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| 发布日期：2008-3-11 11:32:00 |
≈≈黄山旅游600054≈≈(更新:08.03.11)
[2008-03-11](600054)黄山旅游:3年内利润规模翻一番
■中国证券报
黄山旅游(600054)日前宣布上调索道价格.索道旺季提价23.08%,淡季提价18.1
8%.正在北京参加全国人民代表大会的董事长程迎峰接受本报记者专访时表示,索道
提价是为了适应在游客增多的情况下提升运力进而提高公司盈利水平.
他提出公司的经营目标为, 到2010年,上市公司的经营规模,企业利润要在2007
年基础上再翻一番.
索道改建提高运力
程迎峰说:"我们研究此前的投诉报告发现, 游客投诉最多的是在景区等待索道
的时间过长.以前索道排队等候时间要超过4小时, 而现在新修了奥地利进口的索道
后,乘坐舒适度,旅客运送能力都大大提高,游客乘坐索道的比例也多了.因此我们对
新索道的定价进行了调整."
据介绍, 新云谷索道的运力将从目前的300人/小时提高到3000人/小时(往返都
算),运力提升10倍,将大大缓解游客排队等候矛盾.
程迎峰说:"我们认真考虑了涨价方案,决定采取四条索道都涨价的方法,否则会
造成便宜索道人更加拥挤,价格稍贵的索道无人问津的情况."
平安证券的分析报告认为,目前中国旅游需求正处于加速增长期,行业景气度持
续上升,黄山拥有优秀的景区资源,地理位置优势明显,因此,索道提价10元至15元应
该不会对公司索道经营造成负面影响.
据券商测算,按照提价后黄山旅游2008年,2009年营业收入可新增5400万元和62
00万元,净利润可增加3860万元和4420万元,分别增厚当年每股盈利0.08元和0.09元
.索道提价后,预计在不扩增股本的前提下,2008年黄山旅游收益可以翻番.
交通有望继续改善
黄山是中国唯一集世界自然遗产, 文化遗产和世界地质公园三项殊荣于一体的
景区, 其景区资源的稀缺性是上天赋予的优秀自然资源.而周边交通状况的改变,是
黄山旅游收益进一步提高的瓶颈.
"过去黄山周围没有高速公路, 大大制约了到黄山旅游的游客.2006年,2007年,
黄山相继修通了两条高速公路,徽杭高速,合铜黄高速相继开通,黄山到杭州,合肥的
时间大大缩短,游客人数也明显增加."
程迎峰认为,预计修建的铁路线也可以带动黄山旅游的游客人数.
根据预测报告,2007年黄山景区接待人次将达到205万,同比增长近13%,比2004-
2006年有大幅提升.
雪灾没有破坏古树
此次黄山景区也遭受了五十年一遇的特大雪灾.程迎峰表示,黄山景区的部分设
施,园林景观在雪灾中不同程度地受到了损害.
由于雪灾影响, 导致到黄山旅游的游客人数减少.不过程迎峰表示,现在景区人
数已有所回升."3月以来人数有所上升.平时保持2000-3000人,双休日人数达8000人
,预计5月期间最高峰时人数达到30000人."
程迎峰表示,尽管遭遇特大雪灾,但黄山列入世界级遗产的54棵古树没有受到一
点损害."比如黄山迎客松,最漂亮的那个枝干当时受到大雪的重压,垂直距离下降了
1米.我们动用上百人, 从山下运了几百根毛竹,搭建了5层平台,将树枝支撑起来.所
以黄山最宝贵的资源没有受到损害,我们尽全力保护住了."
借力奥运明星效应
2008年北京奥运会可能带动黄山境外游客增长.随着北京奥运临近,中国对国际
游客的吸引力正在不断增加.
程迎峰表示,黄山旅游也将利用奥运的效应"大做文章"."首先,我们已经和国内
五大旅行社进行合作, 在他们设计的奥运旅游线路中,增加黄山景点的游览,把黄山
直接纳入奥运旅游的市场之内;其次,我们打算大打'明星效应牌',对本届奥运冠军,
我们邀请他们来黄山旅游, 并赠送终身免费门票.吸引他们来黄山旅游,就能形成一
种明星效应,吸引其他游客也来到黄山."
保护与发展共存
程迎峰说, 黄山集"三项殊荣"于一身,对黄山旅游的未来发展,必须要跳出常规
的思维模式.
"我们应该跳出黄山景区,跳出旅游行业,跳出固定思维模式,才能找到黄山未来
的发展出路."
作为这种"跳出"思路的一个表现, 黄山旅游此前宣布在黄山市内进行商业地产
开发项目."这个项目马上要开盘了,我们预期它的销售状况会很好."
公司此前公告,以自筹资金5000万元取得屯溪黄口旅游度假开发区187亩土地使
用权,建设五星级豪华酒店,会所(高档度假酒店)和高档商住房及商业楼.
