行业分析
| 发布日期：2008-4-9 10:57:00 |
≈≈本钢板材000761≈≈(更新:2008.04.09)
[2008.04.09]钢铁龙头二季度业绩或回暖
■东方早报
受季节性因素及雪灾影响,今年1-2月我国钢铁产量增幅创出新低,粗钢产量7945
万吨,同比增长6.4%,增速与去年同期相比出现明显放缓,其中日均产量为132.42万吨
,创2007年5月以来的最低水平. 根据我们初步的统计,预计2008年我国粗钢产能增长
大致在5000万吨左右,但产能能否完全转化为产量,需要足够原料的支持.
出口出现明显下滑.2008年1月我国出口钢材414万吨,同比下降5.4%; 2月份出口
钢材311万吨,同比大幅下降29%.虽然受出口关税政策调整影响,我国出口同比增速从
2007年下半年开始呈现逐月下降态势,但我们判断,2月份出现同比大幅下降的主要原
因可能仍然是雪灾导致的运输瓶颈. 随着雪灾影响的逐渐消除,预计后续出口将会有
所恢复.
同时,内需也有所放缓,但相对于供给仍十分强劲. 从微观上看,主要用钢的下游
行业公布的数据显示, 除了房地产和造船行业以外,其他行业的增速开始出现不同幅
度的放缓. 但与供给增速的放缓相比,需求仍十分强劲.也正因如此,钢材价格在需求
出现小幅放缓的情况下仍出现了明显的上涨. 即便一季报可能低于我们之前的预期,
但鉴于供给增速在未来的持续放缓,以及出口及内需的逐步恢复,我们仍然认为,2008
年全年钢铁行业供需态势仍十分良好. 雪灾影响逐渐消除之后,在供需无忧以及成本
有力的支撑下,预计后市钢材价格将维持高位震荡的局面.
虽然我们无法断定行业毛利率一定会得到提升,但龙头公司分享到更多的利润应
该是基本可以确定的事实.我们仍坚定看好行业龙头如武钢股份(600005),宝钢股份(
600019),鞍钢股份(000898),并相信提价带来的业绩提升将主要体现在第二季度.
[2008.04.08]钢铁行业:进入外延式增长阶段
■证券时报
根据对"当前分析师关注度最高的行业"进行统计发现,金属与采矿业近期在分析
师关注度排行榜中连续排在首位.
在金属与采矿业里, 钢铁类个股上周表现抢眼,其主要是因为钢铁业大重组的开
启. 3月17日,国家发改委刚刚同意宝钢和武钢与粤桂合作,而10天之后的3月26日,山
东省以有史以来规模最大的一次资产重组,将正在启幕的钢铁业大重组推向深入. 在
成本不断上升的冲击下,钢铁行业已经走在发展的十字路口.恰逢此时,国家发改委批
复新项目并推进重组进程的消息公布, 无疑给目前钢铁行业注入了一针强心剂,标志
着我国钢铁行业进入了外延式增长阶段.
银河证券分析师预测,未来我国将形成5-6个超级钢铁集团,如以宝钢为核心的东
南部钢铁集团,以鞍钢为核心的东北钢铁集团,以武钢为核心的西南钢铁集团,以首钢
,唐钢,邯钢为核心的华北钢铁集团,以济钢,莱钢为核心的山东钢铁集团等.通过重组
,我国钢铁业的集中度将大幅提高,提升了我国钢铁企业对上下游的定价话语权,提高
了钢铁行业的市场进入壁垒,有利于钢铁行业长期稳定发展.兼并重组,将为钢铁上市
公司带来更多的投资机会.
天相投顾分析师表示,此次整合都是基于各钢铁集团层面,而且项目建设需要2-3
年以上的时间, 项目运作过程中还涉及落后产能淘汰的问题,所以短期内对相关上市
公司影响较小,但由于对未来发展的良好预期,因此,将为上述企业带来短期交易性投
资机会. 同时,由集团出面整合相应的资产,并在项目成熟或盈利能力较强的情况下,
注入到作为资本运作平台的上市公司,将是钢铁行业整合的主流程序.长期来看,此次
防城港,湛江项目的获批,将是柳钢,韶钢,广钢发展的重要机遇,上述企业的收入规模
和盈利水平有望在项目建成后出现质的飞跃.
中银国际分析师指出,2007年以来,中国钢铁行业整合的速度明显加快.在未来钢
铁行业高成本的压力下,中国政府鼓励钢铁行业整合以及淘汰落后产能的政策方向将
逐步发挥作用,相信大型钢铁企业在这次行业重整中将面临重大的发展机遇. 另一方
面, 虽然中国政府对国外钢铁生产商投资中国钢铁企业设置了一系列的门槛,但国外
钢铁企业仍努力通过各种方式曲线进入中国. 例如近期俄罗斯第二大钢铁企业Evraz
集团入股新加坡上市的民营钢铁企业德龙控股10%的股份, 并可能进一步收购德龙控
股有限公司51%的股权;安赛乐-米塔尔集团在2007年底收购香港上市的东方集团(600
811)股权等.
[2008.04.08]钢铁行业:铁矿石谈判尖峰时刻,钢铁企业翘首以待
■21世纪经济报道
一波欲平,一波却跃起.
虽然已经与巴西淡水河谷签订了上涨65%及以上的2008年国际铁矿石基准价, 但
宝钢一直迟迟未与余下的两大矿业巨头澳大利亚的必和必拓和力拓达成协议.在这种
情况下,市场上渐次传出"我国钢铁企业可能妥协"的声音.
然而近几日,国内几家钢铁企业又相继对记者表示,中方似乎还不能妥协.其理由
之一是今年下半年我国钢价有可能出现下跌, 而如果现在中方答应澳方的要求,到时
更多钢铁企业将难以承受成本上涨带来的压力.
"钢价上升到现在这个样子已经差不多了." 4月7日,沙钢原副董事长贾祥荣对记
者表示.
僵持还是妥协?2008财年我国铁矿石谈判正走向激辩.
坚持,折中还是妥协
某不愿透露姓名的行业人士告诉记者,"我国钢铁企业可能妥协"基于几个理由 .
第一,目前澳矿占中国海外铁矿石进口量40%以上,国内钢企跟澳矿谈崩没有好处
. 第二,按照国际惯例,每年4月1日将执行新的铁矿石长期协议价格.在双方尚未谈成
的情况下,力拓和必和必拓将依照2007财年的铁矿石价格顺延三个月供货,但如果到7
月还没有完成新的谈判,供给方将取消相关长期合同.这对我国钢铁企业构成了压力.
第三, 对谈判代表宝钢自身而言,虽然公司目前所用铁矿石已经100%来自进口,
但目前宝钢所签订的铁矿石长期协议已可以100%覆盖公司生产需求量.一位有长协矿
的国内大型钢铁企业负责人对记者表示,目前宝钢在谈判时并非随时与国内企业通气
."我们也不太清楚谈判代表最后会是什么态度."
坚持中方不会让步的阵营以中国钢铁工业协会为首.中国钢铁工业协会常务副会
长罗冰生近日在多个场合暗示,如果铁矿石谈崩,受影响的将不仅是我国企业.支持其
观点的人士认为,我国是全球铁矿石最大进口国. 2004财年必和必拓对华出口铁矿石
只占其总量的32%,这一比例如今已超过50%.
中国钢铁工业协会认为中方不甘让步的另一大理由是,三大矿业巨头中的某些企
业现在在履行去年与我国企业签定的长货协议上,涉嫌违约. "如果一个矿山公司一
方面强调受不可抗力的影响,资源不足,导致合同执行率下降;另一方面又有富余资源
,提供现货市场,这种情况我们认为是不妥当的,也是一个守信誉的企业不应当做的."
虽然力拓CEO艾博年曾当面向记者表示,其肯定会按规定行事,必和必拓也做过类
似表态, 但在中方已与淡水河谷达成涨价协议的情况下,中国钢铁工业协会依然多次
陈述上述观点,应非空穴来风.
而针对双方可能的解约情况, 联合金属网胡凯认为,因钢铁企业和矿山企业是互
相需要的关系,双方解约的可能性不大."中方是不可能向澳方让步的,这既没有先例,
也没有理由. "胡凯表示.澳大利亚矿企几年前就在铁矿石谈判中要求加入海运费,但
最后都是澳方让步.
胡凯认为, 现在对中方谈判的有利因素是,澳大利亚矿山FMG马上就要投产了,该
矿山产量很大,约在4月底5月初就可向中国出口. 以后三大矿业巨头垄断钢铁上游资
源供应的局面将面临挑战.
不利因素是目前钢材价格涨势较猛. 看到国际钢材价格处于高位,国内钢价亦持
续上涨,矿企更会要求提高资源价格.虽然海运费前段时间曾下跌,但目前又转为上涨
态势,澳大利亚到中国与巴西到中国的矿石的差价又在拉大.
国内现货矿价格到达高位后其并没有继续上升,目前来看已很难成为澳方要求海
运费补偿的理由.
下半年钢价或现拐点?
贾祥荣认为,我国的城镇化浪潮对钢材的需求可能会持续到2015年,"如果我国人
民币继续印那么多的话",今年下半年钢价还会上行; 如果国家出手限制通货膨胀,钢
价很可能会下来.
"下半年国内钢材价格有可能下跌", 胡凯也认为,今年我国的CPI涨幅预期较低,
而汽车,家电等行业都要用到钢材,5月份以后不排除政策层面会出手打压钢价. 如果
现在中方答应澳方的要求,到时部分钢铁企业将难以承受成本上涨带来的压力.
此外从市场因素看,我国钢价下半年或现拐点.不管国内,国际市场钢材价格都已
处于历史最高点,而钢材价格暴涨与我国宏观经济增速放缓背道而驰. 一家国内钢铁
咨询机构认为,"短期背道而驰可以理解,比如由于春节时的雪灾天气使很多钢产停产
,导致节后国内钢材供需旺盛.此外在人为因素上,此前因预测到铁矿石涨价会拉动钢
价上涨,部分钢材贸易商囤积了部分钢材"等.
"但这种状态不会长久. 6,7月之后钢材供销两旺的情况很难再现,加上美国经济
衰退,国内货币紧缩,结构性通胀压力都在提醒我们,目前钢材企业还能够通过调高钢
价来抵消成本上涨对利润的侵蚀,但从全年来看,前景不容乐观."
"靠钢价上涨单纯抵御铁矿石上涨可能尚有机会, 但钢铁企业成本上涨不仅包括
铁矿石价格上涨,还包括焦炭价格."胡凯认为.
据中国钢铁工业协会副秘书长戚向东给出的数字,这次长期协议铁矿石涨价给中
国钢铁业带来成本增加预计将是600亿到700亿元人民币.全国工商联冶金商会常务副
秘书长耿炳玺告诉记者,鞍本,包钢,武钢,马钢,首钢有自有矿山的企业所受影响将较
小.而武钢集团相关人士此前就对外表示,受成本推动影响,未来几年中国的千家钢厂
中大部分将卷入重组或归于破产.
中信证券(600030)钢铁行业研究团队认为,具有产品垄断优势和区域垄断优势的
企业更容易转嫁成本的上涨.
"这跟企业的产品结构也有很大关系. "胡凯认为,钢铁企业不仅要关注当前市场
变动,更要对今年第三,四季度的市场走势准确预期.
而在这一轮可能的抗跌风暴来临之前,也不是所有的企业都欠缺未雨绸缪. 宝钢
股份(600019)(600019.SH)董秘陈缨在日前的"2007业绩说明会"上表示,"目前下游行
业对钢材涨价基本可以接受", "宝钢对主要的用钢下游行业总体上中长期看好","关
键要掌握不同行业的下游用户需求淡旺季的变化规律".
[2008.04.07]钢铁股:近期大起大落投资聚焦三大主题
■第一财经日报
随着沪深大盘的忽上忽下,钢铁股近期也表现出十足的"猴性". 上周二该板块尚
位于跌幅榜第一, 但清明节前最后一个交易日却来了个倒转乾坤,成为市场反弹的领
军板块,并带动有色金属板块一路高举多方大旗.
钢铁股指数上周四开盘后便明显逆大势上扬,至收盘上涨5.32%,居各板块涨幅榜
第一. 上周四早盘表现略强于大市的有色金属板块,在前者示范效应的感召下从午盘
开始突飞猛进,数度与前者你追我赶涨幅不相上下,至收盘也上涨5. 22%,居板块涨幅
榜第二.
鞍钢股份(000898.SZ)上周四以9.14%的涨幅雄踞该板块之首,参与交易的31家钢铁
类个股也全线飘红,其中涨幅超过5%的有12家.武钢股份(600005.SH),宝钢股份(6000
19.SH)等龙头品种也均出现报复性反弹,涨幅均超过5%.
兴业证券钢铁行业 分析师孙朝晖日前在其二季度钢铁行业投资策略分析中发表
观点认为,钢铁股投资应紧扣铁矿石主题,寻找成本优势. "虽然中国与两家澳大利亚
矿业巨头就海运费补偿的问题还在谈判中, 但2008财年国际铁矿石协议价格大涨65%
的事实已经确定.铁矿石价格涨幅略超出市场预期,但基本上还是合理的."
孙朝晖表示,目前钢材成本上升已被覆盖.虽然2008年初国内铁矿石,焦炭的价格
与2007年同期相比, 上涨幅度都超过了100%,但是一季度钢材价格的大幅上涨已经覆
盖原材料的上涨,成本上升的压力逐步减小,预计二季度钢材价格将继续走强.
孙朝晖强调了钢铁行业的三大投资主题.主题一是行业中占据龙头地位的钢铁企
业.由于规模优势和产品结构优势,钢铁龙头的抗行业风险能力强,钢材产品主要为附
加值高的高端产品,议价能力强.作为国家重点扶持的企业,未来将通过兼并收购不断
提高市场占有率,在原材料和产品价格谈判中具有强势地位,铁矿石多为长单.相关公
司有宝钢股份,鞍钢股份和武钢股份.
主题二是具有资源优势的钢铁企业. 在国际铁矿石协议价格大涨的情况下,拥有
铁矿石资源的公司在成本控制上必有优势. 相关公司有鞍钢股份,攀钢钢钒(000629)
和西宁特钢(600117).
主题三是主营业务为铁矿石的企业.2008财年国际铁矿石协议价格大涨65%,必将
支撑国内现货铁矿石价格继续走强,主营业务为铁矿石的企业将是铁矿石价格上涨的
直接受益者.相关公司有金岭矿业(000655).
[2008.04.02]钢铁板块:蝴蝶效应波及A股,乌云摧城
■21世纪经济报道
国际铁矿石价格上涨的蝴蝶效应,终于逐渐传导回了国内.
4月1日, 商务部发布数据,国际铁矿石协议价格上涨带动下,3月份国内铁矿石价
格大幅攀升.当月国内铁矿石平均价格为1565元/吨,较上月上涨10.68%.
A股市场似乎对此先知先觉. 当日,钢铁板块全盘下跌,平均跌幅达到8.32%.一些
中小钢铁上市公司,如新钢股份(600782.SH),唐钢股份(000709.SZ)等,更是以跌停收
盘.
此时刚刚跨入二季度, 国内诸多钢铁企业在此番困境之下,一季度业绩几何又成
疑问.
国泰君安研究员崔婧怡向本报记者表示,大钢铁企业的成本转嫁能力远强于中小
企业,因此,此番铁矿石涨价卷土重来,对宝钢股份(600019.SH)等行业领先者的业绩,
并无太大影响.
涨价风又起
"这次国内现货价格上涨,主要是海运费用上涨."崔婧怡分析.
海运费用上涨, 则是因2月份亚欧主要钢企陆续宣布与巴西淡水河谷达成2008年
铁矿石合同价上涨65%的协议.
随后国产铁矿石的价格即有所回应, 一改年初以来的颓势,再创新高,3月初含税
价已高达1600元/吨,相比去年均价上涨65%,从而追平了国际市场的涨幅.而中小型钢
铁企业,则是这轮国内铁矿石价格上涨的最大受害者.
"对于中型的钢铁企业,影响较大.他们用现货的比例比较大一些,比如承德钒钛(
600357. SH),邯郸钢铁(600001.SH),唐钢股等."崔婧怡表示,3月份10%的涨幅也并不
算太多,但累积下来,则对钢铁企业冲击颇大.
相比之下,宝钢,武钢股份(600019. SH)等大型钢企,由于主要签订的是长期进口
订单,基本不受国内现货市场价格的影响.
武钢集团下属的武钢国贸矿石部主任张兴旺告诉本报记者,国内铁矿石的价格对
武钢影响不大,该集团大约有80%左右的铁矿石都从国外直接采购.
安信证券钢铁行业研究员赵志成亦表示, 国内现货市场的铁矿石,主要为中小钢
铁企业所采购,这一数据对大型钢铁上市公司并无太大冲击.
但2008年以来,不断高企的铁矿石价格,以及尚有悬念的海外谈判进程,令市场对
钢铁企业一季度业绩产生疑问.
"大型钢铁企业,将成本向下游转移的能力比较强."赵志成表示.
崔婧怡表示,宝钢等大型企业一季度业绩无需担心."其产品价格上涨可以覆盖成
本涨幅.如宝钢等还有富余."
3月19日, 宝钢出台2008年5月份的钢材出厂价格,普通热轧产品上调价格300元,
而冷轧产品则上调400元.
"单纯对宝钢业绩的影响,本次月度调价模式,对宝钢单月单月每股收益的增加值
为0.02元."国金证券研究员周涛在其报告中分析.
价值回归?
内忧外困导致大幅下挫,钢铁板块是否已跌入价值区间的疑问又起.
"现在钢铁板块的平均市盈率已经很低了,但市场对钢铁板块没有信心." 崔婧怡
分析,市场资金回避钢铁板块,主要原因是"不确定的因素太多".
