发展的产品梯队.2008年预计营业收入比2007年增长13%,其中制药主业预计增长20%
,主业集中度将进一步提高.
在利润分配上, S三九董事会决定不进行利润分配,也不进行资本公积金转增股
本.对于其中原因, S三九解释称,随着债务重组取得实质性进展,公司获得了良好的
发展机遇.为落实公司发展战略,进一步提升生产能力,改进工艺技术,满足日益增长
的市场需要,2008年公司资本性支出预算计划为3.04亿元,主要用于新生产基地及下
属各生产基地的技术改造和产能扩充.同时,公司正常生产经营活动所需资金约31亿
元, 公司需要保持一定的流动性,以适应业务增长的需要,及应对日常经营的支付需
要.
另有市场人士猜测, S三九对2007年度利润不进行分配是为了尽快启动股改.假
如有分配的话,必须要等到分配方案实施后才能启动股改.
[2008-01-31](000999)S三九:调整清欠方案,华润支付3.8亿现金
■21世纪经济报道
为加速公司债务清欠,三九医药股份有限公司取消了原先的以资抵债,改为拿出
部分现金直接抵付.1月30日,S三九宣布调整清欠方案,将通过债务抵消33.78亿元和
现金偿还3.8亿元两种方式全面解决占用问题.
公告显示,为配合债务重组进程,在债务重组协议生效前完成清欠方案的审批程
序,公司将不采取原协议中以"999"系列商标等资产以资抵债其中11.06亿元的方式.
2007年12月18日, S三九曾发布公告,拟通过以资抵债和债务抵消的组合方案全
面解决大股东及其关联方37. 4亿元非经营性资金占用问题.但原来计划以资抵债注
入公司的"999"系列注册商标存在被债权银行冻结的情况,在三九集团债务重组完成
后相关债权银行才能办理解冻手续,因而该项资产转让过户程序周期较长.
为加快清欠工作进程, 新方案将通过现金偿付部分.新方案中,债务重组协议生
效后,三九集团等偿付方将采取一次性支付现金的方式,用以偿付对各金融债权人的
重组债务,其中S三九层面的重组债务本息合计为33.78亿元.在新<债务偿还协议>生
效且履行后, S三九同意将对三九集团应付款项33.78亿元与三九集团及其关联企业
负有的往来债务中的同等金额即33.78亿元进行抵消.该方式实质上等同于以现金归
还占用.同时, 新<债务偿还协议>生效之日起三十日内,三九集团或华润方面将用现
金向S三九偿还3.8亿元的往来债务.
"相比旧方案,新方案大大节约了清欠时间.用现金抵付部分债务后,不需要等99
9的商标解除冻结."1月31日, 公司方面人士解释,商标的转让是个程序繁琐的事情,
而且要银行解除冻结, 所需时间较长.新方案不采用商标抵债,就不需要走这些程序
而先行清欠,商标的转让可以在日后进行.
他告诉记者,三九医药上市的时候没有将"三九"商标作为资产的一部分,对商标
的使用权到2009年4月结束.所以, 接下来上市公司肯定还会拿出现金向大股东购买
商标的所有权.
此外, S三九还在公告中透露,公司全资子公司香港三九企业集团有限公司拟将
其持有的山东三九药业有限公司55%股权, CHILLI INVESTMENT LTD拟将其持有的湖
南三九南开制药有限公司78%股权转让给公司全资子公司三九药业(香港)有限公司,
转让价款分别为2185万元和7100万元.这两家公司都是三九医药的重要代工厂.
[2008-01-30](000999)S三九:调整清欠方案重组步伐加快
■证券时报
为加快债务重组步伐, S三九(000999)今日公布了调整后的清欠方案.与原方案
相比, 在清欠总额不变的前提下,考虑到商标质押等问题,新方案加大了现金清偿力
度,有利于清欠工作的快速推进.