"此外,我们应该在山上作减法,在山下作加法."程迎峰说.
由于黄山是"世界双遗",必须要加强对景区天然资源和人文资源的保护.而与此
同时, 要想提高企业业绩,必须要提高游客接待能力.所以,程迎峰提出,要尽量减少
山内(景区)宾馆建设的力度,把宾馆和酒店的接待能力转移到山下,扩大山下的接待
能力.
[2008-03-11](600054)黄山旅游:加强治理 “释放”资源优势
■中国证券报
黄山是中国唯一集世界自然和文化双遗产, 世界地质公园三项殊荣于一体的景
区,稀缺的自然资源禀赋,邻近经济发达的长三角地区,不断改善的进入条件,成为景
区发展的主要因素之一.
而黄山旅游(600054)作为具体运营黄山景区的上市企业, 其完善的公司治理结
构及激励与处罚措施, 不仅规范了高管的行为,而且提高了企业治理水平,提升了企
业业绩.
全国人大代表,黄山旅游董事长程迎峰对本报记者表示,黄山旅游在股权分置改
革后,公司经营规模,盈利水平,财政贡献都有大幅提升.
2007年11月, 黄山旅游公布了即将试行的股权激励计划.按照这一计划,公司高
层管理人员将接受经营绩效, 经营效率和市场评价三个方面的考核.其中,经营绩效
占65%的权重, 包括进山人数,税前利润,营业收入三项指标;经营效率占25%权重,包
括总资产收益率, 净资产收益率,净资产保值增值率三项指标;市场评价——即总市
值,占10%权重.
程迎峰认为:"在建立健全制度规范的前提下, 我们科学,合理地制订发展规划,
对高层管理人员提出了适当的奖励措施. 未来黄山旅游的资产扩张将有序而紧密地
展开,展现出良好的成长性,带给股东更多回报."
分析人士认为, 得天独厚的资源占有优势,加上不断完善的交通和消费理念,已
经为黄山旅游的利润增长提供了重要的推动力,一旦与高管的激励捆绑在一起,必将
更有力地发挥管理层的积极性,促进业绩释放.
[2008-03-10](600054)黄山旅游:上调景点索道票价
■上海证券报
黄山旅游日前公告称,根据黄山市物价局《关于黄山索道价格的批复》,黄山新
云谷索道价格核定为旺季80元/人次,淡季65元/人次,上下行同价.其它三条索道(玉
屏索道, 太平索道,老云谷索道)实行价格并轨,即由原旺季65元/人次,淡季55元/人
次调整为旺季80元/人次,淡季65元/人次;索道价格内含基本保险和风景区开发维护
费10元/票.上述价格调整从2008年4月1日起执行.
[2007-11-29](600054)黄山旅游:公司争抢景区核心资源
■证券时报
昨日桂林旅游(000978)宣布,将通过公开增发不超过7000万股,募集资金12亿元
左右整合桂林地区旅游资源,提升公司在桂林地区旅游市场的竞争力.
这是今年以来旅游类上市公司发生的第6起增发案例.在此之前,首旅股份(6002
58), 丽江旅游(002033),西藏旅游(600749),中青旅(600138),黄山旅游(600054)等
多家公司已进行过增发(含定向增发)或者即将进行增发, 增发的目的都是为了收购
或者建设当地的旅游项目,拓展旅游业务发展空间.
行业分析师表示, 造成这种现象的原因一方面是由于随着我国旅游市场的持续
升温, 旅游人数持续快速增长使得原有的旅游设施,旅游项目不能满足需求;另一方
面是由于景区旅游项目和旅游设施具有资源垄断性和不可复制性, 积极扩张收购景
区内的稀缺资源,有助于进一步扩大这些上市公司的竞争优势.
旅游行业加速增长
2000年以来,我国旅游市场持续升温.有数据显示,2000-2005年间我国旅游总收
入的增长速度总体保持在12%左右的水平.近年来, 受我国国民经济持续快速发展和
人民币持续升值的影响,我国旅游业进入了更快速的发展轨道.2006年我国旅游业的
收入增长速度达到16.3%(其中入境旅游增长15.90%, 国内旅游增长17.90%),增速明
显提升.
今年以来,旅游行业的增长速度继续提升.在入境旅游方面,今年1-4月入境游客
规模增长6%,旅游外汇收入增长12%;国内旅游方面,春节,五一两个黄金周,全国出游
规模分别同比增长18%, 23%,旅游收入增长19%,26%.招商证券估计,今年我国的旅游
总收入有望达到1.1万亿元以上,增长速度超过20%."十一五"期间我国旅游业年复合
增长率将达18-20%.