"特别是对下游的需求能否支撑目前这个铁矿石的价格.一旦需求下降,则上市公
司的利润空间会被压缩.正是因为对业绩看不清楚,导致钢铁板块低迷."崔婧怡表示.
而另一方面, 国内钢企与澳大利亚铁矿石供应商的年度价格谈判仍在进行,最终
结果可能会高于与巴西方面签订的65%的涨幅.
但整个行业整合的前景已然明朗.而随着3月内多起产业整合手笔的相继完成,几
家大型钢铁上市公司的投资价值亦隐现出来.
对于宝钢,鞍钢和武钢等,国泰君安和申银万国不约而同给出"增持"评级.
国泰君安在其研究报告如此分析, 钢铁行业的基本面并未在短期内发生恶化,一
季度利润的同比增幅甚至有望超过50%."此次调整后行业2008年市盈率普遍已在14倍
以下,宝钢,鞍钢和武钢更是跌至13倍左右,价值明显低估."
而鞍钢股份(000898), 由于其成本控制能力领先行业,且具有鞍本合并的资产整
合预期,更为国泰君安所看好. 崔婧怡亦建议,可以关注八一钢铁(600581.SH)等自己
有矿产资源的上市公司.
4月1日晚,金岭矿业(000655. SZ)发布一季度业绩预告称,预计1-3月份净利润较
上年同期增长200%-250%.业绩变动原因是去年第四季度以来,受国际铁矿石市场行情
的影响,国内铁矿石价格逐步提高. 今年一季度公司铁精粉价格较上年同期有较大幅
度提高.
[2008.03.31]钢铁板块:关注度进一步加大
■中国证券报
从换手率看,上周除了钢铁,金融服务和交通运输区间换手率有提升之外,其他行
业区间换手率均较前周出现下降,市场活跃度明显减弱.
其中, 区间换手率环比下降幅度居前的三个行业分别是食品饮料,建筑建材和电
子元器件,下降幅度分别达到26.39%,20.98%和19.58%.
金融服务和交通运输这两个板块前周区间换手率均环比出现了30%左右的增幅 ,
上周在市场整体换手率出现较大幅度下降时仍实现了小幅增加,分别较前周增加2.84
%和3. 67%.金融服务行业在政策面回暖,相关再融资可能受到一定限制的预期下显现
出企稳迹象,上周该行业指数仅下跌1. 18%,仅次于房地产和家用电器板块.就交通运
输行业而言, 天气好转,油价的短期回落使得行业形势发生好转,此外,人民币升值速
度的加快也对航空板块起到了刺激作用, 因此交通运输指数上周表现也相对较好,下
跌幅度只有2%.
钢铁板块关注度继续提升.上周区间换手率达到12%,较前周的10.23%增加17.69%
,较大前周的6.01%则增加一倍.不同的是,前周换手率的大幅提升伴随着股价的上涨,
而上周换手率增加的同时股价却大幅下挫. 有市场人士分析,由于钢铁行业整体形势
依然良好,随着外部不利影响逐步消化,估值水平大幅回落后,近期的充分换手或许意
味着新一轮行情的开始即将到来.
[2008.03.31]钢铁行业:高价格高效益将延续
■中国证券报
在近半年的A股市场调整中,一向被视为价值蓝筹的钢铁板块也随波逐流,个股跌
幅普遍达30%. 那么,高成本是否将大幅压缩利润空间?宏观调控是否会影响对钢材的
需求?兼并重组大幕是否已经拉开?
28日, 在由我的钢铁网(Mysteel)主办,本报协办的"2008年(第二届)钢铁行业投
资分析研讨会"上,多位分析师认为,钢铁板块的基本面依然向好,但需要警惕A股市场
的系统性风险.
高价格高效益将延续
2007年,我国钢铁行业运行呈现"高成本,高价格,高效益"的特点. 进入2008年以
来, 铁矿石,焦煤等生产成本继续大幅上升,资金成本也在从紧货币政策下显著提高,
由此,以资源供应和货币供应明显紧张为显著特征的中国钢材市场已经到来.
这种高成本是否会压缩钢铁行业的利润空间?中信证券钢铁行业首席分析师周希
增测算, 综合考虑铁矿石,焦炭,动力煤涨价因素,依靠进口铁矿石同时有海运长单的
企业,合计成本上涨500元/吨,钢价上涨10%即可覆盖. 而根据中国钢铁工业协会价格
指数,今年以来钢材价格已经累计上涨10%,3月份同比上涨23%.
他认为,由于钢铁行业供求关系改善,2008年钢价涨幅不仅可以覆盖成本上涨,而
且还会增加企业的效益.在成本推动和需求拉动下,钢价仍有上涨空间,突破1000美元
/吨为期不远.
安信证券钢铁行业首席分析师赵志成认为, 在高成本的情况下,投资钢铁板块要
抓住成本控制这一主线,宝钢股份(600019)值得重点关注.
需求增势难改
钢铁行业需求与固定资产投资密切相关,2008年其需求增速是否会因为宏观调控
压缩投资而大幅放缓?
赵志成表示,作为一个中游行业,钢铁行业周期波动受投资周期波动影响较大,宏
观经济的轻微波动往往造成钢材需求的大幅变化.
天相投顾钢铁行业分析师王招华则认为, 观察我国钢铁行业的波动,需要放在全
球经济一体化的视角下考虑.即使国内需求下降,如果国际钢材市场供不应求,仍能拉
动国内钢价上涨.
周希增也向记者表示,在淘汰落后产能加速,产能释放放缓的情况下,国内钢材市
场可能出现供不应求的局面.他认为,未来福建省将迎来固定资产投资高峰,三钢闽光
(002110)将从中明显受益.
兼并重组拉开整合大幕
3月17日,国家发改委正式同意广西与武钢,广东与宝钢开展广西防城港钢铁基地
和广东湛江钢铁基地项目前期工作.
周希增认为, 两项目前期获批的意义重大,一是推动国内钢铁行业特别是中央企
业与地方企业之间的跨地区重组,由此引发的重组浪潮将成为未来几年我国钢铁行业
的一大看点;二是政策对钢铁业已经从限制转变为区别对待,如果不新建钢厂,未来两
三年甚至可能出现"钢荒".
王招华表示,在成本上升推动下,我国钢铁行业兼并重组才刚刚开始,可以关注一
些资产整合题材.其中,承德钒钛(600357)资产负债率过高,大股东持股过低,集团钢,
焦,矿资产均有注入公司的可能,新唐钢实质性整合也值得期待.
周希增则建议投资鞍钢股份(000898), 因为它今年不仅有新项目投产,而且还可
以从矿价上涨中获得相对成本优势.
不过,一位基金经理向记者表示,尽管目前钢铁板块的基本面依然向好,但仍需要
警惕A股市场的系统性风险. "目前券商研究员已很少发表推荐钢铁股的报告,这就很
能说明问题. "他说,有时候券商研究员在公开场合是一种观点,在私下场合又是一种
观点;或者发表点评报告推荐,但建议不要现在买.
在这种矛盾的背后,正是A股市场的系统性风险. 赵志成说,钢铁板块的基本面没
什么变化,大幅下跌只是因为股值水平的系统性下降.
[2008.03.31]钢铁行业:经济调整不改市场刚性需求
■第一财经日报
尽管今年国内宏观调控面临"双防"任务和全球性经济放缓甚至衰退的可能,但这
些因素并不改变钢材市场需求的高刚性. 这是上周五我的钢铁网(Mysteel)在上海主
办"钢铁行业投资分析研讨会"时众多与会专家的共识.
如中信证券(600030)首席宏观分析师诸建芳所言,中国2008年的经济开局并不利
,内有五十年不遇冰雪灾害后通胀的持续高企,对外则面临金融动荡下出口减速.不过
,中国经济出现"调整"的可能性远大于"拐点".诸建芳指出,虽然今年国家的"从紧"基
调不变,但具体政策的"灵活性"将大大增强,预计今年中国经济增速仍将达10.5%. 诸
建芳预测今年CPI上涨幅度将超过5%.
而来自国务院发展研究中心产业经济研究部的杨建龙研究员则认为,由于粮食种
植结构的刚性, 国外生物燃料概念炒作下粮价的高企对国内粮食价格传导有限,预期
今年下半年物价上涨趋缓,全年CPI回落到4.8%以下完全有可能.
经济调整大形势下的国内钢铁工业,虽经历前期粗放式发展已具备自我发展和持
续发展能力,但已在今年1至2月出现产量增幅回落,出口大幅回落,钢材出口同比下降
17.2%,生产成本大幅上升等现象.
Mysteel副总经理, 首席分析师贾良群表示,宏观指导方针虽在变化,但没有改变
市场需求的高刚性. 他认为,2008年国际经济增长虽然下降,但仍在高位,其中发展中
国家对钢材需求拉动仍然最为强烈.而受政策因素影响中国钢材出口将比2007年下降
,但预计2008年净出口粗钢3500万~4000万吨还是有可能的,而相对受抑制的供给而言
,旺盛的国内需求才是钢材价格维持高位震荡调整运行的本质基础.
贾良群预测,2008年难以看到4000元/吨以下的钢材,普通大品种热轧材的总体水
平在4500~5500元/吨之间.事实上,十天前宝钢突然将其5月份主流产品远期销售价格
每吨上涨300元, 调价后的宝钢热轧卷板价格超过6000元/吨,已基本与国际市场价格
拉平.
郑州市华丰钢铁有限公司常务副总经理张建峰则相信,今年急涨剧跌走势将继续
成为钢市的基本状态,而流通商的机会很多,风险亦很大.
[2008.03.28]钢铁板块:高成本时期关注低成本优势企业
■中国证券报
铁矿石和焦炭价格的上涨趋势未变, 预计08年第二季度钢材价格仍将高位运行,
我国钢铁企业已进入高成本时期.建议关注具有较低成本优势的钢铁上市公司和钢铁
龙头企业,如直接拥有或母公司拥有铁矿石的上市公司以及宝钢,鞍钢,武钢等龙头企
业.同时目前钢铁企业估值合理,建议适当关注股价超跌的投资机会.
国际国内钢铁价格加速上扬
进入08年, 国内钢材市场各主要品种价格走势承接07年11月以来的上涨态势,继
续全面上涨.2月份国内钢材价格加速上扬.国际铁矿石基准价较去年上涨65%,钢厂面
临巨大的成本压力, 各钢厂都对出厂价格进行了大幅上调,钢厂价格的上调支撑了市
场价格的不断向上攀升. 从品种上看,08年1-3月上旬,板材价格涨幅略大于长材.3月
上旬,长材指数达到了144. 63,比07年年底上涨12.74%.板材指数为141.43,比07年年
底上涨了15. 95%.具体的八大钢材品种中,与去年年底相比,涨幅最大的是中厚板,上
涨了20.43%.其次是冷轧薄板,无缝管,热轧卷板和热轧薄板,分别上涨了17.53%,15.8
5%,15.63%和13.82.镀锌板,普线和螺纹钢的涨幅都在12%以上.
08年国际钢材价格出现加速上扬态势.3月上旬,CRU国际钢材价格指数达到213.3
点,同比上涨了35%. 其中,长材的价格指数为250.8,同比上涨了48.2%.扁平材的价格
指数为194.6,同比上涨幅度为27.7%.CRU全球指数,扁平材,长材比07年年底分别上涨
了21. 3%,19.9%和23.3%.涨幅均高于国内水平.国际钢材上涨的主要原因是受到铁矿
石价格明显上涨的带动,全球各大钢厂纷纷上调扁平材和长材的价格以抵消成本上涨
的影响,带动市场整体上涨. 在欧洲,扁平材库存已经下降到合理水平,长材库存已经
很低,同时进口资源匮乏,进口价格较高,欧洲钢厂纷纷上调了二季度扁平材和长材价
格. 在亚洲,成本上涨因素推动亚洲钢厂纷纷大幅提价.在美国,钢厂考虑到扁平材进
口价格较高以及铁矿石涨价而大幅提价. 国际钢材价格上涨幅度大于国内市场,导致
国际国内价差进一步扩大,这有利于国内钢材市场价格的稳定.
钢铁生产增速持续回落
资源供应偏紧
国家统计局最新公布数据显示,08年1-2月份我国生铁,粗钢和钢材产量分别为75
63万吨,7945万吨和8905万吨,分别增长7.3%,6.4%和12.3%.增幅较去年同期相比大幅
下降,分别下降了13.7%,16.7%和13.1%.日均产量分别为126.05万吨,132.42万吨和14
8. 42万吨.其中,生铁和粗钢日均产量均创2007年5月份以来的最低水平,钢材日均产
量创为去年3月份以来的最低水平.
从去年下半年开始, 我国钢铁生产增速持续回落,主要原因是,首先,受国家节能
减排,淘汰落后产能的影响; 其次,钢铁原材料铁矿石,煤炭等价格大幅上涨使一些中
小型企业处于亏损的边缘或者已经形成亏损,企业主动限产或减产; 再次,今年1月份
爆发的南方"雪灾"事件影响了当地的钢铁产量;最后,二月春节长假也影响了其产量.
同样, 高成本,雪灾,春节等因素也影响了一,二月份的钢材出口量,其中2月份的净出
口量创06年5月以来的新低.
大中型钢铁企业盈利空间加大
从07年下半年开始,包括铁矿石,焦炭,生铁,方坯,废钢和焦炭等钢铁原燃材料价
格持续上涨.原燃料价格的上涨,大幅度抵消了钢材价格上涨带来的利润.今年二月中
旬,各国钢厂与淡水河谷公司协议敲定巴西铁矿石上涨幅度达65%,钢材市场价格随即
快速上涨.随后,宝钢热轧主要产品上调800元/吨,冷轧主要产品以及宽厚板普遍上调
800元/吨,钢坯产品中,初轧方坯,圆坯基价上调600元/吨; 线材产品中,超低碳钢,高
碳钢等上调800元/吨,合金冷镦钢,缆索用钢等上调600元/吨;此外,彩涂,电镀锌等的
价格都有500元-700元/吨的不同程度的上涨. 而邯钢,包钢,鞍钢,武钢等国内各主要
钢厂也同时纷纷出台了"大幅度上涨"的出厂价格方案,市场看好二季度的钢材价格走
势.
铁矿石合同价格上 涨65%将使第二季度钢厂的吨钢成本增加353元/吨(按照美元
对人民币汇率为1: 7.1计算).而煤炭价格由年初的850元上涨到1100元/吨,增加吨钢
成本210元(焦炭价格由年初的1650元上涨到目前的2100,增加吨钢成本270元). 铁矿
石和煤炭的价格上涨导致大中型钢铁企业的吨钢成本比年初增加560元左右, 钢材各
品种价格与年初相比, 涨幅至少在12%以上,吨钢涨幅至少大于700元/吨,完全覆盖了
成本的上涨.大中型钢铁企业的盈利空间加大,毛利率水平将高于07年,但是一些小型
的钢铁企业是直接在市场上采购铁矿石, 与07年相比,铁矿石市场采购价格上涨造成
钢材的成本增加950元左右,加上煤炭等其他原材料价格的上涨,钢材价差并不能覆盖
成本的上升,盈利水平下降.
关注低成本优势钢企
08年第一季度钢铁行业业绩环比增长已成定局.预计第二季度钢材价格仍将高位
运行,第二季度钢铁企业的业绩将好于第一季度. 但铁矿石和焦炭价格的上涨趋势并
没有改变,钢铁企业进入高成本时期.原燃料涨价导致钢铁生产制造成本上升,而运输
成本上涨, 人力成本,企业融资成本上涨以及节能减排等因素都将推动钢铁企业的生
产成本增加.行业利润将向低成本优势企业转移,如拥有上游资源优势的企业,包括拥
有铁矿,煤炭,焦炭等资源的企业;还有那些资金实力雄厚,规模经济,具有产品,装备,
节能环保先进的优势企业.可积极关注具有较低成本优势的钢铁上市公司和钢铁龙头
企业,如直接拥有或母公司拥有铁矿石的上市公司和宝钢,鞍钢,武钢等龙头企业. 还
可以关注有资产注入预期的公司,如攀钢钢钒(000629),南钢股份(600282)等.
[2008.03.28]钢铁股:如何看待预期下降
■上海证券报
在前期一直强于大盘的钢铁股在昨日大幅回落,宝钢股份(600019)曾一度跌停板
, 而鞍钢股份(000898),唐钢股份(000709)等品种也纷纷下跌,那么,为何钢铁股会有
如何的走势呢?
对于昨日的走势, 业内人士认为是因为受到一则行业统计数据信息有关,即中国
钢铁工业协会日前公布的数据显示,今年前两个月,大中型钢铁企业实现利润225. 63
亿元,同比增长20. 41%,增幅比去年同期的408%大幅下降387.59个百分点.与此同时,
由于雪灾影响和原燃材料价格大幅上涨, 亏损企业户数明显增加,1-2月份,大中型钢
铁企业亏损户数11户,比去年同期增加6户,亏损面达14.86%;而且,亏损额也大幅上升
,亏损企业累计亏损额10.17亿元,同比增加9.29亿元,增长10.59倍.
而由于钢铁行业的主要优质资产均已上市,宝钢股份,鞍钢股份,武钢股份(60000
5)等钢铁股的资产均是各自集团最为优质的资产, 所以,钢铁工业协会公布的统计数
据可视为钢铁股在今年1-2月份的盈利情况.这也得到了WIND统计数据的佐证,据数据
显示, 在已公布2007年年报或业绩快报的13家钢铁业上市公司中,仅唐钢股份预计第
一季度净利润将同比增长50%-100%. 如此来看,今年一季度的钢铁行业成长预期并不
是太乐观.