据公告, S三九新的《债务偿还协议》中约定应解决的资金占用总额为37.58亿
元,与原方案相同.其主要内容包括三个方面:首先,债务抵销部分为33.78亿元.作为
一揽子安排, 三九集团代表全体债务人与三九集团债权人委员会进行三九集团债务
重组的谈判及商定《三九集团债务重组协议》.债务重组协议生效后,三九集团等偿
付方将采取一次性支付现金的方式, 用以偿付对各金融债权人的重组债务,其中S三
九层面的重组债务本息合计为33.78亿元, S三九相应对三九集团等偿付方负有等额
的应付款项.为此, 在新《债务偿还协议》生效且债务重组协议中涉及S三九层面重
组债务的重组安排全部履行, S三九同意将上述两笔款项进行抵销.该方式实质上等
同于以现金归还占用.
其次, 现金偿还部分3.81亿元.新《债务偿还协议》生效之日起30内,三九集团
或三九集团, S三九双方共同同意的第三方以立即可使用的现金向S三九偿还3.81亿
元的往来债务,并将此种还债所需的全部现金一次性地汇入S三九届时指定的银行账
户.
最后,关于担保债务的解决.针对S三九需要承担的5.14亿元,三九集团确保在三
九集团债务重组中通过一次性偿付各金融债权人,促使和确保相关金融债权人免除S
三九的担保责任.针对S三九子公司深圳九新药业有限公司为三九企业集团永安制药
厂,黑河三九满山红药业有限公司共计1067万元的借款的担保责任,三九集团承诺解
决并使相关金融债权人免除该担保责任.
S三九表示,此次调整清欠方案,有利于尽快解决资金占用问题,符合全体股东的
利益, 对上市公司的长远发展将产生积极的影响.公司独立董事也表示,调整后的清
欠方案有利于加快清欠工作进程,尽快解决资金占用问题,没有损害公司和其他股东
的利益,对中小股东是公平的.
据了解,为配合债务重组进程,在债务重组协议生效前完成清欠方案的审批程序
, 同时考虑到 "999" 以及"三九"系列注册商标中存在被债权银行冻结的情况,在三
九集团债务重组完成后相关债权银行才能办理解冻手续, 因而该项资产转让过户程
序周期较长, S三九为加快清欠工作进程,将此前的清欠方案简化为通过债务抵销及
现金偿还两种方式全面解决占用问题.
[2008-01-30](000999)S三九:医药全面解决37.4亿元资金占用
■证券日报
清欠方案由以资抵债,债务抵销变为现金,债务抵销
三九医药(000999)今日公告称, 为尽快解决三九集团及其关联企业占用公司及
子公司资金问题,2007年12月11日,公司董事会2007年度第十次会议审议通过了《关
于大股东及其关联方资金占用清偿方案的议案》, 拟通过以资抵债和债务抵销的组
合方案全面解决37.4亿元的非经营性资金占用问题.并于同日与三九集团,深圳三九
药业有限公司(以下简称"三九药业")签订了《关于债务偿还安排的协议》(以下简
称"原《债务偿还协议》"), 与三九集团,三九药业及其关联企业签订了《关于山东
三九药业有限公司之股权转让协议》, 《关于湖南三九南开制药有限公司之股权转
让协议》(以下简称"原《股权转让协议》")以及《"999"以及"三九"系列注册商标
专用权和未注册商标之申请权转让合同》(以下简称"原《商标合同》").
为配合债务重组进程,在债务重组协议生效前完成清欠方案的审批程序,同时考
虑到"999"以及"三九"系列注册商标中存在被债权银行冻结的情况,在三九集团债务
重组完成后相关债权银行才能办理解冻手续,因而该项资产转让过户程序周期较长,
为加快清欠工作进程,现拟调整清欠方案,简化为通过债务抵销及现金偿还两种方式
全面解决占用问题.
新《债务偿还协议》中约定应解决的资金占用总额(下称"往来债务")为37. 58
亿元(具体数据为3, 758,653,908.95元),与原方案相同.三九集团,三九药业将通过
债务抵销及现金偿还的方式向三九医药及其子公司偿还往来债务. 该两种债务偿还
方式是一个相互关联,互为条件的整体.
此外, 有关协议还约定了以下内容:债务抵销,现金偿还等两种债务偿还方式是
一个相互关联, 互为条件的整体,除非新《债务偿还协议》各方均书面同意,三九集
团, 三九药业不得选择性地完成其中的一项债务偿还方式.在三九集团,三九药业按
新《债务偿还协议》约定履行全部往来债务的清偿义务后, 三九医药及其子公司不
会再就三九集团关联企业债务向三九集团关联企业提出任何权利主张, 三九集团可
就代为偿还该部分债务自行向其关联企业主张相应权利, 三九医药及其子公司予以
配合.