旅游行业的持续增长一方面带来了旅游类上市业绩的快速提升, 另一方面也对
一些公司的营运接待能力带来很大的挑战.另外, 由于整个行业的景气度不断提升,
也吸引了一些新的竞争加入. 如昨日三木集团(000632)宣布将在武夷山旅游度假区
投资建设自驾游项目.
抢占旅游资源制高点
世纪证券分析师吕丽华认为, 拥有稀缺资源垄断优势,门票或索道等较高定价
能力的景区类上市公司, 最能充分享受到行业景气度的高涨.因此,控制景区资源成
为上市公司增强自身竞争实力的重要途径.
以桂林旅游为例,此次该公司拟收购的多项资产均为桂林景区内的独特景观,如
桂林旅游拟投资6.38亿元整体收购的桂林市"两江四湖"环城水系统项目是桂林市区
的独特水上景观, 2005年荣获"广西十佳景区",国家4A级旅游景区,2006年获得中国
人居环境范例奖;收购的丽江大瀑布饭店不仅是广西自治区规模最大,设施设备最豪
华的五星级饭店, 而且该酒店正好位于"两江四湖"游览线上.收购完成后,桂林旅游
将同时拥有桂林市区外和市区内两条最核心的游览线路, 形成对桂林地区旅游资源
的相对控制.
其他公司通过增发建设, 收购的项目同样如此,均为各个景区内的核心资源.如
丽江旅游的丽江古城世界遗产论坛中心项目, 西藏旅游的雅鲁藏布江大峡谷入口段
旅游项目,黄山旅游的云谷索道改建项目,以及增发所收购的西海饭店及附属客房楼
,黄山清凉别墅和散花精舍等都属于黄山风景区精华景区的核心地段,经营位置十分
优越,属于风景区的战略性经营资产,具有强烈的不可替代性和经营独占性.
[2007-11-29](600054)黄山旅游:“两税合一”影响旅游有限
■中国证券报
最近三年, 旅游行业平均所得税率为18.7%,行业中只有丽江旅游(002033)和黄
山旅游(600054)可以从明年开始实施的"两税合一"新政策中获得税率降低的益处.
但由于旅游行业的特殊性,大部分旅游企业的税率不会因此而提高,从这个意义上讲
,新政策对旅游行业仍为利好.
行业影响有限
分析人士表示, 由于旅游上市公司旗下子公司享有各种税收优惠政策的现象较
为普遍, 导致旅游行业上市公司整体实际税率远低于33%,所以本身税率已经偏低的
企业不会直接从两税合并中受益.
平安证券《旅游行业投资报告》统计显示, 22家旅游行业上市公司中,剔除4家
表现异常的公司,其余18家公司2004年,2005年和2006年所得税与利润总额相比计算
所得的实际所得税率是18.7%,比25%的新税率低6.3个百分点.
但是按照过渡性照顾的原则, 原本享有所得税优惠政策的公司在短期内仍能享
受优惠税率.因此,短期内旅游行业上市公司整体仍将受益,但幅度可能并不大.
曾光表示,由于许多旅游景点类公司地处西部,所以可以利用西部优惠政策获得
税率减免, 比如桂林旅游执行"先征后返"的企业所得税优惠政策,即按33%税率缴纳
企业所得税, 再由桂林市财政返还18%,而西藏旅游按照《关于西藏圣地股份有限公
司资产重组后享受企业所得税优惠政策的通知》及《减免税审批表》, 西藏旅游及
下属子公司——西藏国风广告有限公司自2003年起至2010年,免交企业所得税.
除景区类公司之外, 还有一些公司可以申请高新企业所得税优惠.如锦江国际,
中青旅等公司的所得税率定为15%,原因在于这两家公司分别利用所在区域的优惠政
策申请了优惠税率.
曾光表示, 从长期来看,随着新企业所得税法过渡性照顾逐步失效,部分旅游行
业上市公司将不再享受优惠税率,实际所得税率将逐步上升.但是对于那些属于国家
鼓励类企业,将继续享受所得税优惠政策.而且可以在一期时间满了之后继续申请优
惠,所以对这些企业而言,两税合并的影响有限.
两企业税率降低
申银万国研究所认为,黄山旅游是所得税并轨受益最大的旅游业上市公司之一.
其发表的报告称, 黄山旅游的企业所得税率为33%,随着2008年内外资所得税率并轨
为25%,公司2008年起的净利润将因此增厚12%.
同样可以由所得税调整而增厚业绩的为丽江旅游.和黄山旅游一样,丽江旅游适
用的所得税率为33%, 而由其控股75%的子公司丽江云杉坪旅游索道有限公司系中外
合资企业,目前享受的是15%的所得税率.
中投证券行业研究员曾光认为,2008年所得税并轨后,玉龙雪山索道因所得税并
轨而增厚12%的利润, 但云杉坪索道公司能否继续享受15%的优惠所得税率具有一定
的不确定性.