但从前期市场的舆论来看,由于钢铁行业在近期持续提价,尤其是宝钢在上调了5
月份的钢价之后,更有业内人士认为钢铁行业已基本上化解了铁矿石上涨所带来的成
本压力, 钢铁行业有望继续在下游需求的推动下继续保持着较高的成长性,从而支撑
起前期钢铁股逆势逞强的动能.
不过, 行业分析师则认为,对当前钢铁股的分析需要细分,为何?一是因为钢铁产
品的品种盈利能力高低不同, 不锈钢等产品的毛利率在近期似乎一直未有大的波动,
但造船用钢板,大型铸钢以及部分特钢品种的盈利能力仍处于提升的趋势中,所以,钢
铁工业协会数据反映的是整个钢铁行业概况,而不是钢铁各细分行业的概况.
二是因为钢铁行业业绩低于预期, 不是在于产品价格涨升与否,而是在于成本的
高低. 有观点就认为,那些铁矿石,焦炭等原料成本高企的钢铁股,在近期出现亏损的
概率也在情理之中.但对于拥有焦炭,铁矿石等原料优势或者资源运输优势的品种,盈
利能力仍然较为乐观, 这其实也是唐钢股份为何一季度业绩大幅增长的原因,主要在
于唐钢股份厂区周边拥有丰富的焦炭以及铁矿石资源,运输成本低,原料优势突出,所
以,盈利能力较强.
既如此, 钢铁股就有望出现分化的走势,那么产品盈利能力高以及成本优势明显
的钢铁股或将在急跌后出现企稳弹升的趋势.但对于那些原料成本高以及产品毛利率
与行业保持一致的钢铁股并不会有太大的上升空间,短期内仍将随着大盘的波动而波
动.
正因为如此, 有观点认为未来钢铁行业的竞争将是成本与产品结构的竞争,而且
优质产品结构能够占到销售收入的比例较大, 如此才能体现出较高的成长性,才能够
脱离钢铁股的弱势而凭借着成长动能而形成股价上涨的K线趋势.
故在实际操作中,建议投资者重点关注两类钢铁股,一是特钢优势明显的品种,大
冶特钢(000708), 西宁特钢(600117)等品种可予以跟踪,其中大冶特钢尚有进一步整
合题材的预期.二是资源优势明显的钢铁股,鞍钢股份,攀钢钢钒(000629),酒钢宏兴(
600307),凌钢股份(600231)以及前文提及的西宁特钢等品种可低吸持有,其中凌钢股
份在近期定向增发收购集团公司的保国铁矿股权,可跟踪.
[2008.03.28]钢铁股:业绩预期降,股价坐滑梯
■证券日报
一季度业绩或低于预期
对于昨日的走势, 业内人士认为是因为受到一则行业统计数据信息有关,即中国
钢铁工业协会日前公布的数据显示,今年前两个月,大中型钢铁企业实现利润225. 63
亿元,同比增长20. 41%,增幅比去年同期的408%大幅下降387.59个百分点.与此同时,
由于雪灾影响和原燃材料价格大幅上涨, 亏损企业户数明显增加,1-2月份,大中型钢
铁企业亏损户数11户,比去年同期增加6户,亏损面达14.86%;而且,亏损额也大幅上升
,亏损企业累计亏损额10.17亿元,同比增加9.29亿元,增长10.59倍.
而由于钢铁行业的主要优质资产均已上市,宝钢股份(600019),鞍钢股份(000898
), 武钢股份(600005)等钢铁股的资产均是各自集团最为优质的资产,所以,钢铁工业
协会公布的统计数据可视为钢铁股在今年1-2月份的盈利情况. 这也得到了WIND统计
数据的佐证,据数据显示,在已公布2007年年报或业绩快报的13家钢铁业上市公司中,
仅唐钢股份(000709)预计第一季度净利润将同比增长50%-100%. 如此来看,今年一季
度的钢铁行业成长预期并不是太乐观.
但从前期市场的舆论来看,由于钢铁行业在近期持续提价,尤其是宝钢在上调了5
月份的钢价之后,更有业内人士认为钢铁行业已基本上化解了铁矿石上涨所带来的成
本压力, 钢铁行业有望继续在下游需求的推动下保持着较高的成长性,从而支撑起前
期钢铁股逆势逞强的动能.所以,一旦上述信息的出现,就意味钢铁股的业绩低于预期
,那么,支撑起原先钢铁股的强势基础就轰然倒塌,大幅回落也在情理之中.
钢铁股或将分化
不过, 行业分析师则认为,对当前钢铁股的分析需要细分,为何?一是因为钢铁产
品的品种盈利能力高低不同, 不锈钢等产品的毛利率在近期似乎一直未有大的波动,
但造船用钢板,大型铸钢以及部分特钢品种的盈利能力仍处于提升的趋势中,所以,钢
铁工业协会数据反映的是整个钢铁行业概况,而不是钢铁各细分行业的概况.
二是因为钢铁行业业绩低于预期, 不是在于产品价格涨升与否,而是在于成本的
高低. 有观点就认为,那些铁矿石,焦炭等原料成本高企的钢铁股,在近期出现亏损的
概率也在情理之中.但对于拥有焦炭,铁矿石等原料优势或者资源运输优势的品种,盈
利能力仍然较为乐观, 这其实也是唐钢股份为何一季度业绩大幅增长的原因,主要在
于唐钢股份厂区周边拥有丰富的焦炭以及铁矿石资源,运输成本低,原料优势突出,所
以,盈利能力较强.
既如此, 钢铁股就有望出现分化的走势,那么产品盈利能力高以及成本优势明显
的钢铁股或将在急跌后出现企稳弹升的趋势.但对于那些原料成本高以及产品毛利率
与行业保持一致的钢铁股并不会有太大的上升空间,短期内仍将随着大盘的波动而波
动.
关注两类钢铁股
正因为如此, 有观点认为未来钢铁行业的竞争将是成本与产品结构的竞争,而且
优质产品结构能够占到销售收入的比例较大,如此这般,才能体现出较高的成长性,才
能够脱离钢铁股的弱势而凭借着成长动能形成股价的上涨的K线趋势.
故在实际操作中,建议投资者重点关注两类钢铁股,一是特钢优势明显的品种,大
冶特钢(000708), 西宁特钢(600117)等品种可予以跟踪,其中大冶特钢尚有进一步整
合题材的预期.二是资源优势明显的钢铁股,鞍钢股份,攀钢钢钒(000629),酒钢宏兴(
600307),凌钢股份(600231)以及前文提及的西宁特钢等品种可低吸持有,其中凌钢股
份在近期定向增发收购集团公司的保国铁矿股权,可跟踪.
[2008.03.27]钢铁业:行业景气上升挑战估值压力
■理想在线
第一季度回顾——基本面与估值的较量
1, 股价抗跌源自良好的基本面08年一季度钢铁行业虽然再次遇到了国际铁矿石
暴涨的冲击,但钢价的持续上涨,足以消化成本的压力,并进一步提升行业自身的盈利
能力.行业盈利能力的上升为板块在资本市场的表现提供了坚实的基础.
2,股价回调则因相对估值压力行业基本面虽好,但板块还是在估值相对优势减弱
的情况下,出现了明显的回调.
第二季度前瞻——行业景气持续
根据历史数据的分析,我们认为国内钢铁行业二季度将处在全年景气度较高的时
期,主要表现在以下方面:一是钢价继续上涨;该时期工业的快速发展提供了旺盛的钢
材需求,而同时钢材供应仍未达到顶峰,市场供需总体上是偏紧的.二是铁矿石现货价
格盘整或盘升; 前期的大幅上涨存在一定的市场炒作成份,未来配合下一年度的价格
谈判,铁矿石价格上半年将明显放缓上涨趋势,特别是二季度.三是行业收益率总体呈
上升趋势,并可能达到全年高点;钢价的上涨及成本的滞涨,为行业提升盈利能力提供
了强有力的支持.
投资建议: 我们给予钢铁行业二季度投资评级为买入,但需注意三季度景气度波
动所带来超前反应.至于个股,我们推荐的主题依然是关注成本,青睐增量,建议关注:
西宁特钢(600117),武钢股份(600005),柳钢股份(601003),宝钢股份(600019)等. 风
险提示国内外经济波动所带来的消极影响; 铁矿石谈判的拖延;国内资本市场的估值
变动.
[2008.03.27]钢铁业:大重组纵深挺进,山钢集团跻身国内三强
■21世纪经济报道
就在国家初步实现"大部门制"后,"大工业"局面随之而来."领头羊"是钢铁业.
3月17日,国家发改委刚刚同意宝钢和武钢与粤桂合作,而10天之后的3月26日,山
东省以有史以来规模最大的一次资产重组,将正在启幕的钢铁业大重组推向深入.
当天, 山东省国资委以其所拥有的济南钢铁(600022)集团有限公司,莱芜钢铁集
团有限公司和山东省冶金工业总公司所属企业(单位)国有产权划转,成立了山东钢铁
集团.
新成立的山东钢铁集团,其产量将超过2000万吨,进入国内钢铁企业前三强.
而根据规划, 在未来5年内,山东钢铁集团的年生产能力将达到3160万吨,占山东
全省钢铁总量的70%.届时山东钢铁集团将成为继宝钢之后的全国第二大钢铁集团.
冲刺第一阵营
据山东省国资委主任谭成义介绍, 新成立的山东钢铁集团于3月17日完成工商注
册登记,注册资本100亿元.
与此前猜测不同的是,山东钢铁集团不但并入了济南钢铁集团有限公司和莱芜钢
铁集团有限公司,还将山东省冶金工业总公司所属企业(单位)国有产权划转.
山东省政府的任命文件显示,邹仲琛为山钢集团董事长,谭庆华为集团副董事长,
任浩为董事.
济南钢铁集团是国内出口中厚板最大一家企业, 各类板材产品线优势突出,总资
产408. 71亿元,拥有上市公司济南钢铁(600022.SH).莱钢集团则是国内规模最大,规
格最全的H型钢生产基地, 拥有全国最大的齿轮钢和粉末冶金生产基地,总资产467亿
元,旗下拥有一家上市公司莱钢股份(600102)(600102.SH).山东省冶金工业总公司则
是由计划经济时代的山东省冶金业厅转制翻牌而来, 主要企业包括张店钢铁总厂,山
东省耐火原材料公司,山东金岭铁矿及山东平阴鑫汇铝业有限公司等.
"山东钢铁集团肩负着山东钢铁企业由大变强的使命."邹仲琛说,"山东钢铁集团
成立后,将按照资产重组淘汰落后,调整布局提高档次的既定方针,充分发挥现有条件
和我们所具有的后发优势加快制定和落实企业战略规划."
据了解,2006年,山东省政府办公厅转发省发展改革委<关于加快钢铁工业结构调
整的指导意见的通知>,今年又下发了<关于进一步加快钢铁工业结构调整的意见>,明
确提出山东钢铁业整合的路线图.
按照规划,山东钢铁集团整合境内钢铁企业的步骤是:第一步压缩莱钢,济钢规模
,突出和强化两家企业的优势产品,优化产品结构; 其次收编地方钢铁项目,淘汰落后
的产品线,将此前划归地方管理的青岛钢铁及民营企业加以整合; 同时在日照建设一
个2000万吨的精品钢铁基地,在国内率先进入"特大型钢铁企业".
本报获悉, 在山东钢铁集团明确的战略规划之下,山东冶金总公司将着重推进辅
业突出,完善钢铁上下游产业链的发展模式. 一是将各钢铁企业剥离的辅业转化为自
己的主业,为各钢铁企业提供辅业服务,形成完善的服务和供应链; 二是拉长产业链,
为建筑, 汽车,造船,工程机械等热点行业提供钢铁应用产品,一方面丰富钢铁产品结
构,另方面增加钢铁产品的附加值.
而作为能否跨入第一阵营的关键步骤,日照钢铁基地起着决定性的作用. 早在申
报日照项目时,山东省发改委已经明确提出: 将"依托新组建的山东钢铁集团,积极引
进国内外知名钢铁企业等战略投资者……争取'十一五'末形成1000万吨产能."
但是,这一规划目前尚未批复.一个鲜为人知的细节是,山东省2006年申报日照项
目的时候,国家发改委要求其必须先完成莱,济两大集团的整合才能批准其新项目.
随着山东钢铁集团的成立,日照项目已经"万事俱备,只欠东风".山东省最新出炉
的政府文件显示: 为了迅速壮大山东钢铁集团的实力,日照钢铁基地的规模已经调整
为1500万吨, 最终将与现在已建成的民营京华日照钢铁控股集团保留的500万吨产能
合计形成2000万吨的总规模.
据当地媒体报道,未来山东钢铁企业布局如下: 新组建的山东钢铁集团有限公司
产能3160万吨,占全省的70%;青岛钢铁控股集团有限责任公司产能为400万吨;其他钢
铁企业保留940万吨.按照比例,日照临海基地的产能将接近全省的50%.
重组逻辑
作为钢铁业重组大幕中的重要环节,山东钢铁集团重组吸引了钢铁业的极大关注
.专程赶来祝贺的中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生说:"山东钢铁企业资产重组对
中国钢铁产业提高产业集中度,将发挥积极推动作用."他同时列举了一组数据说明钢
铁业重组的趋势: 2007年中国前10家企业产量已经占到总产量的36.79%,比2006年提
高了1.94%.
尽管如此,与国外钢铁巨头相比,我国钢铁业产业集中度过低,依然是制约产业发
展尤其是国际话语权的重要因素. 国内钢铁企业南北整合的速度骤然加快.业内专家
甚至认为, 此次重组预示着我国钢铁行业并购时代已经到来,未来两年钢铁行业将出
现并购潮.
而事实上,就在山东钢铁集团工商注册的同一天(3月17日),国家发改委的批复同
意广东省发改委和宝钢开展广东湛江钢铁基地项目前期工作,揭开了宝钢整合广东钢
铁业的序幕.
据悉,宝钢将南下兼并重组韶钢和广钢,并将成立由宝钢控股的一家新公司,总部
设广州.公开信息显示,宝钢在广州的控股公司成立后,将在湛江投入大约600亿建设1
000万吨级以上的钢铁基地.
在宝钢"南征北战"的同时,武钢也在东进,南下,角逐钢铁霸主地位.按了解,武钢
集团将与广西国资委共同设立武钢柳钢联合有限责任公司,运作防城港项目. 其中武
钢以现金出资持有该公司51%的股权,广西国资委以柳钢集团全部资产出资持有49%的
股权.防城港项目首期年产钢材1000万吨,预留发展空间3000万吨.首期工程总投资62
5亿元,2010年建成后预计年销售收入达340多亿元.
国有钢铁企业兼并重组的同时, 外资,民营亦在开足马力,在收购莱钢股份38%股
权失利后,阿塞洛转而在2007年宣布收购中国东方集团(600811)股权.
而最新消息显示, 全球最大的钢铁生产商安赛乐米塔尔,将于今年夏季或之前完
成对东方集团的收购.此前,东方集团控股有限公司(0581.HK)的第二大股东——嘉鑫
集团总裁陈宁宁曾试图向东方集团发起全面收购,但却引发了与东方集团董事局主席
韩敬远长达半年的收购与反收购之战. 此外,米塔尔公司已成为我国华菱钢铁公司的
第二大股东.
重组难题
钢铁业此轮重组大潮的背景来源于国家<钢铁产业发展政策>: 到2010年,国内排
名前10位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例达到50%以上;2020年达到70%以上
;支持和鼓励有条件的大型企业集团,进行跨地区的联合重组,到2010年形成两个3000
万吨级,若干个千万吨级的具有国际竞争力的特大型企业集团.
在此政策背景下,以政府推动为主的钢铁业重组迅速展开. 但鲜明政府推动特点
也为此后的进一步整合留下了诸多待解难题. 比如,如今拥有三家上市公司的山东钢
铁集团将来如何解决上市公司之间的同业竞争问题, 关联交易问题,如果整体上市又
将选择哪一家作为整合平台?又如何解决与现在的日照钢铁公司这样的民营企业间的
股权整合,同时怎样解决地方钢铁企业整合后与地方政府的税收等利益关系?
莱钢集团相关人士告诉记者,山东钢铁集团将来还要实现钢铁主业整体上市. 但
由于集团目前拥有三家上市公司,如何规划上市路线尚不清楚."山东钢铁集团何时直
接控股两家上市公司尚未确定,预计短期之内很难完成这一步."
而更大的问题来源于组合在一起的企业之间如何协调管理和发展,行业管理部门
之间的协调.
山东钢铁集团成立当天, 山东省省长姜大明就指示国资委,发改委,环保局,经贸
委及国土资源厅等单位积极配合,希望为新组建的钢铁集团启程护航.
[2008.03.27]钢铁行业:全国钢铁重组再提速
■中国证券报
继宝钢兼并重组韶钢和广钢,武钢联合重组柳钢获得重大突破之后,昨日,酝酿已
久的山东钢铁集团股份有限公司正式挂牌成立. 业内分析人士认为,钢铁产能位居全
国第三的山东在钢铁产业整合中的突破,也意味着全国钢铁产业重组再次提速.
山钢不是"济钢+莱钢"
山东省国资委有关负责人接受本报记者采访时表示, 山东钢铁集团是由济钢,莱
钢,省冶金工业总公司所属企业(单位)的国有产权划转而设立的国有独资公司. 组建
山东钢铁集团有限公司主要为优化产业布局,提高钢铁企业竞争力. 因此不是简单的
两个企业集团的重组.
该负责人表示,这次山东钢铁重组是省管国有产权进行的重组.经省政府授权,由
省国资委履行出资人职责.集团公司设立董事会,监事会和经理层,重组的每个环节都
建立在法律法规基础上,合法合规,健康运作.山东钢铁注册资本金为100亿元,是山东
省属规模最大企业.总资产850亿元,净资产266亿元,其中国有权益177亿元,其他少数
股东权益是89亿元.数据显示,2007年济钢,莱钢集团的产量分别为1212．39万吨和11
69．94万吨,在中国钢铁企业中排在第八和九位.两大集团合并完成后,山东钢铁集团
年产量将超过2300万吨,进入全国前五位.