本次调整清欠方案, 有利于尽快解决资金占用问题,符合全体股东的利益,对上
市公司的长远发展将产生积极的影响.
[2008-01-30](000999)S三九:大股东清欠三步并作两步走
■每日经济新闻
自从三九集团降级并入华润集团, 三九集团就在加快债务清理进程――原定的
三九集团及关联企业占用S三九高达37.4亿元的"三步走"清欠方案, 现简化为"两步
走",即通过债务抵销及现金偿还两种方式全面解决占用问题.
S三九于今日公告称, 为配合债务重组进程,在债务重组协议生效前完成清欠方
案的审批程序,同时考虑到"999"以及"三九"系列注册商标中存在被债权银行冻结的
情况,在三九集团债务重组完成后相关债权银行才能办理解冻手续,因而该项资产转
让过户程序周期较长, 为加快清欠工作进程,现拟调整清欠方案,简化为通过债务抵
销及现金偿还两种方式全面解决占用问题.为此, 公司拟与三九集团,三九药业签订
新的《关于债务偿还安排的协议》,同时终止原《债务偿还协议》.
新《债务偿还协议》中约定应解决的资金占用总额为37.58亿元,与原方案相同
.三九集团, 三九药业将通过"债务抵销+现金偿还"方式向三九医药及其子公司偿还
往来债务.该两种债务偿还方式是一个相互关联,互为条件的整体.
针对33.78亿元的债务抵销部分, 作为一揽子安排,三九集团代表全体债务人与
三九集团债权人委员会进行三九集团债务重组的谈判及商定《三九集团债务重组协
议》.债务重组协议生效后,三九集团等偿付方将采取一次性支付现金的方式.
为此,在新《债务偿还协议》生效且债务重组协议中,涉及三九医药层面重组债
务安排全部履行, 即三九医药同意将对三九集团应付款项33.779亿元与三九集团及
其关联企业负有的往来债务中的同等金额即33.779亿元进行抵销, 这种方式实质上
等同于以现金归还占用.
关于现金偿还部分,新《债务偿还协议》生效之日起三十日内,三九集团或三九
集团,三九医药双方共同同意的第三方以立即可使用的现金向三九医药偿还3.8亿元
的往来债务,并将全部现金一次性汇入三九医药指定的银行账户.
此外,新协议还约定,债务抵销和现金偿还等两种债务偿还方式是一个相互关联
,互为条件的整体,除非新《债务偿还协议》各方均书面同意,三九集团,三九药业不
得选择性地完成其中的一项债务偿还方式.
值得注意的是, 去年年底国资委宣布,三九集团将不再为直接央属的国有企业,
而成为华润集团全资子公司,从而敲定了华润重组三九的最终形式.
[2008-01-30](000999)S三九:债务抵销+现金,调整方案以加快清欠
■上海证券报
S三九今日宣布拟调整清欠方案,以加快大股东及其关联方资金占用清欠工作进
程.公司表示,将通过债务抵销及现金偿还两种方式全面解决占用问题.
去年12月18日, S三九曾发布公告,拟通过以资抵债和债务抵销的组合方案全面
解决大股东及其关联方37.4亿元非经营性资金占用问题.S三九在今日的公告中解释
称, 为配合债务重组进程,在债务重组协议生效前完成清欠方案的审批程序,同时考
虑到"999" 以及"三九"系列注册商标中存在被债权银行冻结的情况, 在三九集团债
务重组完成后相关债权银行才能办理解冻手续,该项资产转让过户程序周期较长,因
而调整清欠方案.新《债务偿还协议》中约定应解决的资金占用总额为37.58 亿元,
与原方案相同.三九集团, 三九药业将通过债务抵销及现金偿还的方式向S三九及其
子公司偿还往来债务.该两种债务偿还方式是一个相互关联,互为条件的整体.