"如果合资公司所得税率上调到25%, 则所得税并轨将使得公司2008年业绩仅增
厚约4%.但由于丽江地处西部,可以利用西部企业优惠的政策,继续申请所得税优惠.
这样的话,如果其所得税率保持15%,则所得税并轨将使得公司2008年业绩增厚约8%.
"
[2007-11-14](600054)黄山旅游:业绩激励目标离高管层有多远
■上海证券报
黄山旅游对公司高管层的业绩激励计划终于在昨日明确宣布. 公司发布的董事
会决议公告披露了将试行的业绩激励考核办法.公司推出这一举措,比人们料想中迟
到了半年,而真的推出之后,市场最关心的肯定是:这些考核指标设计得如何,容易达
到吗?
"考核指标设计较为合理, 门槛并不是很高,可以说这样的业绩考核对公司高管
来说并非遥不可及. 这件事对于黄山旅游是一个利好消息."中投证券旅游行业的研
究员曾光昨日对记者这样表示.
在黄山旅游昨日发布的公告中,公司表示,为充分调动经营者,管理者的积极性,
促进公司经营机制的转变和经济效益的提高, 董事会拟定了《高管层考核试行办法
》.该办法拟定对经营绩效,经营效率和市场评价三个方面进行考核,其中,经营绩效
将占65%的权重,由"进山人数","税前利润","营业收入"三项考核指标组成;此外,经
营效率占25%的权重,由"总资产收益率","净资产收益率","净资产保值增值率"三项
指标组成;同时,市场评价将占考核10%的权重,该部分只对"股票市值表现",即"总市
值"进行考核.
具体的考核办法,黄山旅游昨日说得并不详细,公告中列出的表框只简略地勾勒
了考核指标, 考核基值,所占权重,奖励基值等不同的数值限定.但显然易见,这里面
最重要的, 是考核基值的限定,因为将给予高管层的奖金,是根据每年实际完成数相
对于这些基值的增长率, 再乘以不同的权重和奖励基值后得出来的.同时,昨日记者
通过采访黄山旅游的董事会秘书黄慧敏也得知,若任一考核基值未达标,当年的业绩
激励都无法实施.
"一共涉及到七项考核指标,我们的考核还是比较严格的."黄慧敏昨日表示.
目前这七项考核指标的考核基值均已拟定和列示出来, 每一项基值对于公司高
管层来说,都是一道"关".不过,根据中投证券的曾光分析,这些"关卡"并不吓人.
关注黄山旅游的研究员们, 最关注的可能是"税前利润"和"净资产收益率"等指
标.曾光就此分析指出, 税前利润设定的考核基值为2.2亿,而2006年,公司的利润总
额就已达到2.21亿;另外,今年前三季度,其利润总额为2.32亿,仅7至9月的利润总额
就达到了约1.20亿.2007年达到及超越这一基值的可能性显然是很大的.此外, 净资
产收益率的考核基值为17%, 虽然这一指标对于上市公司整体来说,属于相当高的水
平,但是对于黄山旅游这样的成长性公司来说,还是有望达到的.如今年1至9月,公司
的净资产收益率就已达到15.41%.
记者同时对照了一下,根据黄山旅游2006年年报,2007年半年报及三季报提供的
数据,"进山人数","营业收入"及"净资产保值增值率"等指标,眼下的考核基值,设定
的并不夸张,应该说还是与目前水平相当接近的.
更为重要的是, 不能光看到这些静止的数据.黄山旅游公布2007年三季报后,立
刻引起了多位研究员的强烈关注.他们几乎一致认为,黄山旅游的盈利水平正在迅速
提升,公司迎来了发展黄金期.业内人士们的判断有多方面的理由.他们指出,首先三
季报显示黄山旅游的业绩正在快速增长, 营业成本和管理费用的有效控制说明了公
司经营管理正在进一步向好,其次截至2007年秋初,通往黄山风景区的数条高速公路
已经贯通,景区的交通环境得到了极大改善,"淡季不淡"局面有望形成.另外,索道提
价,酒店业务经营前景看好,进军房地产拓宽盈利渠道,以及所得税并轨等因素,都将
对公司近几年来的快速发展形成强有力的支撑.
当然,说到底,旅游类的公司,靠的一是资源,二是经营管理水平."黄山归来不看
岳",该家公司本身的优质自然资源固然不可忽视,但对投资者来说,公司的经营管理
水平, 效率则是尤为重要的.业内分析人士向记者指出,黄山旅游治理水平的提升已
显示出明显优势, 看看公司今年的三季报,1至9月,公司期间费用的同比增长远低于
收入和利润的增速,这说明管理层在控制成本和费用上是有能力,也是有动力的.
在有关人士看来,对高管层实施业绩激励,可能成为黄山旅游业绩快速增长的催
化剂. 本来交通环境和产业布局的改善已经为黄山旅游的利润增长提供了重要推动
力,一旦对管理层的激励与公司业绩捆绑在一起,势必将更有力地发挥他们的积极性
,促进业绩释放.从这一点来说,黄山旅游昨日公布的消息对公司是一项利好因素.