山东钢铁集团有限公司的战略定位是, 建成现代化的,具有国际竞争力的一流钢
铁强企.在生产能力上,山东省炼铁,炼钢,钢材生产能力均控制在4500万吨的水平.其
中,山东钢铁集团生产能力占全省70%.同时,积极推进区域布局调整和产品结构调整,
主要产品定位于国内短缺的高技术含量,高附加值产品.
钢铁大省决心做"强"钢铁产业
尽管山东省粗钢产量仅次于河北,江苏,位居全国第三,但大而不强的现状让山东
省下决心推动钢铁产业的整合.
谈及为什么要组建山钢集团时, 山东省国资负责人向记者表示,组建山东钢铁集
团, 可以提高山东钢铁产业集中度,优化产品结构,进一步提升山东的钢铁工业实力,
实现钢铁工业又好又快发展.
数据显示,2007年,山东省生铁,粗钢,钢材产量分别为4841.2万吨,4406.9万吨,4
960.2万吨,分别位居全国第2,3,3位.近年来,随着国家对钢铁产业政策的调整和钢铁
产业重组格局的变化, 山东钢铁产业发展暴露出一些矛盾和问题,突出表现在产业集
中度不高, 产品结构不合理,基本以普通建材为主,板带材,管材等产品比重低于全国
平均水平.2007年全省板管比只有37%,低于全国平均水平12个百分点.而以棒材,线材
为代表的普通建筑材比例则高于全国平均水平14个百分点.未来几年,山东省有960万
吨铁,925万吨钢的生产能力需要淘汰; 技术研发和再融资能力不足,再发展的条件受
限等也比较明显.如何实现钢铁产业由"大"到"强"的转变,加快钢铁产业的重组整合,
已成为面临的重要而紧迫的任务.
该人士向记者透露, 筹建山东钢铁集团有限公司,从调研论证到挂牌成立历时两
年多时间,在广泛听取各方意见的基础上,根据国家有关政策,立足于打造现代化的具
有国际竞争力的大型钢铁强企作出的重大决策.
全国钢铁整合大提速
今年两会期间,中国钢铁工业协会会长张晓钢表示,2010年,中国前十大钢厂产量
一定要达到全国钢铁总产量的50%.而2007年,产钢最多的十家大企业集团粗钢产量合
计17996. 94万吨,只占全国总量的36.79%,大大低于国际平均水平.而近期,宝钢兼并
重组韶钢和广钢,武钢联合重组柳钢获得重大突破,以及山东钢铁集团的成立,钢铁行
业内在短时间内出现接二连三的重大重组事件,这也意味着我国钢铁整合已经再次大
提速.
不过,中国钢铁工业的产业集中度是让人尴尬的.中钢协顾问吴溪淳表示,2007年
,如果不是沙钢集团的重组获得成功,我国钢铁行业的集中度不是上升而是下降.
"我的钢铁网"资深分析师徐向春接受记者采访时表示,我国钢铁工业提高产业集
中度已经迫在眉睫,而在与国际铁矿石巨头谈判中的被动局面也要求加快产业集中度
,提升钢铁大国的世界话语权.
近年来, 我国钢铁工业联合重组步伐逐渐加快,已先后有数十家钢铁企业进行了
重组.2007年我国钢铁企业重组步伐进一步加快,宝钢集团与八一钢厂联合重组,与邯
钢集团合资建设邯钢新区;鞍本集团与凌钢联合重组,并合作建设朝阳新区;武钢集团
与昆钢联合重组;马钢集团与合钢联合重组;华菱集团与无锡钢厂联合重组;沙钢集团
与江苏淮钢和永钢,河南永新钢厂联合重组;建龙集团与新抚钢联合重组,并参股重组
通钢集团;五矿集团联合重组营口中板厂;中信泰富集团联合重组石钢等.
下一步, 中国钢铁重组并购将会沿着什么样的思路走呢?还有哪些重组并购的机
会呢?
徐向春认为,围绕宝钢,武钢,鞍钢,沙钢,唐钢等大钢铁集团的重组并购将进一步
延续. 今年,鞍本重组预计会出现实质性进展.目前,在几大集团之内的千万吨级的钢
铁集团主要有, 马钢(1417万吨),首钢(1286万吨),另外500-1000万吨级的还有,安阳
钢铁(900万吨),太钢(929万吨),包钢(884万吨),邯钢(833万吨),酒钢(737万吨). 包
钢,邯钢与宝钢已经有合作,其中,包钢与宝钢不排除会有进一步实质性合作; 酒钢与
外资也有合作,已经形成资源优势; 首钢着力于曹妃甸项目,短期不会有大动作;将来
出现重量并购的可能是马钢,太钢,安阳钢铁. 当然,还有一些中小钢厂也会出现并购
机会.
[2008.03.26]钢价上涨有望带来高效益
■证券时报
历史仿佛在重演!2005年, 伴随着铁矿石涨价,钢价随之上涨,近期钢铁企业又纷
纷提价.不少分析师认为,钢铁企业将呈现"高成本,高价格,高效益"的态势.
以宝钢为例,不足一月时间两度提价并且一改季度定价策略.武钢,鞍钢等钢厂钢
材纷纷跟风提价.武钢还对取向硅钢上调1500-1700元/吨;鞍钢对厚度≥41mm 的船板
上调1000元/吨,大型线产品基价上调1500元/吨.
尽管铁矿石2008年同样面临大幅上涨, 但业内人士一致认为,宝钢股份这次上调
钢材价格, 不仅仅与节节攀升的国际市场价格接轨,更显示了国内下游行业旺盛的客
户需求.宝钢股份董秘陈缨接受本报记者采访时,证实了这一观点,表示公司此次提价
是基于产品市场的因素,需求和价格都在上升.
根据国际钢铁协会的预测, 以"金砖四国"中国,印度,俄罗斯,巴西为代表的新兴
市场国家的钢铁需求快速增长,保障了未来一段时间全球钢铁需求保持高速增长. 其
中,中国钢材消费将保持12%以上的增长,2007年中国钢材表观消费量51882万吨,2008
年消费将增长5000万吨左右. 济南钢铁2007年报中预计,钢材实际需求总量将在2012
年突破6亿吨,到2015年可能达到 6.5亿吨左右.
上海证券分析师朱立民认为, 国家发改委近日正式同意广西与武钢,广东与宝钢
分别开展广西防城港钢铁基地,广东湛江钢铁基地项目的前期工作. 从侧面反映了领
导层对未来几年中国钢材不会出现明显的过剩,相反有可能出现短缺的判断.
对应全球范围的钢材紧缺和钢价上涨,出现了大面积的钢材屯货现象. 如我国的
北京,等市场.韩国市场3月初螺纹钢售价较年初上涨28.2%,并引发了部分企业和经销
商囤积. 约旦3月初建筑钢材从上年底的670美元/吨上涨到1094美元/吨,涨幅为63%,
为此,约旦政府降低钢材进口关税70美元/吨.阿联酋甚至取消钢材进口关税.
中信证券分析师周希增认为, 由于钢铁行业供求关系的改善,2008年钢材价格涨
幅不仅可以覆盖成本的上涨,而且会增加企业的效益. 周希增估计,2008年,铁矿石和
煤炭分别导致成本上涨340元/吨和160元, 人民币升值因素减少成本100元左右,合计
吨钢成本上涨400元.钢价上涨10%即可覆盖成本的上涨.
不过,仍有不少业内人士略显保守. 朱立民认为,钢铁行业作为基础原材料行业,
在2007年的资本市场虽有靓丽的表现, 但相对其他有色金属,资源,能源等行业,却略
显逊色,究其原因,现在的钢铁上市公司的主业大多是钢铁冶炼及压延加工,只不过因
为产品或是板材,或是建材,附加值和供求关系有所不同,而不是拥有上游铁矿石和煤
炭资源的资源类公司. 宝钢股份这次上调钢材价格,不仅与节节攀升的国际市场价格
接轨,而且显示了国内下游行业旺盛的客户需求. 因此,可以在短中期内,看好中国钢
铁行业景气程度.
此外,鞍钢总经理张晓刚日前公开表示,总体上钢铁业全年效益不会很差.但考虑
到各种不确定性因素,全年钢价走势应该是上半年高下半年低.陈缨则认为,钢材成本
有滞后,钢价上涨是否扩大企业盈利要看全年.
[2008.03.26]钢铁板块:钢价上涨与资产重估引发机会
■中国证券报
钢铁行业现阶段呈现"高成本,高价格,高效益"的态势.在钢材价格上涨具备强劲支撑
,以及钢铁股面临价值重估的背景下,我们给予钢铁行业"强于大市"的投资评级.建议
关注三类个股:一是以宝钢为代表的大型钢铁企业,二是受益于铁矿石涨价的公司,三
是资产重组提升业绩的公司.
双轮驱动钢价上涨
我们认为, 近期钢材价格的上涨是成本驱动和需求拉动共同作用造成的,尤其是需求
拉动的影响不可忽视.
进入08年,钢材产量的增速明显回落.国内钢铁供给减缓的主要原因是严控新增投资,
新增产能释放末期,成本挤出,淘汰落后产能,基数因素等.在这些因素的影响下,2007
年将是钢铁新增产能的转折点,2008年钢铁产量增量将明显下降. 预计2008年新增钢
产量在5000万吨左右.
需求仍保持旺盛增长.IISI(国际钢铁协会)分别在2007年3月和10月两次提高了对200
8年全球钢铁需求的预测.面对未来美国经济可能减速的预期,IISI并没有调低08年全
球钢铁需求增速的预测,反而两次调高了预测,每次调整幅度都接近1个百分点. 这主
要是因为, 以"金砖四国"为代表的新兴市场国家的钢铁需求快速增长,保障了未来一
段时期内全球钢铁需求将保持高速增长.
从国内来看, 1980-2007年间,钢材消费增长与GDP增长之间的弹性系数平均在1以上,
近几年都在2左右. 假设未来中国经济保持10%以上的经济增长,中国的钢材消费也将
保持12%以上的增长.预计08年消费增长在5000万吨左右.
落后产能淘汰.钢铁工业产业政策明确提出,"十一五"期间淘汰落后生铁产能1亿吨和
成品钢产能5500万吨的总体目标. 2007年,发改委先后与多个省市签订了两批淘汰落
后产能责任状,这是首次以行政手段,书面承诺声明的方式详述了具体的目标,各自的
责任,采取的措施和评估方法.钢铁落后产能的淘汰是否能够取得实效,一直是大家所
关心的问题.对于这个疑虑,我们可以看看07年4月底签订的第一批落后产能淘汰的完
成情况.07年4月底,第一批落后产能淘汰名单公布后,截止到11月末,第一批签订责任
书的省份累计关停和淘汰落后炼铁能力2940万吨, 炼钢能力1521万吨,分别完成《责
任书》确定年内任务的130%和63%,炼铁产能的淘汰已经提前超额完成了任务,炼钢产
能的淘汰也正在逐步推进.
按照两批淘汰落后责任书的要求, 到2010年关停和淘汰落后炼铁能力8917万吨,炼钢
能力7776万吨,特别是08年要关停和淘汰落后炼铁能力3706万吨,炼钢能力3820万吨.
淘汰的落后产能相对于07年生铁4. 7亿吨,粗钢4.9亿吨的产量来说,8%的比例是非常
可观的,对于稳定钢铁行业的供求平衡以及提升现有钢铁企业的盈利水平具有非常重
要的意义.
预计08年钢材出口保持在5000万吨. 从全球钢铁供需来看,国内的钢材出口已经占到
了全球钢材贸易量的15%左右.2006,2007年两年中国新增钢铁出口量在2000万吨以上
.一旦2008年出口量下降,在全球钢材需求的强劲支撑下,国际钢材价格必然出现上涨
,而国际钢材价格的上涨将减少出口退税对钢材出口的负面影响.
我们预测,08年钢铁出口将减少2000万吨左右,保持在5000万吨左右.预计2008年国内
钢材将出现供略不应求的情况. 基于成本上涨的驱动和供求关系的改善,国内钢材价
格有望上涨10-15%.
钢铁资产面临价值重估
1973年全球石油危机之后,美国进入了一个通货膨胀的周期.可以看到,美国的钢材价
格从7美元/百磅涨到了1983年的21美元/百磅, 涨幅达到200%,钢价涨幅高于同期CPI
涨幅. 目前国内也进入了一个温和通胀周期,未来钢铁价格也会跟随通胀保持稳定的
增长.
在钢铁成本中, 铁矿石占比超过50%,而在目前进口铁矿石成本中,海运费占比又接近
了50%,煤炭占比在20-30%.也就是说,铁矿石的海运费会受到油价的影响,而同属能源
资源,煤炭价格的走势也会受到油价的影响.这就是我们选择油价为基准,看待钢铁价
格的原因.
如果以石油计价,目前钢材价格不仅没有上涨,而且出现大幅度下降,目前钢材价格只
相当于历史平均水平的一半,只相当于上世纪90年代末期的1/4. 可以看出,目前的钢
铁价格并没有被高估.
随着PPI价格的上涨,钢铁企业的吨钢投资不断提升,包括设备,基础设施建设,土地等
,钢铁行业的吨钢投资已经从原来的3000元/吨,上升到目前5000元/吨.新增产能在受
到限制的同时,也提高了现有钢铁企业资产的隐性价值.此外,政策提高了节能和环保
的准入门槛,造成大量的新增产能计划无法开工.因此,重资产类上市公司更能够在短
缺经济中获利.
因此,钢铁上市公司的隐性资产价值需要市场的重新认识.此外,在中国钢铁工业以及
配套的装备工业发展的条件下, 中国钢铁工业的国际竞争力大幅度提升,中国钢铁工
业发展的市场空间不仅在国内, 而且扩展到了全球,中国钢铁工业的比较优势价值目
前在钢铁公司的估值中也没有得到体现.
如果对钢铁企业的资产实行全面重估,钢铁上市公司的市净率将进一步下降. 目前钢
铁公司2-3倍的市净率,有可能下降到1-2倍.
值得注意的是,铁矿石价格公布之后,全球钢铁企业纷纷上调出厂价格.受钢价上调的
影响,欧美钢铁股在大盘疲软的背景下强势上涨.同样受钢价大幅上涨的利好刺激,国
内的钢铁股却走出了与欧美钢铁股不同的走势. 目前,全球钢铁股处于08年10倍市盈
率的估值水平;而国内主要钢铁企业估值已经下探到08年11-12倍的水平,已经和全球
钢铁股的平均估值水平接轨,低于欧美钢铁股的估值.
重点关注三类个股
综合分析,我们认为可投资以下三类钢铁股:
一是以宝钢为代表的大型钢铁企业,如宝钢,武钢,鞍钢,太钢和马钢等.在行业整体成
本上升的背景下,这些能够获得低价原料的钢铁企业有望获得超额利润;同时,国内钢
铁行业产业升级也使这些企业能够从中受益.
宝钢股份70%以上矿石属于长单,2007年吨铁矿石价格低于70美元,即使明年铁矿石价
格上涨,其铁矿石到厂价格也将低于目前的市场价格.我们认为,公司三季度因为镍价
格下跌导致的业绩下滑是非经常性损益,未来产量扩张和钢铁行业的产业升级都有利
于公司.
此外,购并重组将是贯穿未来几年的投资主题.一方面,国家产业政策鼓励钢铁行业的
购并重组; 另一方面,钢铁企业业绩的结构分化以及观念的转变都有利于钢铁行业的
并购重组.近期发改委批准广东湛江项目和广西防城港项目, 由此引发的重组浪潮无
疑将成为未来几年我国钢铁行业的一大看点,而大型钢铁企业将成为购并重组的主导
者.
二是受益于铁矿石涨价的公司,如唐钢,攀钢钢钒,西宁特钢,八一钢铁,凌钢股份等 .
在高矿价的背景下,投资铁矿山,除了能够稳定企业的资源供应之外,还能够获得投资
收益.
三是资产重组提升业绩的公司,如华菱管线,三钢闽光,莱钢股份,邯郸钢铁,济南钢铁
等.
[2008.03.25]钢铁板块:重工业时代获得高景气
■中国证券报
根据今日投资《在线分析师》统计, 本周投资评级上调居前的30只股票,行业分
布比较分散: 金属与采矿有6家公司入选,排名第一;电力设备,纺织与服饰各有3家公
司入选; 食品与药品销售,化工品,零售,银行,煤炭,运输基础设施,建筑原材料各有2
家公司入选.金属行业评级上调队伍日益庞大,钢铁股逐渐占据主力军的位置,本周我
们选择钢铁行业的个股进行点评.
2007年我国钢铁工业仍保持高速增长的态势,钢铁产量和钢材消费量再创历史新
高.2007年我国粗钢产量达4.9亿吨,含重复材的钢材表观消费量突破5亿吨.08年我国
钢铁工业的增速预计将出现回落,但绝对数量的增长预计仍将高达4000万吨以上.
需求支撑景气周期.自2002年以来,我国钢铁工业已经连续6年保持两位数以上的
高速增长,从支撑条件来看,工业化和城镇化进程是引领我国钢材消费的核心动力.未
来几年这一支撑因素不会出现削弱,因此钢材消费的规模仍可获得有力支撑.
消费结构升级引领钢材结构调整."十五"以来,我国工业品增长迅速,工业制造领
域如汽车,船舶,工程机械迅速发展,使得我国钢材消费结构正逐步由长线材为主转向
板带材为主.这为国内板带材生产企业提供了广阔的发展空间和潜力.