根据新方案,作为一揽子安排,三九集团代表全体债务人与三九集团债权人委员
会进行三九集团债务重组的谈判及商定《三九集团债务重组协议》. 债务重组协议
生效后,三九集团等偿付方将采取一次性支付现金的方式,用以偿付对各金融债权人
的重组债务, 其中S三九层面的重组债务本息合计为33.78亿元,S三九相应对三九集
团等偿付方负有33.78亿元的应付款项.为此, 在新《债务偿还协议》生效且债务重
组协议中涉及S三九药层面重组债务的重组安排全部履行, S三九同意将对三九集团
应付款项33.78亿元与三九集团及其关联企业负有的往来债务中的同等金额即33.78
亿元进行抵销.该方式实质上等同于以现金归还占用.同时, 新《债务偿还协议》生
效之日起三十日内, 三九集团或三九集团,S三九双方共同同意的第三方以立即可使
用的现金向S三九偿还3.8亿元的往来债务户.
针对S三九医药因对三九药业及三九生化部分债务提供担保而需要承担连带还
款责任的债务本金共计5.14亿元, 三九集团确保在三九集团债务重组中通过一次性
偿付各金融债权人,促使和确保相关金融债权人免除S三九对三九药业和三九生化的
担保责任.针对S三九子公司深圳九新药业有限公司为三九企业集团永安制药厂, 黑
河三九满山红药业有限公司共计1067万元的借款的担保责任, 三九集团承诺解决并
使相关金融债权人免除该担保责任.
此外, S三九还在公告中透露,公司全资子公司香港三九企业集团有限公司拟将
其持有的山东三九药业有限公司55%股权, CHILLI INVESTMENT LTD 拟将其持有的
湖南三九南开制药有限公司78%股权转让给公司全资子公司三九药业(香港)有限公
司,转让价款分别为2185万元和7100万元.
[2008-01-30](000999)S三九:大股东修改清欠方案
■中国证券报
S三九(000999)今日发布公告称, 为配合债务重组进程,将对原来的大股东清欠
方案作出修改,简化为通过债务抵消及现金偿还两种方式,原来的"以资抵债"方案取
消.
公司称,为配合债务重组进程,在债务重组协议生效前完成清欠方案的审批程序
, 同时考虑到"999"以及"三九"系列注册商标中存在被债权银行冻结的情况,在三九
集团债务重组完成后相关债权银行才能办理解冻手续, 因而该项资产转让过户程序
周期较长.为加快清欠工作进程, 现拟调整清欠方案,简化为通过债务抵消及现金偿
还两种方式全面解决占用问题.
为此, 公司拟与三九集团,三九药业签订新的《关于债务偿还安排的协议》,同
时终止原《债务偿还协议》. 但原《债务偿还协议》附件中所列的原《股权转让协
议》以及原《商标合同》均为由相关方另行签署的独立的协议, 并不因原《债务偿
还协议》的终止而终止.
在新《债务偿还协议》生效且债务重组协议中涉及S三九层面重组债务的重组
安排全部履行,S三九同意将对三九集团应付款项3,377,886,321.12元与三九集团及
其关联企业负有的往来债务中的同等金额即3, 377,886,321.12元进行抵消.该方式
实质上等同于以现金归还占用.
另外, 新《债务偿还协议》生效之日起三十日内,三九集团或三九集团,三九医
药双方共同同意的第三方以立即可使用的现金向S三九偿还380, 767,587.83元的往
来债务,并将此种还债所需的全部现金一次性地汇入S三九届时指定的银行账户.
另外, S三九透露,原来计划以资抵债注入公司的"999"系列注册商标,大股东将
以10.14亿元的价格转让给上市公司, 据记者了解,这与此前签订的偿还协议以资抵
债的方案中, "999"系列注册商标的作价相同.公司公告称,将于2月15日召开临时股
东大会审议新的清偿方案.
[2008-01-17](000999)S三九:做大之后亟待做强
■证券时报
2007年12月26日, S三九(000999)发布公告,宣布控股股东三九企业集团并入华
润(集团)有限公司, 华润集团将成为S三九实际控制人.至此,华润获得重组华源,三
九机会,实现了将医药产业作为其主业发展的夙愿.