[2007-11-13](600054)黄山旅游:拟对高管层进行业绩激励
■上海证券报
黄山旅游今日披露, 董事会日前通过了关于公司高管层业绩激励试行办法的相
关决议,并推出了拟订的《高管层考核试行办法》.
根据公司今日公告, "税前利润"考核基值设定为2.2亿元;净资产收益率的考核
基值设定为17%,净资产保值增值率的考核基值设定为116%.此外,股票市值考核基值
为94亿元.如果粗略估算一下, 该基值对应的是19.94元的每股股价,与今年8月黄山
旅游18.05元的定向增发价格较为接近.
[2007-10-26](600054)黄山旅游:取得黄山市187亩土地
■证券时报
近日,黄山旅游(600054)参与黄山市屯溪黄口旅游度假开发区187 亩(约12.4万
平方米)土地投标, 现公司已取得该地块使用权.该地块地处黄山市中心,交通便捷.
公司计划,其中8.77万平方米地块拟建高档商住房及商业楼;3.69万平方米地块拟建
五星级豪华酒店及会所(高档度假酒店),引进世界知名酒店管理品牌进行管理.并成
立两个子公司分别负责上述业务.
此外, 黄山旅游决定以自有资金约3236万元将位于黄山核心景区天海景区的天
海四合院改造成为一座四星级酒店,建筑面积5506平方米.该项目建设的立项和环评
业经国家有权主管部门批复通过.预计该项目建成运营后,每年可实现营业收入2391
万元,实现税后利润约478万元.
[2007-08-23](600054)黄山旅游:索道运力票价将双升
■证券时报
继峨眉山A(000888)近期公告将对峨眉山风景区游山门票提价事宜进行听证和
协商之后,黄山旅游(600054)也于近日公告,将对云谷索道定价事宜进行听证和协商
.国内著名风景区作为稀缺性资源, 其门票和相关配套服务酝酿提价的举动,再度使
此类上市公司受到市场关注.
索道提价预料之中
黄山旅游日前公告, 黄山风景区云谷索道拟于9月下旬建成试运营,公司接到实
际控制人黄山风景区管理委员会通知, 有关部门近期将对该索道定价事宜进行听证
和协商.对于改建后云谷索道可能的提价, 申银万国,国泰君安等多位分析师接受记
者采访时表示,这是预料之中的事,并且价格听证会通过的可能性比较大.
黄山旅游云谷索道设计运力为每小时300人,自1986年6月正式投入运营以来,已
经运行了21年.据了解,云谷索道曾经经历过三次价格调整,时间分别为1998年3月,1
999年3月和2001年1月.此后,云谷索道的价格一直维持在单程旺季65元,淡季55元的
水平.去年9月, 黄山旅游对云谷索道进行扩容改造,新云谷索道建成后,运力将达每
小时1200人,将有效缓解旅游旺季运力不足的压力.
申银万国分析师陈海明表示, 云谷索道目前执行的价格与国内其它景区的索道
价格相比, 仍属于较低水平.例如丽江旅游的大索道,索道长2980米,年接待能力100
万人左右, 与新改建的云谷索道较为接近,但价格为双程160元,相比之下,新云谷索
道存在一定的调价空间.同时,恰逢新云谷索道于9月下旬竣工并投入运营,这也为索
道提价提供了一个良好的契机.
预测票价上调15元
国家发改委相关文件对风景区门票价格的调整时间和幅度做出了明确规定, 但
对于景区索道等旅游配套设施的提价时间间隔和提价幅度却未作具体说明. 陈海明
认为, 从过去云谷索道的三次提价来看,调价幅度分别为5元,10元和10元,提价幅度
分别为12.5%,22.2%和18.2%,因此这次调价可能提高15元,即旺季价格从65元上调至
80元, 淡季价格从55元上调至70元,上调幅度大约在23%-27%之间.此前,黄山旅游票
价调整从举行听证到最终实施大约需要1个月时间,因此新的价格政策从今年第四季
度起开始执行的可能性比较大.
对于索道提价可能带来的负面影响,陈海明表示,之前云谷索道在1999年和2001
年两次提价,乘坐人次并没有出现负增长,相反还有6%和19%的增长,由此看来游客对
其价格调整的敏感度并不高.云谷索道扩建后,运力是现在的4倍,以往旺季时游客乘
坐需要排队等待3个小时以上的局面将大为改观,云谷索道的乘坐率将有望得到提高
陈海明预测, 云谷索道若提价15元,将增加上市公司每股收益0.03元,他还乐观
地表示,太平索道和玉屏索道与云谷索道执行的票价相同,也已经6年未调价,若借云
谷索道调价实现全体提价, 未来两年黄山旅游的客运索道业务将呈现出高速增长的
势头.