落后产能淘汰改善钢铁产业格局.2007年我国钢铁产业的落后产能淘汰取得较大
进展,全年约有3000万吨的落后小高炉,小转炉冶炼能力遭到淘汰或强制拆除,这是近
年来我国对落后产能淘汰力度最大的一年. 对落后产能的淘汰,改善了我国钢铁工业
的生产格局,优势钢铁企业的地位得到进一步加强和巩固.
产业布局进一步向东部倾斜. 我国钢铁产业布局过去依原料产地而建,随着钢铁
工业对进口铁矿石资源依赖程度的加深,钢铁产业逐步出现向沿海地区转移的趋势.0
8年鞍钢鲅鱼圈,首钢曹妃甸等一批临海港而建的大型钢铁企业将陆续投产,同时宝钢
湛江项目,武钢防城港项目也在前期运作中.未来钢铁产业将呈现沿海,沿江布局的特
征.
虽然近期A股市场震荡加剧, 投资者风险剧增,但大幅调整也预示着钢铁行业"底
调"时刻的来临.民族证券分析师罗荣晋从长期投资的角度出发,给予宝钢股份(60001
9),武钢股份(600005),八一钢铁(600581),太钢不锈(000825)四家企业"买入"的投资
评级. 他认为,宝钢股份作为国内的龙头钢铁企业,其地位和价值十分稳健,是长期投
资的理想品种; 武钢股份和八一钢铁都是在未来两年将继续保持较好成长性的企业,
业绩处于快速增长中,具有良好的投资潜质; 太钢不锈则是全球最大的不锈钢生产企
业,08年不锈钢业务仍将处于不断增长中,业内地位突出.
[2008.03.25]钢铁板块:能否带领大盘走出低迷
■和讯网
钢铁板块业绩好,市盈率低,是最具投资价值的板块之一. 加上有重组的新题材,使它
有持续上升的潜力.从而使它成为目前最有希望带领大盘走出低迷的龙头板块.
钢铁板块是大盘近日反弹中走得最强的板块, 它在重组消息的影响下,走出了连
续几天的上升行情.其中,龙头股600894的广钢股份(600894),从最低点的6.49元到今
天的9. 42元,一周就上升了45%.显现出很强的连续性,而这就是带领大盘走出低迷最
需要的特性.
由于钢铁板块业绩比较好,市盈率比较低,是大盘目前最具投资价值的板块之一.
加上有重组的新题材,使该板块有持续上升的潜力. 从而使它成为目前最有希望带领
大盘走出低迷的龙头板块.
一,这几天钢铁板块意外地,持续走强
大盘在连续大跌后,上周三开始走出震荡反弹行情.而在这一次弱反弹中,表现出
色的是钢铁板块.它从周四开始异军突起,连续几天有很好的上升.其龙头股600894的
广钢股份,连续三个涨停板,一周上升45%.其次的000717韶钢股份,也一度走出三个涨
停板,一周上升40%.
不仅龙头股上升幅度特别大,其上升的数量也比较多. 在上周五钢铁板块大幅上
升的时候,有八只个股涨停板,钢铁指数也有6%以上的上升. 这说明,钢铁板块是全面
上升.
可以说,钢铁板块的连续上升是近日大盘的最大亮点.
尽管从表现看,钢铁板块的上升是由重组的利好消息导致的. 但是,我们认为,重
组一般只会带动相关的几只个股的上升,但是这一次却带动了整个板块. 这是比较少
见的.
二,钢铁板块具备持续上升的条件
钢铁板块业绩相当好,是目前大盘市盈率最低,最具投资价值的几个板块之一.象
000717的韶钢股份市盈率是20倍,600019的宝钢市盈率是17倍,000898的鞍钢股份(00
0898)是16倍.而钢铁板块总体的市盈率也只有18.33倍.
而目前市场的市盈率大约在31倍左右.
也就是说,钢铁板块的市盈率比大盘要低接近四成,是大盘目前最低点市盈率,最
具投资价值的板块之一.
在目前新批基金已有十几家的情况下,在有近千亿资金在以投资价值观念为选股
原则的基金经理人操作下,我们估计钢铁板块将是他们的选择之一.
三,钢铁板块有能力带领大盘走出低迷
钢铁板块,是一个规模相当大的板块,它有近四十只个股,而且600019宝钢属于大
盘权重股范畴,其它的如600808的马钢股份(600808),600005的武钢股份(600005),盘
子都比较大,都对指数的上升有一定的带动作用.
从历史上看,钢铁板块也曾几次带领大盘走出比较好的行情.如,2000年钢铁板块
就带动了一段行情,2003年钢铁板块也为当时的上升行情立下了汗马功劳.
四,钢铁板块可以带来大盘走出低迷吗?
目前大盘处于极度低迷的状态, 极其需要有一个板块能走出持续性很强,上升幅
度相当的板块. 而在这种紧急关头,钢铁板块,这一具备持续大幅上升条件,在历史上
也曾几次带领大盘走出低迷的板块,走出了具备一定持续性的行情. 我们一定要特别
关注它的走势,大盘能否在近期走出低迷,在一定程度上,就看钢铁板块能否有持续性
了.
当然,从一般来说,钢铁板块近期上升幅度相当,在技术上有一定回调要求.但,也
不排除主力反技术操作.
[2008.03.24]钢铁行业:产业整合,机构持续买入
■每日经济新闻
借着行业整合的东风, 上周最后三个交易日,钢铁股在大盘的弱势反弹过程中强
劲上涨.其中广钢股份(600894),韶钢松山(000717),武钢股份(600005),重庆钢铁(60
1005),宝钢股份(600019)等均表现突出,韶钢松山更是连续两天涨停; 上周五钢铁板
块全线上涨,8只钢铁股齐封涨停,整个钢铁板块涨幅达6.07%.
机构连续增仓明显
统计数据显示,在上周后三个交易日里,基金等机构连续增仓买入钢铁类个股,其
中,宝钢股份,武钢股份,邯郸钢铁(600001)等个股资金介入迹象十分明显; 钢铁板块
因而也成为市场反弹的急先锋. 就近期的走势来看,钢铁板块涨幅远远大于大盘反弹
的幅度.
分析人士认为,近期钢铁板块走势强劲,成为反弹的领涨板块之一,这主要是缘于
该板块有着强烈的行业整合, 产业升级等预期,从前期机构的大量抛售到近日机构的
连续进货,表明市场对钢铁板块的态度正在逐步转变.
后市有做多动能
受行业产业升级, 整合等利好刺激,钢铁行业在市场弱势环境下再次成为反弹的
领跑者.虽然成本的压力对钢铁行业的压力依然不小,但以宝钢,武钢和太钢不锈(000
825)等为代表的钢铁企业已经连续两个月提高了产品价格.实际上,自去年7月份中旬
以来,国内的钢材价格持续小幅上涨,目前已处于历史较高水平,预计后期钢材价格仍
将继续上涨,大规模钢铁企业的毛利率有望维持或提高.
分析人士认为,在这些利好的作用下,市场对于钢铁板块的关注和追捧有望延续.
同时,钢铁板块目前的估值水平较低,行业的景气度并未降低,在经过一轮大幅下挫后
,钢铁板块的估值优势越来越明显,加上后市钢铁行业整合步伐的加快,钢铁板块做多
的动能将逐步加大.
[2008.03.24]钢铁走强背后四看点
■证券日报
在上周四市场的反弹中, 钢铁板块的强劲表现开始引起市场的关注,上周五大盘
走势犹豫举棋不定,但广钢股份(600894),韶钢松山(000717)连续两天收于涨停,带动
了整个钢铁板块全线走强,多只钢铁股冲击涨停,成为市场中最靓丽的风景,为该板块
的后市表现留下了想象的空间.
宝钢武钢进军两广拉开大涨序幕
近日, 国家发改委正式批复同意宝钢与广东湛江,武钢与广西防城港两大钢铁基
地项目. 这意味着中国南方两个千万吨的临海大钢铁项目的前期工作正式启动,宝钢
与韶钢,广钢,武钢与柳钢的重组大幕也就此拉开,这是刺激钢铁股全线大涨的直接原
因.
韶钢, 柳钢通过这次重组可以引进宝钢武钢的技术和管理,有利于提高公司盈利
能力.由于广钢股份面积多达138万平方米的主厂区位于广州江边的黄金地段,其巨大
的增值潜力始终是市场关注的焦点. 而从发改委此次批文的内容分析,未来广钢股份
将成为壳资源的可能性较大. 从周五行业板块的涨幅排名情况看黑色金属位居榜首,
显然这一板块的投资机会得到了市场的认可.
行业整合带来新机遇
出于对钢铁行业成本,环保,质量与市场等多方面的综合考量,政府在2005年出台
的《钢铁产业发展政策》提出,支持和鼓励有条件的大型企业集团进行跨地区的联合
重组, 到2010年形成两个3000万吨级,若干个千万吨级的具有国际竞争力的特大型企
业集团.国内排名前十位的钢铁企业钢产量占全国产量的比重应该达到50%以上.通过
资产整合和重组,甚至在海外收购矿山促进产业优化,完善产业布局和产品升级,提升
中国钢铁行业,企业的综合实力,提高在上下游产品在国际市场的价格话语权.
其实近几年钢铁行业的资产整合工作一直在有条不紊地进行着,几大巨头攻城略
地开疆拓土不断扩充自己的版图:宝钢与马钢,八钢,邯钢,包钢;鞍钢与本钢,凌钢,闽
钢; 攀钢与长钢,攀渝钛业(000515);莱钢和济钢;首钢与唐钢或收购或合作等等都在
二级市场上掀起过波澜,而这次宝钢武钢进军两广则表明钢铁行业的重组力度开始加
大,钢铁行业的整合将进入快车道,一些地区性的龙头企业必将进入收购的视野,市场
机会值得期待,投资者可跟踪这方面的动向.
需求旺盛不利因素得以消化
从一般意义上讲, 作为典型的周期性行业,国家宏观调控政策的累积效应将使固
定资产投资速度放缓,从而对钢铁行业将产生一定的负面影响. 但我国的宏观调控是
结构性的, 除了政府通过政策限制的一些项目之外,铁路,公路,基础设施等重大项目
对钢铁的需求依然旺盛.中国城市化进程的不断加快,使房地产,家电等行业的刚性需
求变化不大, 同时国家限制新的钢铁项目,淘汰落后产能在一定程度上缓解了钢铁企
业的压力.
由于近几年国际铁矿石价格涨幅惊人,煤炭,运价也不断上涨,使钢铁行业的成本
压力十分突出,但由于需求不减,所以成本转嫁能力依然较强. 2008 年度全球铁矿石
基准价格同比上涨70%左右,我国钢铁企业也相应上调了产品价格.今年一季度以来武
钢,宝钢多次宣布大幅上调产品价格,扣除铁矿石涨价因素后,公司将在涨价中受益 .
当然,这一价格能维持多久有待进一步观察.同时,由于从2006年起国家连续颁布减少
或取消钢材出口退税政策的效应正在逐步显现,未来钢铁出口的压力会越来越大. 另
外国家节能减排政策实施也将使得钢铁企业的环保成本显著增加,钢铁行业的前景存
在一定的不确定性.
估值最低引新基金关注
目前国内钢铁行业的估值水平在20倍左右,即使和国际成熟市场的同类公司相比
, 估值相对合理,是目前A股市场市盈率最低的板块,而在前期连续发出产品涨价的同
时,股价却随大盘迅速回落,明显属于被市场错杀的品种,极有可能成为新基金建仓的
首选目标之一.
挖掘拥有资源及行业龙头股
从长期看,钢铁业已步入高成本时代,钢铁价格高企将是一个长态,因此对于那些
自有或集团拥有铁矿石资源的钢铁类上市公司,如凌钢股份(600231),长力股份(6005
07),攀钢钢钒(000629),西宁特钢(600117)等值得长期关注.而武钢股份(600005),宝
钢股份(600019)等龙头企业的成本转嫁能力较强, 并将受益于行业的整合,其长期投
资价值也值得关注. 我们相信,在行业景气继续向好,行业整合不断推进的大背景下,
钢铁行业的未来值得期待,其中的投资机会也值得投资者长期把握.
[2008.03.24]钢铁板块:凌厉刚猛,无坚不摧
■和讯网
股指上周三开始出现反弹, 前期的题材股,如创投,滨海新区等表现抢眼,地产板
块也在经过大幅调整后出现一波快速上涨,21日钢铁板块在大盘相对弱势情况下发出
凌厉攻势,柳钢股份(601003),广钢股份(600894),韶钢松山(000717),酒钢宏兴(6003
07),抚顺特钢(600399)和凌钢股份(600231)纷纷涨停,成为市场中最为耀眼的板块 .
我们在这里将对钢铁板块上涨原因进行重点剖析.
一,钢铁行业重组大幕开启
经过前期的大幅下挫后, 钢铁股已经跌出价值,成为两市中平均市盈率最低的板
块之一. 而且今年以来,钢铁上市公司产品频繁提价,且提价幅度超出市场预期,而提
价往往是市场的炒作题材. 此外,有媒体报道,广西与武钢,广东与宝钢开展千万吨钢
铁项目广西防城港钢铁基地和广东湛江钢铁基地前期工作. 这意味着,武钢有望得到
重组广西柳钢的金钥匙, 而宝钢也可能兼并广东两大钢铁集团韶钢和广钢,这无疑将
揭开钢铁行业大规模重组大幕.前不久证监会成立的新一届上市公司并购重组审核委
员会,其工作重心就是要在今年提速行业整合步伐,因此一批有重组,整体上市题材有
钢铁股有望在今年获得市场的重点关注.
二,钢企提价产生动力
近日行业龙头宝钢股份(600019)发布调高5月份碳钢产品国内期货销售价格的通
知. 其中热轧,冷轧,热镀锌调高300元/吨,普冷上调400元/吨,彩涂上调200元/吨.仅
仅20天前华北五钢企才刚调高了产品价格,这次宝钢再度提价势必又会给行业产生震
动,其他钢厂是否跟进值得关注. 从今年1-2月全国固定资产投资累计完成8121亿元,
同比增长24.3%,虽然比去年的25.8%略有下降,但仍保持高位.从下游行业来看,汽车,
造船,机械等主要需求方的增长率在20%以上,家电也保持较快增长. 因此行业下游旺
盛需求将是钢企持续提价的重要支撑点.
三,08年盈利值得期待
在原材料价格不断上涨的推动下,2008年国内钢材价格也不断上调,总体来看,钢
铁生产企业通过上调钢材出厂价格,基本上消化了原材料上涨带来的成本压力. 部分
以品种钢生产为主的钢铁企业其钢材的价格上涨幅度还高于原材料成本的上升幅度,
其盈利并未因原材料价格的上涨受到影响. 随着产业政策的陆续落实,大型钢铁企业
发展的外部条件有望进一步改善.特别是国家对落后钢铁产能的淘汰将有助于改善国
内钢材市场的供需关系,有利于钢铁企业提高钢材价格,稳定其盈利能力.2008年国内
一线钢铁企业的盈利能力仍然值得期待,钢铁行业总体的盈利将基本与07年持平.
四,基金建仓首选目标
值得注意的是,今年以来,我国投资基金超规模的发行,08年已经陆续有16只基金
发行,而07年一年一共才发行了38只基金,由于其中11只偏股型基金获批尚未发行,而
且这些偏股型基金全部足额募集,募集资金将达到千亿元. 进入4月份,不少基金将陆
续进入建仓时期,近期大盘的大跌,整体市场平均市盈率水平大幅降低,尤其是不少蓝
筹股的市盈率已经降到20倍左右, 具有相当的投资价值,钢铁板块作为市盈率最低的
板块之一, 就可能成为新基金建仓首选的目标之一,因而在市场的认同下其崛起也自
然顺理成章了. 因此,投资者后市不妨重点关注绩优钢铁股中一些有潜力和整体上市
预期个股.
[2008.03.21]钢铁股:新基金建仓目标
■上海证券报
周四的大盘可谓惊心动魄,沪指早上一度跌超过200个点,随后在钢铁等绩优蓝筹
股的带动下强劲回升, 其中广钢与韶钢更是封于涨停,钢铁板块指数列两市升幅榜的
第一位.
为何钢铁股会有如此惊人的表现呢?因为经过前期的大幅下挫后, 钢铁股已经跌
出价值,成为两市中平均市盈率最低的板块之一.而且今年以来,钢铁上市公司产品频
繁提价,且提价幅度超出市场预期,而提价往往是市场的炒作题材.此外,有媒体报道,
广西与武钢,广东与宝钢开展千万吨钢铁项目广西防城港钢铁基地和广东湛江钢铁基
地前期工作.这意味着,武钢有望得到重组广西柳钢的金钥匙,而宝钢也可能兼并广东
两大钢铁集团韶钢和广钢,这无疑将揭开钢铁行业大规模重组大幕. 前不久证监会成
立的新一届上市公司并购重组审核委员会, 其工作重心就是要 在今年提速行业整合
步伐,因此一批有重组,整体上市题材有钢铁股有望在今年获得市场的重点关注.
此外, 近日行业龙头宝钢股份(600019)发布调高5月份碳钢产品国内期货销售价
格的通知.其中热轧,冷轧,热镀锌调高300元/吨,普 冷上调400元/吨,彩涂上调200元
/吨.仅仅20天前华北五钢企才刚调高了产品价格,这次宝钢再度提价势必又会给行业
产生震动,其他钢厂是否跟进值得关注.从今年1-2月全国固定资产投资累计完成8121
亿元,同比增长24.3%,虽然比去 年的25.8%略有下降,但仍保持高位.从下游行业来看
,汽车,造船,机械等主要需求方的增长率在20%以上,家电也保持较快增长. 因此行业
下游旺盛需求将是钢企持续提价的重要支撑点.