华润曾一度是一个跟着感觉走, 什么赚钱做什么的公司,而今天的华润,已经是
一家拥有一千多亿资产和七百亿营业额的多元化控股企业集团, 并已形成清晰的几
个业务板块.不过, 华润也正面临着更深层次的挑战,那就是由大变强所必须进行的
战略整合.
化蛹成蝶的变身之舞
从贸易代理起家, 华润经历了五次战略转型,才形成今天的模样.从机会扩张到
聚焦主业,企业战略不断从自发向自觉提升,华润以"做行业领导者"为战略导向的转
型轨迹清晰可见.
由于具有资金实力与政府资源这两个在国内并购活动中其他企业难以企及的优
势, 上世纪90年代中期,刚刚因国家外贸经营权的放开而退出贸易领域不久的华润,
在短短的几年间就形成了集团多元化,二级公司也多元化的局面,这导致当时的华润
业务庞杂, 交叉经营,主业不清晰.无序的扩张使当时的管理层意识到战略的导向性
错误,并引入6S管理体系,重新划定了利润中心,清理了庞杂的组织架构,华润的局面
开始好转.2000年, 华润对外宣布业务重组,将业务划分为分销,地产,科技和策略性
投资四大类,前三类分别由华创,华润置地和华润励致进行.
华润的业务重组在2003年达到高潮.这一年出现了涉及多个领域的一系列重组,
比如,将机械五矿的水泥业务与华创中港混凝土业务重组为华润水泥并成功上市,将
华润电力进行资产组合并在香港成功上市, 华润微电子的重组,华润物流的重组,木
棉花酒店的重组,华润生化的重组……华润的主营业务轮廓进一步走向清晰,资源进
一步聚焦, 业务协同性得到加强,同时也使集团的资产价值大幅升值,国际资本市场
开始越来越重视和关注华润系上市公司.
引人注目的四大行业
在华润的九大行业中,最为令人关注的,也是最能够较好体现华润"产业整合"理
念的行业,是啤酒,纺织,零售和医药.
自1994年以来, 华润挟资本优势在中国大陆四面出击,兼并了包括四川蓝剑,武
汉东西湖, 沈阳雪花,杭州钱江等区域性重量级品牌在内的近50家企业,形成庞大的
啤酒华润系,实现了啤酒行业的全国布局,给国内啤酒市场带来了巨大的震动.
2000年,华润斥资1.1亿元连续收购了6家纺织厂,2001年9月,华润又以中国华润
总公司的名义斥资1.5亿元收购华润锦华(000810)51%股份,成为其控股股东.截至目
前,华润已在山东,江苏,四川,陕西,河北等地拥有16家全资和控股纺织生产企业,拥
有125万纱锭, 15条印染加工线,年产各类纱线11.5万吨,各类坯布1.6亿米的生产能
力,稳坐纺织行业老三的位置.
2002年至2005年间,华润先后收购了华润万家,苏果超市,绍兴乐客多,宁波慈客
隆超市,天津月坛,家世界等多家连锁企业,成功实现了对各区域市场的占领,2006年
华润零售业务的销售额将近430亿元,在内地及香港的业绩超过百联集团旗下的联华
和华联,成为中国超市霸主.
在入主三九之后, 华润系已涉及300亿总资产,6家与医药相关的A股上市公司—
——中西药业(600842),万东医疗(600055),双鹤药业(600062),上海医药(600849),
东阿阿胶(000423),S三九(000999)的医药资产开始向集中化,有序化整合.业内分析
认为,S三九在OTC和中药制药方面具有很强的品牌优势,同时在目前华润旗下的医药
上市企业中也算盈利能力较强,无疑将成为华润整合医药资产的理想平台.
"重组之后的新三九目标是做一个中国民族医药的品牌企业,将其作为中医药产
业的发展平台."华润集团总经理宋林曾表示, "华源,三九已成为历史,不再重要,重
要的是如何借助它们打造华润的医药产业."
核心行业的整合之惑
从战略上来看,华润的多元化有着看似清晰的盈利模式.华润收购的国有企业由
于体制上的原因, 一般管理混乱,资金匮乏,华润的进入,可以带来新的管理团队,并
提供强大的资金支持, 这应该能明显改善公司的经营业绩;再加上收购成本较低,华
润可对某些行业进行大规模的收购, 并利用这些被收购公司间的协同效应重新整合
与重组,进而取得一定的行业垄断优势并获取更高收益.