[2007-08-07](600054)黄山旅游:定向增发 私募基金大出风头
■上海证券报
公募基金无缘黄山旅游刚刚实施的非公开发行. 而向来与上市公司定向增发不
大有缘的私募基金, 这次却大出风头,凭借"价高者先得"的询价规则,在黄山旅游最
终确定的发行对象中占据了一半席位.
黄山旅游昨日发布的定向增发发行结果公告显示, 该公司以18.05元的价格,向
最终确定的7名发行对象发行了1700万股A股.其中出现了3家私募基金的身影, 上海
励诚投资发展有限公司, 上海融昌资产管理有限公司和江苏瑞华投资发展有限公司
分别认购200万股,200万股和300万股.余下的1000万股,分别由2家保险基金(泰康人
保和都邦财险), 1家券商(中信证券)和1家QFII(瑞士银行)认购,向来是上市公司定
向增发主力军的公募基金却没能分得一杯羹. 由于泰康人保和都邦财险的保险产品
由泰康资产管理公司统一管理,黄山旅游此次定向增发的获配席位实为6席,3家私募
基金占据了其中一半席位.
黄山旅游此次定向增发主要面向财务投资者,公司大股东不参与认购,其发行定
价引入了询价制.在规定的截止时间内,承销商共收到31家询价对象提交的申购文件
, 其中30家为有效申购.从申购情况看,公募基金并没有缺席此次发行申购,共有7家
基金管理公司参与了申购, 其中包括已是黄山旅游无限售条件流通A股股东的华夏,
信达澳银两家基金管理公司.
根据认购价格优先,认购数量优先的原则,黄山旅游与承销商根据簿记建档等情
况,结合募集资金的需求情况,确定最终的发行价格为18.05 元,发行数量为1700 万
股.公募基金最终被挤出,申报的认购价格低于最终确定的发行价是唯一原因.在7家
参与申购的基金管理公司中,富国,海富通和信达澳银报出的认购价格最高,为17元.
3家私募基金则分别报出了20.45元, 20元,19.17元的认购价格.7月20日认购邀
请书发出的当天,黄山旅游股价报收于22.31元,私募基金报出的20.45元最高认购价
,虽然较该收盘价仍有8.34%的折扣,但相对于此次发行定价基准日(黄山旅游董事会
决议公告日2006年11月11日)前20个交易日均价8.83元,溢价高达131.60%.
[2007-08-06](600054)黄山旅游:定向增发募得3亿资金
■上海证券报
黄山旅游今日公告披露了公司非公开发行股票的结果.
黄山旅游此次共发行1700万股A股,发行价格为18.05元/股,募集资金净额为3亿
元.从各机构认购的数量来看, 中信证券认购股数最多,为400万股,其次为泰康人寿
保险股份有限公司,江苏瑞华投资发展有限公司及瑞士银行等.公司指出,以2006年1
2月31日的数据进行静态分析,本次发行完成后公司总资产和净资产分别较发行前增
长25.78%和36.15%,资产负债率降为22.42%.
[2007-08-06](600054)黄山旅游:非公开发行完成
■证券时报
黄山旅游(600054)披露, 该公司此次非公开发行股票发行总量为1700万股人民
币普通股(A股), 发行价格为18.05元/股,募集资金净额约为3亿元.预计本次发行的
股票可以在2008年8月4日上市流通.
据悉, 该公司此次发行后股本结构为:有限售条件的流通股合计约2.15亿股,其
中国有法人持有股份约1.98亿股,其他境内法人持有股份1700万股;无限售条件的流
通股份合计约2.57亿股,其中A股约1.01亿股,B股约 1.56亿股,股份总额约为4.71亿
股 .(
[2007-08-06](600054)黄山旅游:提价预期助推旅游公司走强
■中国证券报
近期旅游行业走势强劲,8月2日旅游行业指数上涨7.7%,黄山旅游(600054)等重
点公司股价上涨9%以上.我们对此的看法是,黄山旅游业绩大幅增长预期和峨眉山景
区的提价预期是推动短期旅游上市公司股价上涨的直接催化剂.
"十一五"期间是旅游行业的黄金发展期.在需求加速上涨,外部交通环境持续改
善的背景下, 我们预计2010年前国内旅游人次和旅游收入将以每年15%和20%的速度
增长.
旅游子行业景气排序依次为景区, 酒店,旅游服务.景区类公司主要盈利模式是
游客人次的增长和提价(门票, 索道).从提高当地财政收入,抑制游客人次过快增长
和保护景区资源的角度出发, 提价已成为当前国家级景区的主要调控手段.由此,景
区类公司业绩增长将远快于行业平均.