值得注意的是,今年以来,我国投资基金超规模的发行,08年已经陆续有16只基金
发行,而07年一年一共才发行了38只基金,由于其中11只偏股型基金获批尚未发行,而
且这些偏股型基金全部足额募集,募集资金将达到千亿元. 进入4月份,不少基金将陆
续进入建仓时期,近期大盘的大跌,整体市场平均市盈率水平大幅降低,尤其是不少蓝
筹股的市盈率已经降到20倍左右, 具有相当的投资价值,钢铁板块作为市盈率最低的
板块之一, 就可能成为新基金建仓首选的目标之一,因而在市场的认同下其崛起也自
然顺理成章了. 因此,投资者后市不妨重点关注绩优钢铁股中一些有潜力和整体上市
预期个股,如重庆钢铁(601005)(601005)等,因为公司已挤身绩优钢铁股行列,并受益
国务院批准在成渝设立 的全国统筹城乡综合配套改革试验区和"船舶强国"等优惠政
策, 其优势是其它钢铁企业难以比拟的.
此外, 公司的控股股东重钢集团联合投资14亿主导开发巫山桃花铁矿,在铁矿石
涨价凶猛 的背景下,其挖矿概念值得关注.而且重庆市政府还计划在今后两年内完成
包括重钢在内的10个企业集团整体上市工作 , 其潜在的整体上市题材有可能成为市
场的热点.
[2008.03.21]钢铁行业:钢材出口今或负增长
■南方都市报
目前中国钢价处于世界高位,价格回落可能性增加
2007年,中国和全球粗钢产量再创新高,分别达4. 9亿吨和13.2亿吨.钢材产量的
上升及铁矿石价格同比上涨65%的飙升,引发了新一轮的钢材价格上涨. 钢材,作为基
础建设和制造业最重要的原材料产品价格飙升,自然牵动各方敏感的神经.
3月20日, 中国钢铁工业协会顾问吴溪淳在第六届钢材市场和贸易国际研讨会上
指出, 当前中国钢材市场价格处于世界高位,将导致进口回升,出口下降,过剩产能加
快释放,国内市场由供不应求向供应过剩,社会库存上升转变,增加了价格回落波动的
可能.而按照协会发布的预测,今年预计出口钢材4800万吨,钢坯150万吨,折合成粗钢
5250万吨,比去年下降27%.
建议勿囤积进口矿石
"为消化铁矿石涨价带来的成本增加,进入2008年以来两个月,钢材价格暴涨."在
第六届钢材市场和贸易国际研讨会上, 吴溪淳如是说,并举例与2007年末比较———
螺纹钢筋涨了550元每/吨,中板涨了870元每/吨,镀锌板涨了900元每/吨.吴溪淳认为
,目前钢材价格的暴涨已超过主要原燃料涨价增加的成本上升负担,将4月以后进口矿
价上涨增加的钢铁生产年成本等支撑钢价上涨的因素提前透支了.钢材价格暴涨,使2
月全国工业品出厂价格上涨6. 6%,进一步增大了通胀压力,对钢铁行业的宏调必将进
一步加强.
吴溪淳进一步指出,根据国际钢协2008年1月23日公布的数据,2007年世界钢产量
13.435亿吨,比上年增长9330万吨,增长7.5%.除中国外,世界其他各国和地区产钢8.3
29亿吨,同比只增加粗钢2700万吨,增长3.3%.中国去年净出口钢材和钢坯折合粗钢54
88万吨,比2006年增加2015万吨,世界除中国外2007年表现消费粗钢增量为4715万吨,
其中中国的贡献率占42.73%.
据了解,今年中国基本上不出口钢坯,长材出口量也将大幅度减少,这对亚洲和世
界其他地区钢材市场将 产生的影响从本年度以来亚洲地区钢材价格大幅度上涨已可
以看出. 与此同时,力的作用是相互的,中国今年以来钢材价格暴涨,其中也有受周边
国际市场价格变化的影响. 对此,吴溪淳特别指出,中国今年3月上旬钢材市场价格水
平涨幅过大,钢材流通商对市场后期价格上涨预期过高,存货增加.而据巴西矿长期协
议进口离岸价上涨65%-71%估算, 下半年现货市场价回落后有可能出现长期协议与现
货价持平或倒挂,建议对进口贸易矿不可囤积过多.
去年下半年即现负增长
中国钢铁工业协会常务副秘书长, 首席分析师李世俊指出,中国仍处于钢的需求
总量上升阶段,还有增长空间,但随着供需关系的变化,中国钢铁的主要矛盾从规模扩
张转到结构调整.
中国钢铁产量增长速度快于需求增速, 钢铁供需关系在2005年是个转折点,2006
年开始,中国粗钢产量大于国内粗钢消费,进入供大于求阶段. 据预测,"十一五期间"
中国钢的消费需求为4.9亿吨,在进出口平衡的条件下,需求的最低值为5.1亿吨,最高
值为5.5亿吨钢.
中国钢铁工业协会 常务副会长罗冰生则从我国钢铁产品出口及2008年发展态势
来分析,指出由于国家有关部门限制钢铁产品出口,这一政策效应已明显发挥,2007年
下半年净出口粗钢下降到2395万吨,比2007年上半年净出口减少698万吨,钢铁呈现负
增长的态势,将延伸到2008年.
根据论坛发布的数据预测,今年全年进口钢材1600万吨左右,钢坯22万吨左右,预
计出口钢材4800万吨左右, 钢坯150万吨左右,折合成粗钢全年出口5250万吨,比2007
年减少2000万吨左右,下降27%,基本保持2007年的进口水平. 而进出口钢材综合平均
差价300-400美元/吨,出口钢材以中,低档次品种为主,进口钢材以高档次品种为主 .
钢企应关注盈利新领域
李世俊指出,国内钢材出口下降,过剩产能加快释放,国内市场由供不应求向供应
过剩,增加了价格回落波动的可能,因此应关注中国钢铁市场需求,寻找新的盈利点 .
"比如建筑,装备制造业和船舶工业."据李世俊介绍,去年地方企业造船完工量83
3万载重吨,占全国总量的40%,其中南通中远川崎,江苏新世纪,江苏新时代,扬州大洋
都是佼佼者.而日韩的船舶分段制造同样用钢量大,年需163-253万吨,日本今冶,常石
,川崎,三井以及韩国的三星,东方精工,大宇等已在中国投资扩建.近两年造船需求增
长最快,造船板缺口巨大.
与此同时,美国钢世界动态经理合伙人彼德进一步指出,对于中国钢企来说,除了
寻找新领域外,同样需要掌握上游行业,并购国内铁矿与煤矿,以及海外铁矿开采收购
.
[2008.03.21]钢铁行业:上市钢企面临整合,钢铁股全线上扬
■新快报
钢铁业将现并购潮
就在国家实现"大部制"后,"大工业"局面随之而来.国家发改委已于3月17日正式
同意广西柳钢与武钢,广东与宝钢开展千万吨钢铁项目以及广西防城港和广东湛江钢
铁基地项目开展前期工作. 这意味着,由此引发的重组浪潮将成为未来几年我国钢铁
行业的最大热点.
受此刺激,钢铁股昨日全线上扬,板块涨幅5.12%,领涨各大板块.广钢股份(60089
4)和韶钢松山(000717)强势涨停,宝钢股份(600019)也大涨7.12%,收报14.14元.
广东钢铁产业升级
据悉,宝钢兼并重组韶钢和广钢后,将由宝钢控股成立一家新公司,总部设广州 .
据透露,兼并韶钢和广钢后,将在湛江投入大约600亿建设1000万吨级以上的钢铁基地
.
目前,宝钢仍是中国钢铁业龙头,其2007年钢产量达到3000万吨. 韶钢产能近500
万吨,虽然近年来公司产品结构升级较快,但仍存在诸多落后产能;而广钢目前产能为
150万吨左右,产品结构低,发展空间受限.
为控制钢铁行业新增产能投放,两大基地项目仍将采取"新建项目置换落后产能"
的方式,淘汰落后先行. 发改委表示,广东要淘汰落后炼钢能力1000万吨.广钢淘汰全
部炼铁, 炼钢和轧钢生产能力,韶钢进行技术改造,淘汰落后高炉和小转炉,实施结构
调整和产业优化升级.
广东钢铁工业一分析师认为,目前,汽车制造业,广东造船业,家电制造业发达,钢
材需求达4000万吨,但是本地只能生产1500万吨左右. 不论是兼并还是建立湛江钢铁
基地,都将舒缓这一压力.
上市钢企面临整合
有分析指, 两项目正式运作之后,武钢集团对柳钢集团,宝钢集团对韶钢集团,广
钢集团的联合重组将拉开帷幕. 而从长远来看,五家公司旗下的上市公司也存在整合
的可能.
重组之后,武钢集团将控股武钢股份(600005)和柳钢股份(601003)两家上市公司
,宝钢集团将控股宝钢股份(600019),韶钢松山(000717),广钢股份(600894)和八一钢
铁(600581)4家上市公司,如此就可能存在同业竞争的问题.
开启钢铁业重组大幕
显然,此举是根据《钢铁产业发展政策》而为.按要求,至2010年国内排名前十位
的钢铁企业钢产量占全国产量的比重达到50%以上.用先进替代落后,将带动北部湾经
济区和粤东经济发展.
除南方钢企展开重组并购外, 北方钢铁企业也有大动作,济钢和莱钢两家大型钢
铁企业通过重组组建山东钢铁集团,鞍钢与本钢的重组也在推进中.
业内专家认为, 此次重组预示着我国钢铁行业并购时代已经到来,未来两年钢铁
行业将出现并购潮.
专家指出, 目前我国钢铁业在上下游对话中缺少话语权等,其主要原因是行业集
中度过低,行业并购将加速我国钢铁业做大做强的进程,提升在全球竞争中的话语权.
钢铁股全线上扬
受行业整合利好消息鼓舞,钢铁股昨日全线上扬,板块涨幅5.12%,领涨各大板块.
个股方面, 作为兼并重组消息的主角,广钢股份(600894)和韶钢松山(000717)强势涨
停,宝钢股份(600019)也大涨7.12%,收报14.14元.
分析人士指出,钢铁企业之间的大规模兼并,更将是未来钢铁股做多的动能.天相
投顾认为,未来国内钢铁行业的整合并购将加速进行.同时,由集团出面整合相应的资
产,并在项目成熟或盈利能力较强的情况下注入到作为资本运作平台的上市公司将是
钢铁行业整合的主流程序,长期来看,此次防城港,湛江项目的获批将是柳钢,韶钢,广
钢发展的重要机遇,上述企业的收入规模和盈利水平有望在项目建成后出现质的飞跃
.而经历了新一轮下跌后钢铁板块的估值优势再现,因此天相投顾维持对钢铁行业的"
增持"评级.
[2008.03.21]钢铁股:行业整合推升股价
■成都商报
日前, 钢铁行业的整合正在加速,国家发改委正式批准武钢集团和柳钢集团的联
合重组, 宝钢集团兼并韶钢和广钢的方案也一并获批,这预示着我国钢铁行业的并购
重组正在迅速推进.
受此消息刺激, 在昨日的反弹中,钢铁板块表现不俗,广钢股份(600894),韶钢松
山(000717)双双涨停, 武钢,重钢等龙头个股的涨幅也在7%以上,分析人士指出,主要
钢铁公司在一季度大幅提价,行业加速整合,这些都将构成股价的上升动力.
钢材价格坚挺
受铁矿石涨价推动,一季度宝钢等公司大幅提高产品价格,对此,业内人士认为钢
铁行业持续处于景气周期中, 在需求快速增长的拉动下,钢铁行业增长从中长期看不
会逆转;在成本高企下钢材价格呈现刚性.
钢铁板块经过前一轮的非理性暴跌, 投资价值凸现,市净率,市盈率明显回调,部
分品种按照较为谨慎的价值判断原则,具有高度投资价值.
估值水平有优势
目前钢铁板块2008年预计市盈率普遍已在13倍以下, 龙头企业宝钢,鞍钢和武钢
也跌至20倍左右,太钢不锈(000825)动态市盈率在12倍左右,价值相对低估.
在本轮暴跌中, 根据上证所数据显示,机构对龙头钢铁股的减仓力度相比其他板
块要小很多,说明更多的是市场被动杀跌,一旦市场企稳,该板块很有可能成为反弹行
情的领涨品种,投资者可逢低积极介入.
[2008.03.20]钢铁股:被错杀的蓝筹板块
■北京晨报
近期钢铁板块也随大盘出现持续杀跌, 部分机构出货的迹象较为明显,主要是对
一些基本问题存在分歧,但是我们认为部分机构过分担忧了.展望后市,钢铁板块反弹
的持续性很值得期待,目前可以逢低介入做中线.
虽然目前钢材价格大涨,但我们判断钢价像当年一样出现拐点后一蹶不振的可能
性微乎其微,主要依据有两点:第一,成本高企下钢材价格呈现刚性;第二,今年供求处
于总体平衡状态.我们认为,今年钢价下调的空间有限,即使下游需求持续低迷,类似2
005年依靠压缩利润空间应对钢价下跌的情形也无法重现.
机构另一个担忧的是钢材涨价下游能否接受,在成本推动下,国内钢价大幅上涨,
但下游需求跟进不足以导致社会库存上升,钢价短期盘整压力显现.分品种来看,目前
建筑钢材和中厚板价格已经创出历史新高,热轧和无缝管基本与2005年初的高点持平
,而冷轧与镀锌板距历史高点尚有空间.目前主要看下游需求和出口两方面因素,今年
1-2月全国固定资产投资累计完成8121亿元,同比增长24.3%,虽然比去年的25.8%略有
下降,但仍保持高位. 从下游行业来看,汽车,造船,机械等主要需求方的增长率在20%
以上,家电也保持较快增长,不确定性主要来自于建筑需求,但我们认为尽管房地产受
宏观紧缩政策的影响较大,但基础建设的升温仍能保证需求小幅上涨.从外需来看,虽
然今年前两个月的出口下降速度较快,但由于雪灾,这两个月的数据代表性并不大,随
着国际国内钢材价格价差拉大, 出口还将保持较高水平,全年国内钢材价格都有望保
持在高位.
目前钢铁板块2008年PE普遍已在14倍以下,龙头企业宝钢,鞍钢和武钢更是跌至1
3倍左右,莱钢动态市盈率甚至只有11倍,价值明显低估. TOPVIEW数据也显示,机构对
龙头钢铁股的减仓力度相比其他板块要小很多,说明更多是被动杀跌,一旦市场企稳,
后市持续性反弹值得期待,理性投资者可以逢低积极介入.
[2008.03.20]钢铁业:大整合即将开幕
■中国证券报
经报请国务院同意,国家发改委3月17日正式同意广西与武钢,广东与宝钢分别开
展广西防城港钢铁基地,广东湛江钢铁基地项目的前期工作.
这意味着曾经角力多年的两大千万吨级临海钢铁基地终将修成正果,而由此引发
的重组浪潮无疑将成为未来几年我国钢铁行业的一大看点.
两大基地 花落两家
2005年出台的《钢铁产业发展政策》提出,支持和鼓励有条件的大型企业集团进
行跨地区的联合重组, 到2010年形成两个3000万吨级,若干个千万吨级的具有国际竞
争力的特大型企业集团.但到目前为止,我国还没有一家钢厂具备如此实力.
经济发达的广东地区是我国钢材主要消费区,但长期以来供需缺口每年达3000多
万吨,钢材需要从外地包括广西调运. 广东,广西具备天然良港条件,进口铁矿石成本
低廉. 因此,《政策》表示,东南沿海地区应充分利用深水良港条件,结合产业重组和
城市钢厂的搬迁,建设大型钢铁联合企业.
正是在这一背景下,武钢集团和宝钢集团展开了争夺临海精品钢铁基地项目的角
力.
2005年底,武钢集团与柳钢集团合并重组,共同申报防城港千万吨钢铁项目.2006
年7月, 宝钢集团与广东省政府签署协议,拟联合韶钢集团,广钢集团申报湛江港千万
吨精品钢铁基地项目. 如果两大项目均获批准,武钢集团和宝钢集团将有望在2010年
达到3000万吨的规模,与鞍本集团,首钢-唐钢一起继续领军中国钢铁业.
本报去年3月6日曾报道,湛江和防城港两大临海钢铁基地项目最终可能均可获批
,但由于有关部门疑虑重重,两项目获准开工的时间最早或许也在一年之后.不出所料
,国家发改委的一纸批文让双雄争霸演变为皆大欢喜的局面.
武钢集团党委宣传部主任白方介绍, 防城港项目是武钢中西南战略的重要支点,
可以化解武钢本部巨大的成本压力.
淘汰落后 重组有别
实际上,两大项目还没有拿到正式的"准生证".国家发改委要求,这两个项目在落
实淘汰落后产能,确定重组方式和投资主体之后,还需按规定程序报批.
为控制钢铁行业新增产能投放,两大基地项目仍将采取"新建项目置换落后产能"
的方式,淘汰落后先行.而在项目涉及钢厂的淘汰方式上,则大有差别.
国家发改委要求,广西和武钢要淘汰落后炼铁能力541万吨,炼钢能力910万吨;广
东省要结合湛江钢铁的项目建设淘汰省内落后炼钢能力1000万吨. 其中,广钢淘汰全
部炼铁,炼钢和轧钢生产能力; 韶钢进行技术改造,淘汰落后高炉和小转炉,实施结构
调整和产业优化升级.
按照国家发改委公布的信息,广西应予关停和淘汰落后的钢铁产能包括高炉产能
361.4万吨,转炉产能100万吨和电炉产能469.9万吨;广东应予关停和淘汰落后的炼钢
产能共计1000万吨,均可满足两项目获批要求.