但是,现实的情况却没有这样乐观,整合中的冲突,混乱与效益低下,成了抵消多
元化潜在收益的最大障碍.
以整合最为成功的啤酒行业为例,华润虽坐上了啤酒行业销售的龙头位置,但其
盈利能力却远低于青岛啤酒, 燕京啤酒等竞争对手;而在零售行业情况同样堪忧,万
佳超市自从被华润并购以后就一直亏损,至今尚未恢复元气,并购的诸多企业也未见
更深层次的整合行动.在纺织方面, 华润集团虽然收购了十多家国有纺织企业,看似
规模上去了, 但目前资产质量并不高,而且华润纺织企业与企业间产品差异较大,无
法形成合力.
大而不强是业界对华润的普遍看法,其营业额的增长更多是通过并购来实现,而
非自身经营能力产生.
华润这种大而不强的一个根本原因在于:被收购公司往往与华润集团在行业发
展战略与企业文化上存在冲突———这类矛盾在华润重点发展并积极进行产业整合
的行业表现尤其明显.
华润收购万佳超市后, 由于其在全国各地开店的战略目标与万佳原有的立足本
地区的战略发生严重冲突,最终导致了以徐钢为代表的万佳原有管理团队大批离去,
而华润万佳也从一家业绩优异的公司陷入了不断亏损的境地. 华润产业整合另一个
失败的例子是对深圳的万科与北京华远地产的整合.这两家地产公司一南一北,是中
国地产界的两家航母级企业.华润在控股这两家公司以后,非常欣赏万科的经营理念
, 希望按照万科的方式重塑华远,而这遭到了华远原有管理层的强烈抵制,最终以华
远原总裁任志强赎回华远品牌,离开华润另起炉灶而告终结.
有业内人士分析,华润之所以面临整合困境,更重要的原因体现在管理资源的稀
缺上.在收购一家企业后, 华润通常的做法是,90%的一把手被换掉,而换上去的一般
是华润从社会招募的职业经理人.这些人员与华润很难有共同的企业文化认同感.这
样,被收购公司与华润仅通过资本纽带相连接,而华润收购来的各公司之间未能产生
有效的沟通, 难以发挥"1+1>2"的效果.而另一方面,这些被收购企业,本来就是势霸
一方的诸侯, 纳入一个大家庭之后,它们之间如何进行品牌间的战略整合,也是考验
华润智慧的重大问题.
[2008-01-02](000999)S三九:集团降级并入华润,华润图谋成就医药航母
■新京报
2007年12月24日, 国资委宣布,三九集团将不再为直接央属的国有企业,而成为
华润集团全资子公司,从而敲定了华润重组三九的最终形式.
三九集团正式进入华润时代.2007年12月24日,国资委网站挂出一则仅59字的公
告称, 三九集团将不再为直接央属的国有企业,而成为华润集团全资子公司,从而敲
定了华润重组三九的最终形式. 而三九医药(000999)2007年12月28日的一则公告正
式公布, 之前被推选为三九医药董事的华润系高管乔世波将出任董事长职务.至此,
长达三年多的三九医药重组一案落槌.
三九"降级"并入华润
2007年12月24日,国资委宣布历时三年的三九医药重组一案结束,曾经拥有中国
医药第一品牌"999"的三九集团不再由"国资委履行出资人职责",只是华润集团的子
公司,三九集团背负已久的沉重债务也由华润集团卸下.
2007年9月25日, 被国资委选定为重组方的华润集团提出实质性重组方案,称三
九集团债权债务各方将签署《三九集团债务重组协议》, 华润集团将向债权人一次
性全额支付44.58亿元.
2007年12月17日, 三九医药又公布大股东资金占用的最终清偿方案:三九集团,
深圳三九药业有限公司将通过以资抵债,债务抵销的方式,向三九医药及其子公司偿
还往来债务,资金总额达37.58亿元.