黄山旅游业绩大幅增长预期和峨眉山景区的提价预期是推动股价上涨的直接催
化剂.徽杭高速通车后黄山的旅游人次出现加速增长, 下属酒店已全面提价,云谷索
道改建完成后可能将下属三条索道集体提价, 2008年中期黄山景区门票距离上次提
价已满三年,继续涨价预期上升.
峨眉山景区门票提价的前提条件已基本成熟,年内有望启动提价方案,从而推动
短期业绩大幅增长.受以上预期影响,黄山,峨眉山近期股价持续上涨,带动行业指数
整体向上.
我们认为旅游行业的选股思路仍是二条:一是选择具有景区资源的公司,即景区
类公司及具有整合景区资源能力的公司,如黄山旅游,桂林旅游,峨眉山;二是新兴的
子行业, 如经济型酒店和酒店管理类公司,这类行业空间巨大,未来几年行业面临平
均50%-100%的增长,相关公司将从中受益,上市公司有锦江股份,中青旅,万好万家.
[2007-07-31](600054)黄山旅游:步入良性发展通道
■中国证券报
截至7月15日,黄山旅游(600054)游客数增长已达10万,相当于2006年全年增量.
我们认为徽杭高速通车的效应已经显现,预计今年游客数将增长20万人次,达到 200
万人次.
今年上半年太平索道乘坐量同比增长50%,我们预计今年太平索道净利润将达到
1000万左右.随着合铜黄高速通车后, 北大门的游客将增长很快,亦将提高太平索道
的乘坐率.
我们认为,公司在景点类上市公司中综合竞争力最强,而且公司定向增发几近完
成,管理层激励制度也已基本确定,我们认为公司未来发展态势良好.
徽杭高速通车效果显现
截至7月15日,黄山景区共接待游客100.2万人次,较去年同期增长了11%,增长人
数为10.1万人次,几乎相当于2006年的全年增量.我们认为徽杭高速通车的效应已经
显现,预计今年游客数将增长20万人次,达到200万人次.
今后黄山交通格局将大为改观.未来几年黄山地区有多条高速公路建成,其中合
铜黄高速预计将于今年10月通车,这对于打通黄山北大门交通瓶颈具有重要意义,尤
其给江苏(如南京地区)的游客进入黄山提供了便利. 今后黄山将从一个单纯的旅游
目的地转变为华东地区高速公路的重要交通枢纽.
新云谷索道将于"十一"前通车, 老索道依旧保留.从实地调研的情况来看,旺季
游客排队等候乘坐云谷索道的时间平均要3-4小时,而新索道设计运输能力为1200人
/小时,较目前的300人/小时的运营效率大幅提高,大大缩短游客等候的时间,从而吸
引更多的游客乘坐索道.
太平索道上半年运营良好, 乘坐率提高较快.太平索道地处黄山北大门,游客量
与南大门相比有较大差距.随着黄山北大门旅游开发的不断深化,2006年太平索道已
实现扭亏为盈,当年实现净利润224万元.
公司也致力于北大门的市场开拓,对带队从北大门上山的旅游团队给予奖励,如
提供淡季的酒店房源等.据了解,今年上半年太平索道乘坐量同比增长50%,我们预计
今年太平索道净利润将达到1000万元左右.而随着合铜黄高速通车后,北大门的游客
将增长很快,亦将提高太平索道的乘坐率.
年内索道提价可能性较大.公司三条索道自2001年1月提价以来,至今未提价,目
前价格为65元/人次,我们估计今年新索道建成后将有可能对所有索道实施整体提价
.如果在今年10月份提价至80元/人次,2007,2008年分别可增加每股收益0.02元,0.1
0元.
酒店毛利率将进一步提升
屯溪的酒店入住率较高, 但酒店房价上涨面临竞争压力.公司在屯溪地区有3家
酒店(徽商故里大酒店,华山宾馆,黄山国际大酒店),均为四星级酒店,在当地高端市
场份额稳定,酒店入住率较高(70%以上).但是由于屯溪地区酒店竞争压力较大,房价
上涨的难度较大.
黄山国际大酒店今年10月前完成改扩建.黄山国际大酒店是公司于去年6月向集
团收购的四家酒店之一,现有客房214间套,整体布局分为主楼和会议楼两部分.此次
公司利用定向增发募集资金投资4496万元加建200余间客房,将其改造为5星级酒店.
目前大堂客房改造已经完成,新楼的客房扩建将于今年10月前完成.
目前屯溪地区三家酒店均处于经营略亏的状况,除了竞争压力以外,另一个重要
原因是酒店客房规模偏小,配套设施多.此次黄山国际大酒店扩建后客房数将增加一
倍,利用规模优势,其盈利能力将会有所改善.
山上酒店垄断优势突出,提价能力较强.2006年公司从集团收购了西海饭店等后
, 已经垄断了山上的所有酒店,景区酒店的议价能力较强.公司今后将逐步提高酒店
档次,通过将部分经济型床铺改造成标间,从而提高人均消费水平.