国家发改委有关负责人表示,批准两项目开展前期工作旨在促进跨地区钢铁企业
联合重组,实施城市钢厂环保搬迁,带动北部湾经济区和粤东经济发展,提高我国钢铁
企业的竞争力,"这是促进宝钢与韶钢,广钢,武钢与柳钢联合重组的重要推动力."
在重组方式上,武钢与柳钢要实施"联合重组",通过防城港钢铁项目的建设,实现
两者的实质性重组;宝钢则是"兼并重组"韶钢和广钢,这两个企业全部进入宝钢集团,
由宝钢控股成立一家新公司,总部注册在广州.
据柳钢股份(601003)有关人士介绍, 按照此前签订的协议,武钢集团将与广西国
资委共同设立武钢柳钢(集团)联合有限责任公司,以运作防城港项目. 武钢以现金出
资持有该公司51%的股权,广西国资委以柳钢集团全部资产出资持有49%的股权. 该项
目首期年产钢材1000万吨,预留发展空间3000万吨. 首期工程总投资625亿元,2010年
建成后预计年销售收入达340多亿元.
国金证券钢铁行业分析师周涛表示, 湛江项目也是首期年产钢材1000万吨,预留
发展空间3000万吨. 他预计,宝钢集团对韶钢集团,广钢集团的重组将参照宝钢-八钢
的注资控股模式.
上市钢企 面临整合
可以预见, 两项目正式运作之后,武钢集团对柳钢集团,宝钢集团对韶钢集团,广
钢集团的联合重组将拉开帷幕. 而从长远来看,五家公司旗下的上市公司也存在整合
的可能.
重组之后,武钢集团将控股武钢股份(600005)和柳钢股份2家上市公司,宝钢集团
将控股宝钢股份(600019),韶钢松山(000717),广钢股份(600894)和八一钢铁(600581
)4家上市公司,如此就可能存在同业竞争的问题.
针对投资者对其同业竞争问题的质疑,宝钢股份此前曾表示,从产品结构上来看,
宝钢股份以板管为主, 而八一钢铁目前主要以长材为主,且其板材生产线刚投产试运
行;而从区域市场来说,八钢地处新疆,其区域市场的特点十分明显,与宝钢相距甚远,
终端客户几无重叠.
但是, 随着证券市场的规范化,根据上市公司整合资源的需要,长远来看,武钢旗
下2家上市公司,宝钢旗下4家上市公司的整合将是大势所趋.特别是广钢股份,由于国
家发改委要求广钢淘汰全部炼铁, 炼钢和轧钢生产能力,这意味着它可能成为一个空
壳,赋予市场很大的想象空间.
从整合方式来看,卖壳,资产注入,吸收合并,主业转型均是可行的方案. 不过,由
于涉及面广,操作复杂,整合将不会一蹴而就.
[2008.03.19]钢铁行业:价格走势乐观,基本面仍向好
■中国证券报
中长期来看,我们对今年的钢材价格仍然保持乐观. 生产要素价格的全面上涨使
得钢材消费的替代效应非常有限,而供给面的有效调控将促使今年钢铁供求总体更趋
均衡.鉴于行业基本面仍然向好,且目前整体08年预测市盈率水平已经降至12倍左右,
我们维持"增持"的投资评级.
2005年2月,新日铁与淡水河谷达成铁矿石上涨71. 5%的价格协议,随后国内外钢
铁企业踊跃上调出厂价,现货市场积极跟进,国内钢价迅速攀升至历史新高.但好景不
长, 在国家加强宏观调控及需求低迷等因素影响下,从4月起钢价一路下挫,至年底时
国内钢材综合价格指数下跌超过30%,冷轧板材跌幅更是超过40%.
08年钢价是否会重蹈05年覆辙?综合原材料成本,产品供求状况,宏观环境等因素
分析,我们认为行业基本面变化巨大,历史重演的概率非常小,接下来市场更可能演绎
出"高位盘整,缓步上扬"的走势.
高成本构成支撑
一方面,从绝对价格上看,目前线材,螺纹钢等建筑钢材的价格要比05年同期高出
1000元/吨左右, 热轧板基本持平,中厚板高出600元/吨左右,而冷轧板和镀锌板则仍
低出1200元/吨左右.另一方面,从原料成本上看,仅考虑铁矿石和焦炭两项,吨钢成本
就比05年增加约1100元/吨. 基于高成本的支撑,我们认为今年钢价下调的空间有限,
即使下游需求持续低迷,类似05年依靠压缩利润空间应对钢价下跌的情形也无法重现
,成本劣势的小型钢企将被迫减停产,供给的减少反过来又将支撑钢价启稳.
生产增速稳步下降
05年钢价出现大拐点的最重要原因是新增产能释放过快,导致供给增长失控. 全
年粗钢生产同比增长在25%以上,在年初的短短5个月间粗钢月生产就增加了18.5%,环
比月增长率高达4.3%.加上价格暴涨后的需求萎缩,致使供求状况短时间内出现逆转.
相比之下,07年下半年以来国内钢铁生产明显放缓,进入4季度后月度产量更是出
现环比下跌.08年1月份粗钢产量4089万吨,2月份产量3856万吨,同比涨幅分别降至7.
3%和6. 7%,远远低于去年16.8%的平均水平.究其原因,国家从05年下半年起严格控制
新建产能审批的政策贡献最大,加强节能减排,淘汰落后产能的实施力度也颇见成效.
根据我们的统计,鞍钢的鲅鱼圈是05年后唯一获批的高炉项目,而宝钢的湛江,武钢的
防城港等重点项目都至今尚未获得发改委正式批文. 由此推断,近年来行业内固定资
产投资应该主要集中在设备更新和结构升级上. 从总量上看,06年行业固定资产投资
的同比负增长也预示着今年的供给不太可能失控.
分品种来看,板材的产量增幅明显高于长材: 07年螺纹钢产量增长21.1%,线材增
长12. 5%,而热轧板,中厚板,冷轧板的涨幅则分别高达29.4%,29.5%,28.2%.这一方面
反映出钢铁企业产品结构升级的努力,另一方面也是因为很多建筑钢材产能属于淘汰
落后的对象.鉴于这些因素尚未消失,我们认为今年建筑钢材的供求总体上仍将偏紧.
这一变化导致的直接结果就是高低端品种之间的价格差距越来越小,但考虑到当前价
差与加工成本已基本相同,预计未来各品种同步上涨的可能性较大.
下游需求仍然旺盛
今年1-2月全国固定资产投资累计完成8121亿元,同比增长24.3%,虽然比去年的2
5.8%略有下降,但仍保持高位.从下游行业来看,汽车,造船,机械等主要需求方的增长
率在20%以上, 家电也保持较快增长,不确定性主要来自于建筑需求,但我们认为尽管
房地产受宏观紧缩政策的影响较大,基础建设的升温仍能保证需求小幅上涨.
从外需来看,年初起实施的钢铁出口新关税政策效果明显: 1月份出口钢材414万
吨,同比下降5%; 2月份再接再厉,出口311万吨,同比下降幅度高达29%.对这一数据我
们的解读是:今年钢材出口应该能够基本控制在产量的10%这一合理范围内;考虑到春
节和雪灾造成的交通阻塞对出口的抑制作用,2月份数据并不具有代表性;目前国内外
钢材价差有所扩大,后期出口可能会有所反弹. 在国家不出台进一步控制出口的政策
之前,我们仍然维持今年钢材出口总量在4800万吨左右的预测.
一季度行业利润有望
对比去年一季度数据,由于新财年的铁矿石合同价格从4月份起才开始执行,因此
08年1Q铁矿石离岸价实际上仅上涨9.5%,在考虑海运费的大幅增长和人民币升值因素
后,全部使用进口铁矿石的钢企吨钢成本约增加470元.对于全部使用现货铁矿石的钢
企而言,铁矿石价格则翻了一番有余,上涨约650元/吨,加上焦炭后吨钢成本涨幅高达
1340元. 两者面临的成本压力迥异.上市钢企的进口铁矿石使用比例较高,按50%保守
估计,08年1Q吨钢成本同比上涨约900元.
各品种之间的价格涨幅也有差异:建材和中厚板的含税价上涨约1500元/吨,而热
轧和冷轧产品的涨幅则在1000元/吨左右, 按照产量加权平均计算得出的不含税钢价
整体涨幅为1100元/吨.结合成本因素,吨钢毛利增长约200元.
根据我们的估算, 即使不考虑产量增长的因素,得益于行业景气度提高和所得税
率下调,今年一季度钢铁行业的净利润增长率有望超过50%.
投资建议
近期钢铁板块出现大幅调整,以宝钢,鞍钢,武钢为首的大钢厂更是领跌行业. 分
析原因, 我们认为短期内钢价上涨等股价刺激因素基本已经出尽,而不确定性却有两
个方面: 一是高企的钢价能否迅速得到下游需求的有效支撑?目前供需方价格博弈处
于僵持状态,市场交易量尚未明显放大,很多下游需求仍在观望中;二是钢企与澳大利
亚铁矿石供应商的年度价格谈判仍在进行,最终结果可能会高于与巴西方面签订的65
%的涨幅.
但是根据我们的分析, 行业基本面并未在短期内发生恶化,一季度的利润同比增
幅甚至有望超过50%. 基于此次调整后行业08年PE普遍已在12倍以下,价值明显低估,
维持"增持"评级.
二季度我们重点推荐鞍钢股份(000898).推荐理由包括:成本控制能力领先行业;
鞍本合并年内实施可能性很大,协同效应可期;鲅鱼圈项目预计将于下半年投产.
[2008.03.13]钢铁股大重组存在大机会
■广州日报
中国钢铁工业协会会长张晓刚与武钢,包钢,首钢,太钢等四位钢铁业全国人大代
表周二在两会上透露信息: 今年起中国钢铁业将迎来历史上最大的重组浪潮,钢铁企
业发展潜力大,持有钢铁股票非常好.
钢铁业重组加速
事实上,中国钢铁产业的并购,始于2005年钢铁产业政策颁布之后,国家对于钢铁
产业的重组已经逐渐明晰化. 《钢铁产业发展政策》明确提出,2010年国内排名前十
位的钢铁企业集团钢产量占全国的比重达到50%以上; 2020年达到70%以上.但自2001
年以来, 我国钢铁产业集中度总体呈现下降趋势,前十大钢铁企业产量占全国总产量
的比例一路下滑至2006年的29. 4%.因此,随着国内钢铁行业政策的推进,中国钢铁行
业的产业进程将在未来两年获得加速.
从投资策略上,我们认为有以下两条主线投资者不妨关注:
一是关注钢铁业龙头,随着钢铁业整合的不断进行,依照钢铁龙头的地域分布,预
计到2010年, 我国钢铁业将形成按地域划分的六大产业集团,由上到下分别为鞍本集
团, 首钢集团,唐钢集团,山东钢铁集团,宝钢集团和武钢集团,由于龙头企业规模,技
术的先进性,兼并的利好因素短期体现不是十分明显,可长期持有.
投资机会值得关注
二是可以密切关注具有整体上市机会的中型二级钢铁企业,如中钢天源(002057)
(002057). 公司3月12日刊登中国中钢收购公司40%股权的公告,中国中钢集团公司联
合中钢资产管理有限责任公司发起设立中国中钢股份有限公司,并将其直接持有的中
钢天源29. 14%的股权和中钢集团马鞍山矿山研究院100%权益以及中钢集团持有的其
他资产作为出资投入中国中钢股份有限公司.中钢集团将所持下属上市中钢天源的股
份转让给为整体上市而建立的中钢集团股份公司,预示中钢集团整体上市已经迈出实
质性的一步,其投资机会值得重点关注.
[2008.03.13]钢铁业:行业并购提升投资价值,上市公司挑大梁
■证券日报
早在2005年,我国就颁布了《钢铁产业发展政策》,提出"并购重组"主题,2006年
底国资委下发《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》,鼓励钢铁企业
通过一系列的并购重组做大做强.但是,目前我国钢铁行业产能过剩,集中度较低的现
状仍然没有根本改变,前十大钢铁企业产量占全国总产量的比例由2004年的34. 7%一
路下滑至2006年的29.4%.因此通过并购重组,提高国内钢铁行业集中度已是迫在眉睫
. 日前,中国钢铁工业协会会长张晓刚表示,从今年开始到2010年,中国钢铁业将迎来
历史上最大重组浪潮.在过去的2年中,钢铁上市公司90%以上都涉及到并购重组.例如
宝钢股份(600019), 武钢股份(600005),马钢股份(600808),鞍钢股份(000898),莱钢
股份(600102)等等都是钢铁业大重组中的主角.因此,有关分析人士认为,在即将到来
的大重组浪潮中,钢铁上市公司首当其冲,担当重任.
上市公司在行动
2005年8月16日,鞍山钢铁和本溪钢铁联合重组为鞍本钢铁集团,鞍本集团的组建
,拉开了钢铁企业联合重组的序幕.2005年12月19日,柳州钢铁与武汉钢铁联合重组为
武钢柳钢(集团)联合有限责任公司;2006年1月18日,宝钢集团和马钢控股结成战略合
作联盟. 随后,武钢,宝钢通过定向增发实现整体上市.作为国内钢铁企业的龙头企业
——宝钢股份,一直是并购重组中最积极,最活跃的先锋.最受各方关注的并购案例是
宝钢收购上市公司八一钢铁(600581). 2007年1月16日,八一钢铁发布公告称,宝钢集
团将对八一钢铁集团以现金方式增资30亿元,新疆自治区政府以估值3. 3亿元的土地
使用权对八一钢铁增资.增资后,新疆自治区政府国资委将持有八一钢铁集团15%的股
权,宝钢集团将持有八一钢铁69.61%股权,成为八一钢铁的控股股东.宝钢一举完成国
内首例跨地域钢厂重组项目. 去年5月,宝钢集团再与邯钢集团签署协议,成立合资公
司共同建设总投资达194亿元的邯钢新区460万吨项目. 对于宝钢来说,如何推进下一
步收购扩张,仍将是其最重要的工作之一.
行业并购提升投资价值
国海证券认为, 钢铁行业行业整合与收购兼并,将会提升钢铁上市公司的整体投
资价值.
目前,在我国A股钢铁板块上市公司有36家,代表着行业的整体发展方向. 在行业
整合与收购兼并行为中, 上市公司独有的资本扩张能力和资源的稀缺性,铸就了上市
公司必将成为并购浪潮中的主角. 通过整合与收购兼并,上市公司达到了做大做强的
目的,钢铁类上市公司业绩出现明显好转,盈利能力持续提高.宝钢股份通过并购重组
,集团资产注入等方式,成为国内产能第一的钢铁上市公司. 宝钢股份,武钢股份的每
股收益连续三年保持增长. 有关研究机构预测,2008,2009未来2年中,宝钢股份,武钢
股份的每股收益将分别到达1.04元,1.16元;1.22元,1.34元.无疑,宝钢股份将继续通
过收购股权或其他方式控制钢铁企业股权或资产, 使宝钢股份不仅成为行业龙头,还
有可能成为整合行业内其他钢铁公司的"旗舰企业".
分析人士认为,随着钢铁大重组浪潮的来临, 将钢铁板块的二线蓝筹打造成为钢
铁超级大蓝筹应是钢铁大整合题中应有之义.
[2008.03.12]五钢铁巨头:看好钢铁业前景钢铁股值得持有
■证券时报
鞍钢, 武钢,包钢,首钢和太钢五家钢厂老总昨天在联合记者招待会上表示,尽管
钢铁生产成本在持续上升,但因为需求旺盛,以及产业和技术升级空间巨大,因此仍看
好钢铁业的发展前景.他们表示,目前市盈率较低的钢铁股值得持有.
资本市场的热度显然蔓延到了这个钢铁行业的新闻发布会上.在一记者接连追问
"钢铁股到底有多大上涨空间"之后,另一记者接着发问:"你们五家有没有再融资计划
,谁有就请回答一下?"就这个问题,仅有首钢总经理朱继民表示,目前不方便透露.
在颇受市场关注的鞍本联合重组进展问题上, 鞍钢总经理张晓刚表示,希望鞍本
重组能尽快有所进展.并认为,鞍本联合重组一定是资本市场层面的联合,因此鞍钢股
份(000898)和本钢板材(000761)走到一起是必然.
五钢铁巨头还一致认为,钢铁产业政策提出的"到2010年,前十大钢厂钢产量占全
国产量达到50%"这一目标一定会实现. 张晓刚称,中国钢铁业已经到了不得不重组的
时候,未来三年内中国钢铁业的并购重组力度一定是有史以来最强的.
在未来钢价走势问题上,张晓刚表示,目前国内外市场对钢材需求均比较旺盛,世
界经济目前也比较乐观,因此总体上钢铁业全年效益不会很差. 但考虑到各种不确定
性因素,全年钢价走势应该是上半年高些下半年低些.
[2008.03.11]世界钢铁业有望强劲增长
■中国证券报
近年来, 世界经济经历新一轮高速发展,带动全球钢材需求以每年5%以上的速度
增长,国际市场铁矿石和钢材价格也在持续飙升. 尽管目前世界经济增长面临更多不
确定因素,但钢铁行业在今后一段时期内有望继续保持强劲增长.
市场需求旺盛 价格持续攀升
从2004年到2006年, 世界经济取得了自上世纪60年代以来的最强劲增长,年均增
速达到5%左右,为钢铁需求提供了有力支撑.
需求增长拉动了国际市场钢铁价格的不断上升.据ＷＳＤ的统计资料,2002年初,
国际市场热轧板材的离岸价格约为每吨260美元,而到2007年8月已升至每吨580美元,
上涨了一倍以上.
钢材价格攀升带动企业盈利大幅增长,平均吨钢盈利已超过100美元,成为公认的
高盈利产业.原来的"钢铁垃圾股"一跃成为股市上"最具增长潜力"的股票.