其中,三九集团将通过以资抵债方式,归还对三九医药占款11.06亿元;通过代三
九医药清偿对外债务26.52亿元,冲抵对上市公司相同数量占款.在以资抵债过程中,
三九集团将"999"以及"三九"系列注册商标转让给三九医药,以抵偿债务10.14亿元.
此"一揽子"清欠协议,为华润成功入主三九提供前提.
华润图谋成就医药航母
据了解,华润集团拥有此重组机会也是由国资委钦点的.
据公开资料显示,2004年重组前,三九集团银行债务总额达102亿元,还是当时沪
深两市大股东占款第一案的主角.截至2007年6月30日, 三九集团应解决的资金占用
总额为37.58亿元.
三九医药公告显示,2006年底,曾经有上海实业控股有限公司联合体,新世界(16
.53, -0.39,-2.30%,股票吧)基建(中国)投资有限公司联合体,德意志银行集团联合
体,上海复星高科技(集团)有限公司,华润集团5组投资者提交了重组方案.
当时,符合国资委尽快拿出真金白银替三九还债要求的是华润集团.国务院国资
委企干二局局长姜志刚表示,看重华润,是因为他"有重组三九的资金实力".
按照华润集团的计划, 重组三九集团只是其战略计划中的一个步骤.2007年3月
成为三九医药重组方之后, 华润集团就表示,将借助打造央企医药板块"再造一个华
润", 将集团总资产从目前的1700亿元扩张至3000亿元.此前,华润已确立了啤酒,地
产和零售三大主业,成为中国医药产业的航母级企业是华润集团确定的下一个目标.
据悉, 目前华润的医药资产除三九,还有东阿阿胶及正在重组的华源集团.而华
源集团旗下仅涉及医药的上市公司就有5家.
华润方面相关负责人表示, 将寻找有效途径对这些资产集中整合,据悉,三九集
团, 东阿阿胶,华源旗下的北药集团等资产可能注入到2007年8月新成立的华润医药
集团中,并于三年后整体上市.
三九新高管团队确立
随着华润重组三九的进程深入, 华润集团副总乔世波毫无悬念地担任了三九医
药的董事长,正式成为三九医药集团第三代掌门.
2004年5月,缔造了三九集团,有"三九教父"之称的董事长赵新先因"国有公司人
员滥用职权罪"卸任, 却留给三九集团一个千疮百孔的烂摊子.面对这个令人头疼的
局面,国资委最终选定此前任中国通用技术集团常务董事,副总经理的孙晓民接手三
九"救火",但是在完成了两年的重组谈判等准备工作后,孙晓民还是在整合大势下辞
职.
记者从三九集团获悉, 2007年11月27日就已经在中层以上干部大会上公布了高
管变动的消息, 免去孙晓民三九集团总经理,党委书记职务,由华润集团副总乔世波
接任.由于赵新先卸任后, 三九集团未设置集团董事长职务,所以谁接任上市公司三
九医药董事长成为关键.当时, 三九医药内部人士表示,由于集团总经理兼任上市公
司董事长已成为惯例, 乔世波最终出任三九医药董事长是必然,只是需经股东大会,
董事会等程序罢了.
2007年12月28日,三九医药则正式公布了董事会决议,乔世波不出所料地升任董
事长.此外,调整了华润入主后新的领导班子,除公司副总经理郭其志为华润系外,其
他均为三九医药原班人马.
乔世波多重身份加速重组
记者从三九集团了解到, 新走马上任的华润系高管乔世波在2007年11月底到任
后一直在积极与三九集团融合.他曾专门安排了两天时间,与集团各部门员工进行面
对面沟通,并提出要求希望中层干部即要淡化"行政级别"的观念,淡化各自的"出身"
和"背景".而三九各项工作也在进行中.2007年12月中旬, 华润医药集团在深圳召开
的2008-2010年的预算工作会议上,三九医药的管理团队做出了2008-2010年的预算.
业内人士认为, 在华润重组三九的大戏中,乔世波扮演了绝对主角,而在今后华
润集团整体的医药板块重组过程中,其都将成为核心.
据记者了解, 乔世波目前拥有多重身份,在升任三九医药董事长之前,他的职务
为华润集团副总经理,并同时任华润重组医药企业之一华源集团的首席执行官.而在
2007年8月8日,华润集团用以整合医药板块而新成立的华润医药集团有限公司中,乔
世波出任了董事会副主席一职. 业内认为其多重身份将为华润集团整合医药板块提
供人事环境这一重要便利因素,可以发挥更大的能量.