我们认为, 居于垄断地位的山上酒店的房价每年可保持10%-15%左右的升幅,酒
店业务毛利率将进一步提升.
2007年一季报中披露,预付账款一季度末为5327万元,较2006年底增加1601%,变
动原因为"预付土地投标保证金".我们了解到,这主要是公司参与投标屯溪区的土地
出让, 面积大约是200亩,最近将公布投标结果.我们认为,公司在稳定旅游主业的同
时, 利用充沛的现金流进行其他投资,在风险可控的前提下,可以为股东创造更多价
值.
公司目前所得税率为33%, 2008年起所得税率降为25%,按照我们的预测,2008年
公司可节省所得税费用2600万元.
黄山未来交通瓶颈的突破将带来游客的大量增加,我们保守估计2007-2009年游
客数分别达到201万,223万,246万,分别增长11%,11%,10%.
假设门票价格不变, 门票收入增速与游客数保持一致,2007-2009年门票收入分
别达到36270万, 40260万,44286万元.在不考虑索道价格上涨的情况下,新云谷索道
建成后将提高游客乘坐率,预计2007-2009年索道收入分别为20984万,23853万,2639
3万元,分别同比增长14.1%,13.7%,10.6%.预计酒店收入分别为21360万,24087万,27
232万元,分别同比增长13.2%,12.8%,13.1%.
若考虑2008年所得税率下降的因素,我们预测2007-2008年的每股收益为0.36元
,0.51元,若考虑索道提价的因素,可分别达到0.38元,0.61元.
[2007-07-16](600054)黄山旅游:四家公司定向增发方案获批
■证券时报
黄山旅游(600054)公告称,7月13日,证监会下发了有关通知,核准公司非公开发
行新股不超过4000万股,该通知自下发之日起6个月内有效.
同方股份(600100)今日公告,公司2007年度非公开发行A股股票申请已获得证监
会有关文件批复,核准公司非公开发行新股不超过8000万股.
新疆城建(600545)公告称, 公司于7月13日收到证监会有关通知文件,核准公司
非公开发行新股不超过6000万股,核准期限自通知下发之日起6个月内有效.
恒丰纸业(600356)公告称, 公司于7月13日获得证监会有关通知文件批复,同意
公司非公开发行新股不超过6000万股.
[2007-07-16](600054)黄山旅游:四公司定向增发获准
■中国证券报
恒丰纸业(600356),新疆城建(600545),同方股份(600100)和黄山旅游(600054)
发布公告,四公司非公开发行新股的申请均已获证监会核准.
恒丰纸业申请增发不超过6000万股A股,募集资金将用与年产5000吨特种纸斜网
纸机技术改造, 和特种纸扩建工程项目.建成达产后,预计每年可新增销售收入4.89
亿元.
新疆城建申请增发不超过6000万股A股,增发募集资金计划用于建设"朗天峰景"
商住小区二期项目,该项目预计总投资约2.8亿元,不足部分由公司自筹.
同方股份计划非公开发行不超过8000万股A股,价格不低于每股13.09元,募集资
金将投入5亿元用于基于ezONE业务基础平台的数字城市应用技术与信息系统开发和
产业化,向沈阳同方多媒体科技有限公司增资2亿元,向同方工业有限公司增资2亿元
,并补充流动资金.
黄山旅游(600054,900942)非公开发行新股不超过4000万股,主要用于云谷改建
工程,黄山国际大酒店改扩建工程和黄山北大门酒店新建项目.
[2007-06-21](600054)黄山旅游:非公开发行获有条件审核通过
■证券时报
黄山旅游(600054)今日披露,该公司非公开发行股票的申请于2007年6月20日获
得中国证监会股票发行审核委员会有条件审核通过. 待黄山旅游收到中国证监会作
出的予以核准或不予核准的决定后,将另行公告.
[2007-06-21](600054)黄山旅游:定向发行获有条件通过
■中国证券报
黄山旅游(600054,900942)今日公告,公司非公开发行股票的申请昨日获得中国
证监会股票发行审核委员会有条件审核通过.
[2007-06-20](600054)黄山旅游:定向增发今日上会
■上海证券报
黄山旅游定向增发事项将于今日提交中国证监会发审委审议.根据相关规定,该
公司股票今日停牌一天.据其去年11月推出的定向增发方案,拟定向增发不超过4000
万股A股,公司控股股东,实际控制人及其控制的企业不参与认购,募集资金投向黄山
云谷索道改建工程等3个项目.
[2007-06-20](600054)黄山旅游:定向发行今日过会
■中国证券报
恒丰纸业(600356), 黄山旅游(600054,900942)今日分别公告,中国证监会发行
审核委员会将于6月20日审核公司非公开发行Ａ股股票方案. 公司股票将于6月20日
停牌一天. |
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