投资快速增长 产能不断扩大
随着钢铁企业盈利水平的不断提高,钢铁行业对金融投资的吸引力大大上升. 此
外,现金流的好转也使钢铁行业的再投入不断增长.
从2004年以来, 北美,欧洲和前独联体的主要产钢国家都在增加对钢铁产业的投
入并对现有产能进行现代化改造,特别是俄罗斯和乌克兰,通过改造,其技术装备水平
已经有了很大提高.
2006至2013年, 全球钢铁生产商计划通过新建和改造现有钢铁厂,使全球年产能
增加6亿吨以上.
企业规模扩大 集中程度提高
近年来,全球钢铁企业间的并购愈演愈烈. 先是米塔尔通过购并原东欧和北美钢
铁企业在产能上超过了安赛乐, 后是完成了两大巨人的合并,从而使已徘徊多年的产
业集中度得到进一步提升. 安赛乐-米塔尔集团的组建使全球钢铁企业几乎在一夜之
间感受到被兼并的压力. 自此,通过兼并重组和战略联盟等手段扩大企业产能和实力
已成为现代钢铁企业经营管理所追寻的目标.
为了防止被兼并, 许多钢铁企业,特别是日本和韩国的钢铁企业纷纷采取企业间
的相互持股等策略. 此外,日本钢铁企业还在专业产品领域加大了合作,比如新日铁,
ＪＦＥ等四大钢铁企业联合投资,利用技术优势在全球主要地区建立高档汽车冷轧板
厂等.
国际环境向好 钢材消费前景乐观
尽管目前世界经济存在一定风险,特别是美国经济放缓会对世界经济产生不利影
响,但预计世界经济依然会以相对较高的速度增长.因此,对于钢材的需求还会有相当
的增长空间.
国际钢铁协会公布的2008年需求预测显示, 2007年全球消费钢材11．976亿吨左
右,增长6．8%;2008年将达到12．786亿吨,增幅同样为6．8%.
专家预测,受强劲需求和成本上升的支撑,国际市场钢铁价格依然会保持高位,而
且其波动幅度将逐渐变窄.
[2008.03.11]钢铁行业:可望出现超预期业绩增长,估值水平合理
■中国证券报
伴随着市场的大幅下调,钢铁股近期也出现较大幅度下跌.3月5日,申万黑色金属
指数跌幅达到4. 04%,跌幅市场排名第一位,申万黑色金属指数5日跌幅达到4.39%,位
居市场第一位.
而与此同时,继宝钢股份(600019),武钢股份(600005)上调价格之后,鞍钢股份(0
00898)今天也公告上调了4月份钢材出厂价格, 热轧卷板,厚板等产品价格上调16%以
上,其他产品价格上调12%以上.
国内外钢价持续上涨
在国内外良好的供需形势, 以及上游原材料成本上升的推动下,国内外钢铁价格
持续上涨.目前国际市场钢价综合指数已达200.91,创出历史新高;国内钢价指数已达
135.17,持续创出2006年以来的新高.
一些重点钢材品种已创历史新高,如: 螺纹钢4867元/吨,中厚板6031元/吨等,预
计钢材价格仍将保持继续上涨的势头,近期,一些供货商增加库存,也是预期钢材价格
上涨而抓紧囤积钢材等待上涨.
从目前企业了解的情况看,尽管钢价上涨,钢材供应仍然非常紧张,一些下游用户
的钢材合同量已比往年有所降低,难以满足需要.但证券市场的表现却难尽人意,与实
业市场钢价上涨和需求旺盛的行业基本面严重背离,连续大幅下跌.
行业基本面运行良好
从供给层面看,目前中国的生铁,粗钢和钢材产量增速持续下降的态势非常明显,
受成本上升过高及政策调控力度加大影响,粗钢产量增速下降十分显著. 2007年11月
份,国内铁,钢,材产量分别为3990. 45万吨,3969.13万吨和4767.57万吨,分别同比增
长10.40%,4.30%和12.70%.2007年12月份,粗钢产量为4131.41万吨,同比增长4.6%.20
08年1月全国重点钢铁企业粗钢产量为4089. 2万吨,同比增长7.27%,环比下降1.02%.
由于中国出口钢材数量的下降, 国际的钢铁资源供给增速从2007年4月份开始一
直下降,去年11月份增速为0.96%,同时美国供应中心的钢材库存量已经连续15个月下
降,目前已经下降到3年来的最低水平.
从历史的规律来看, 目前欧美的钢材库存调整已经基本到位,即将进入库存重建
阶段,再加上发展中国家的旺盛需求和原料成本上升,国际钢价已进入上升周期.
从需求层面看, 一方面,钢铁产业的下游行业,无论是国内,还是国外相关重点行
业,如地产,机械,造船,汽车等仍然保持快速发展态势. 另一方面,从钢价上涨对下游
影响来看,我们认为,首先,目前的国内板材价格水平离2005年上半年的高点还有较大
距离,这些年的技术进步增强了下游行业承受成本上涨的能力,其次,下游行业一方面
可以通过提升自身效率来化解一部分成本压力,同时也将促进下游企业的分化和行业
的结构优化.
在原材料成本方面,近期受澳大利亚焦煤减产影响,国际焦煤价格暴涨,也带动了
国内焦煤价格的上涨. 但是我们认为这次焦煤价格上涨属于短期的外部冲击,预计随
着这些煤矿恢复生产,焦煤价格将恢复稳定. 而且受到影响更大的是大量进口焦煤的
日韩钢铁企业,他们可能因缺乏焦煤而被迫减产,加剧当地钢材供需紧张的局面,并促
进钢价上涨,反而会拉动中国的钢材出口.
钢铁板块估值水平合理
一般情况下,钢铁板块的估值比银行股低. 但由于目前全球的银行股受到次债风
波的影响,整个银行业都不同程度出现了信用危机.从目前国际资本市场的表现来看,
近期钢铁行业的估值水平就明显高于金融行业.
此外, 从中长期的成长性来看,投资拉动的经济增长客观需要金融资本和物质资
本互相匹配, 两者的长期成长性不分伯仲,因此从中长期来看两者的估值水平应当趋
同.
我们认为宏观调控 (比如说限制贷款和加息等政策)对金融行业的影响也要比对
钢铁行业的影响更加直接,因此,从短期来看,在目前同近期跌幅比较大的金融行业相
比,钢铁行业的风险也相对较小,钢铁行业目前的相对估值水平仍然是比较合理的,安
全的, 而且阶段性的估值在银行股之上也是合理的,不能把钢铁股的估值高于银行股
的估值作为抛出钢铁股的理由.
钢铁股目前的估值水平仍然是整个A股市场最低的,最新的钢铁行业2007年和200
8年的动态PE分别为21.06倍和15.93倍,整个A股市场的2007年和2008年的动态PE分别
为31.89倍和23.51倍.
2008年的宏观经济持续稳定快速发展,而行业间的产能释放周期使得钢铁行业受
到宏观调控的影响将相对较小,行业基本面向好周期向上的趋势应是确定无疑的.
总之,受成本推动和下游需求旺盛影响,钢材价格预计将继续上涨并维持高位,无
疑将给钢铁企业带来超出预期的业绩增长. 此次钢铁股随大盘调整,是一次很好的介
入时机,待大盘整体启稳后,可继续买入钢铁股.
[2008.03.11]钢铁行业:高成本成"双刃剑"
■证券时报
我们认为,"成本的持续走高"而非高成本本身才是造成大钢厂竞争优势的根本原
因,反之若成本出现持续下滑,则将减少大钢厂的竞争优势.值得注意的是,"高成本本
身"并不是造成这种差距的原因, 为此,我们可以这样理解,大型钢厂实际上是赚取了
铁矿石以及海运费的差价.不过,随着形势的变化,这种竞争优势的持久性需要重新考
量.
大钢厂竞争优势趋降
我们认为2008年大钢厂竞争优势"明显趋降"风险加剧, 首先是铁矿石上涨65%的
长约于2008年4月实施后,长约价格与现货价格的差距刚性缩小了200元/吨左右,这意
味大钢厂与小钢厂的吨钢成本差距缩小了300元/吨.2008年铁矿石现货价格存明显回
落风险,而这可能是2008年对中国钢铁景气的一个较大的负面因素.
另外, 我们认为2008年铁矿石现货价格存明显回落风险,而这可能是2008年对中
国钢铁景气的一个较大的负面因素.我们的逻辑是2007年下半年以来的铁矿石现货价
格已经导致小钢厂出现亏损而减产,这导致了国内以及国际粗钢产量增速明显下滑的
事实(从年初的20%以上下滑至10%以下),这表明市场过高的铁矿石现货价格可能已经
开始损伤及其需求;另外,目前钢厂的大幅调价亦可能降低整体下游市场的需求,这也
将间接降低对铁矿石的需求. 因此我们判断,中国下滑的粗钢需求可能最终损伤铁矿
石价格以及海运费水平.
当然, 美元汇率如果在2008年出现继续大幅下挫,这可能对铁矿石现货价构成较
大正面支撑,其最终结果将取决于以上两方面因素的综合效果.
我们判断, 一旦中国铁矿石现货价格出现显著下降,大钢厂与小钢厂之间的竞争
优势将减小,大钢厂利润将受损. 届时小钢厂产能可能重新开始释放,而钢价将回落,
而此时大钢厂的成本已经锁定.
综合研判,钢铁行业逐步推升的高成本成为目前钢铁行业的双刃剑.一方面,这构
造了"提高行业集中度"的良好客观环境; 另一方面,这亦造成整个行业的潜在系统性
经营风险积聚,一旦成本推升趋势发生重大变化,大钢厂将受损.
潜在供给可能被低估
2007年下半年开始,中国粗钢产量出现明显下滑,过去三年平均增速在20%以上的
态势出现了显著变化,下半年平均增速下滑至13%左右的水平.我们认为这并不能说明
中国钢铁产能增速已经进入显著紧缩阶段,由于政府出口税收政策改变以及高成本导
致小厂停产均可导致粗钢产量下降,而这两个因素才是导致2007年下半年粗钢增速大
幅下降最重要的原因. 目前只能说在高成本,高出口关税的环境里钢铁行业的有效供
给短期受到了显著抑制, 而如果条件合适(如铁矿石现货价格回落),潜在的供给仍将
重新释放. 当然,我们也认同政府淘汰落后产能以及钢铁行业投资增速的显著回落将
逐步使中国钢铁行业产能增速放缓,但只是想提醒"实际上可能没有想象的那么乐观"
.
钢价存在三大下行风险
我们认同2008年钢价高位运行的判断,但也注意到2008年钢价存在三大下行风险
因素.一是成本持续推升态势终结(例如铁矿石现货价格,海运费等回落); 二是钢铁
下游不能接受高钢价而导致钢价回落;三是政府为抑制通货膨胀采取抑制钢价的政策
.
虽然之前中国政府从来没有出台政策直接对钢铁价格进行限制,但是并非完全没
有可能,事实上近期印度政府为抑制通货膨胀而要求印度钢厂调低之前已经调高了的
钢价.另外,我们仍担心政府会出台一些变相抑制政策,例如近日搁置了两年之久的武
钢防城港千万吨项目据传获批,这很有可能是管理层向市场传递的一个重大信号——
—"大的新项目又要上了",虽然这些项目产能释放可能在2-3年以后,但可能会改变市
场对未来的预期.
钢铁行业景气仍可看好
尽管我们一直在讨论钢铁行业的负面因素,但实际上我们对整个钢铁业长期景气
相当看好,长期看,我们认为中国钢铁行业正处于"长期逐步累积改善"的进程之中,主
要表现在:钢铁行业产能大幅增长正接近尾声,淘汰落后产能进程持续进行,供求关系
中的"供给面"将得到逐步改善; 钢铁行业的增长方式开始逐步演化,"量增"的增长方
式逐步转向"产品结构优化(技术)"的增长方式,产业集中度和技术水准快速提高.
我们还认为, 2007年下半年以来的成本推升可能将加速以上"长期逐步累积改善
进程",一方面是小钢厂生存空间受到空前压缩,另一方面亦使政府淘汰落后产能的效
果将更加明显.
2008年"高成本, 高钢价"的运行态势将使全行业系统性风险加剧,大钢厂若采取
获取合理利润, 甚至主动分担一些下游之损失将更有利于行业长期发展,这不仅能抑
制落后产能的"死灰复燃",还能降低在并购,扩张中所花费的成本,亦不会招致来自政
府及社会的过大压力.
但是,我们认为高成本,高钢价的运行态势将使全行业的系统性风险加剧,2007年
主要是中小型钢厂受到伤害, 而2008年大厂亦可能付出一定的代价,这一代价或许是
一个行业整合所必须付出的.
[2008.03.10]钢铁重组渐入佳境钢价或将前升后降
■证券时报
中国钢铁业正进入一个高成本时代. 2007年以来,以铁矿石为代表的原料价格大
幅上涨.据中钢协发布的信息,2007年12月份大中型钢铁企业综合平均采购成本1179.
25元/吨,比2006年同期上涨571.87元/吨,涨幅94.15%.
全国人大代表, 鞍钢总经理张晓刚表示,以铁矿石为代表的成本上升将给中国钢
铁企业盈利带来冲击.但具体到各个企业来讲,则影响不一.因为不同的钢铁企业基础
条件不同,有的企业占有资源量多些,有的则比较少; 与此同时,企业之间的成本控制
能力,地理位置也有差别,因此方方面面的因素决定了企业的盈利能力.
不过,他认为,目前国内外市场对钢材的需求都比较旺盛,美国经济虽然有一定下
滑,但因为总量比较大,旺盛的需求仍然存在;而中国,欧洲和日本等的经济也很强势,
这些因素都将支撑钢价在高位运行, 所以总体上钢铁行业全年效益不会很差,但考虑
到各种不确定性因素,全年钢价走势应该是上半年高些下半年低些.
全国人大代表,首钢总经理朱继民也表达了类似观点.他说,今年钢铁行业走势面
临着许多不确定性因素.成本上升目前是肯定的,但成本上升是全球性的,随着这个成
本的提升,钢价肯定也会提升.所以成本上升对企业盈利情况到底影响多大,目前还难
以预料.
"不过, 企业的盈利情况最终取决于整个市场,而不仅仅是成本决定,关键是钢铁
产品的供求关系如何." 朱继民说.
全国人大代表, 武钢总经理邓崎琳则表示,目前来看,国内供求还比较平稳,大钢
厂合同销售也比较顺畅.但下半年不会很乐观,毕竟目前还有许多没有释放的产能,存
在着许多不确定的因素,因此钢价下半年存在着风险.
走出去以应对铁矿石涨价
钢铁生产的重要原材料铁矿石因为垄断已经连续多年大幅上涨. 2005年-2008年
分别上涨71. 5%,19%,9.5%,65%,三巨头们均坦陈,铁矿石涨价给中国经济增长带来了
风险,为保证国民经济持续稳定增长,中国企业应加大走出去力度.
张晓刚表示,中国经济发展速度比较快,对原材料的需求比较大,这就要求增加钢
铁产能, 而钢铁产能增加的同时就要求有大量的矿产资源,但目前中国现有的矿产资
源生产能力仅仅只能满足国内钢铁需求的一半左右.
他说, 铁矿石谈判的结果是市场经济下谈判双方互相博弈的结果,但目前国际矿
业日趋垄断的走势却不是市场经济应有的结果,中国钢铁工业协会和世界其他钢铁企
业均反对这种垄断.
"因此, 目前国内探矿和开矿的力度都在加大,同时很多中国企业也在走出去,寻
求在国际市场上获得更多没有被开采的矿产资源,来补充自己原材料的需求. 随着这
两方面措施的实施, 原材料紧张的局面将会逐渐化解,对趋向于垄断的国际矿业走势
也将起到一个反作用." 张晓刚说.
邓崎琳则表示, 国家应该从宏观层面上对国内本来有限的资源进行整合,加大力
度监管和协调,减少急功近利式地无序开采,保证合理科学的开发,为国家经济发展所
用.同时,企业在政府的支持下,要加大走出去力度,加大对国外的资源开采.通过国内
国外两个渠道来增加我们的铁矿石储备,来保证国民经济的持续稳定增长.
张晓刚则表示, 走出去的难度肯定有,包括澳州在内的很多国家都会有自己的规
则,相信中国企业(包括中铝在收购力拓股份时)都会按照所在国法律和国际资本市场
规则操作,如果对方的规则和法律都得到遵守,那么这种收购和走出去则无可厚非.
兼并重组将渐入佳境
根据国家产业政策,到2010年,中国前十大钢厂的钢产量应占全国产量的50%,到2
020年,这一数据应达到70%到80%.但因为行政区域阻隔,以及地方利益等复杂因素,这
一目标实现颇有困难,在去年甚至出现了产业集中度逐月下降的走势.
张晓刚表示,虽然中国钢铁工业的整合和产业集中度的提高是中国钢铁业可持续
发展的一个必然阶段,但什么时候去做这些事情,可能不同的企业有不同的看法.
不过,张晓刚表示,相信产业政策制定的目标能够顺利实现,并相信中国钢铁企业
今年就会有动作. 他乐观预计,未来三到五年内,中国钢铁业的整合力度将会比较大.
朱继民表示,今年政府工作报告提出,为了推动企业淘汰落后产能,要进一步完善
体制机制;并通过建设先进的生产能力以及采取经济法律的手段来推进淘汰落后产能
的进度.这个力度的加大,将会对钢铁业的兼并重组带来更好的条件.
邓崎琳认为,兼并重组是钢铁业做大做强的必由之路.目前有很多小企业,占有资
源但产品档次却不高,环保条件也很差,这些企业应该逐步淘汰.可以通过兼并重组来
达到产业集中度的提高.不过,他认为兼并重组需要各方面的支持,特别是政府之间的
协调.
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