[2008-01-02](000999)S三九:沉疴思良方,清欠路多曲
■中国证券报
以37.4亿元高居两市占资首位的S三九,终于在2007年拿出了一揽子的清欠方案
,这意味着公司的股改得见曙光.
积重多年,自然难以一朝去病.37亿元占资背后追溯出的是三九集团由盛而衰的
无奈与沉重.犹记多年前,三九集团兴盛一时,其"999"品牌更是广为传播.然而,兴旺
之时的过度膨胀, 管理疏漏,最终令集团负重不支,难以收场,对S三九的巨额占资由
此形成.
在历经有关方面多次斟酌之后, 2007年三九集团迎来了战略投资者华润集团,S
三九也等到了"现实条件下最可行"的组合清欠方案.按照协议, 三九集团,三九药业
将通过以资抵债,债务抵消的方式向三九医药及其子公司偿还往来债务,其中以资抵
债11亿元,债务抵消26亿元.
只希望, 在两市占资第一大户的清欠过程中,国有企业,企业管理者能从中获得
更多惩前毖后的良方.
[2007-12-28](000999)S三九:华润将支持S三九做强做大
■证券日报
S三九(000999)日前召开2007年第三次临时股东大会,会议审议通过了关于补选
乔世波和方明为第三届董事会董事以及向建行深圳分行业申请信用贷款3.55亿元的
议案.
会上, 有流通股东问到,华润集团重组三九后,三九医药与华润旗下的医药企业
在业务上有无冲突,华润集团对三九医药的未来发展有何规划?三九医药是否还能保
持其作为上市公司的独立性?
S三九董事总经理宋清回答说, 三九医药是独立的上市公司,华润之所以花这么
大的力气来进行重组,就是要帮三九医药摆脱困境.华润旗下的医药公司与三九医药
在业务上没有冲突. 三九医药将仍然以经营中成药和OTC业务为主.三九医药是华润
持股比例最高的医药企业,持股高达70%.华润重组后,三九医药仍将以现有业务模块
为主.从2008年起, 华润将积极利用各种资本运营方式,扩大公司资产规模和业务能
力,把公司做强做大.
关于股改问题,宋清表示,公司希望能在债务重组协议生效后的适当时候启动股
改,因有关债务重组方案有关部门正在审批之中,所以什么时候能启动现在还不好说
,不过他表示,相关的工作一直没有停顿.他还透露, S三九的年报将会提前到2008年
3月份进行披露.
[2007-12-28](000999)S三九:华润高管顺利接手管理
■证券时报
在S三九(000999)昨日召开的股东大会上,来自华润的乔世波和方明以全票当选
为董事, 乔世波在随后的董事会会议上又以全票当选为董事长.业内人士评价,这意
味着华润对S三九经营管理的参与从幕后走向了台前.
S三九公告显示,共有6名股东,代表股份7.06亿股,占上市公司有表决权总股份7
2.08%参加了公司的股东大会.大会采取累积投票制表决,以100%的赞同率,通过了选
举乔世波和方明为S三九第三届董事会董事的议案.根据此前的公告, 乔世波现任华
润(集团)有限公司董事, 副总经理,华源集团有限公司首席执行官,华润医药集团有
限公司董事会副主席,首席执行官,三九企业集团党委书记,总经理;方明现任华润股
份有限公司董事会秘书,中国华源集团有限公司副总裁,华润医药集团有限公司副总
裁.对于两人的当选,一名来自宁波的流通股股东表示,这对S三九今后工作的顺利推
进是个利好,希望他们能尽全力为公司的快速做大做强贡献力量.
此外, S三九股东大会还以全票通过了"关于向建行深圳分行申请贷款的议案".
根据议案,S三九将向建行深圳分行申请信用贷款3.55亿元,期限一年,利率不高于基
准利率.据S三九相关高管介绍,贷款一部分将用于公司经营活动,另外一部分将根据
此前通过的债务重组协议,用于清偿公司对银行的贷款. |
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