行业分析
| 发布日期：2008-4-2 10:51:00 |
≈≈山 航 Ｂ≈≈《维赛特财经》 (本栏更新日期:2008.04.02)
[2008.04.02]航空板块:率先企稳,有望反弹
■上海证券报
数据显示,航空业务继续保持快速增长,供求关系依然乐观.2007年行业总周转量
累计达3605744万吨公里,同比增长17.9%,其中旅客周转量达2776亿客公里,同比增长
17.1%,货邮周转量115亿吨公里,同比增长21.6%.当前外围经济有放缓的趋势,对国际
客货运将产生一定影响, 相关业务增速将有所回落,未来几个月的运行数据值得跟踪
观察,但考虑到奥运会召开在即,主流旅客的刚性需求,本币加速升值对出境游的刺激
, 以及国际业务整体占比较小而开拓力度较大等因素,预计行业整体上仍将保持高位
运行的态势. 客座率去年十月和十一月同比提升幅度约在4个百分点; 最近两三个月
进一步扩大至6个百分点左右, 提升幅度明显大于旺季阶段,淡季不淡,行业景气特征
非常明显.
从支持股价的因素看,国内航空需求依然旺盛;本币加速升值符合预期;行业整合
虽然曲折但故事仍将继续;两岸三通希望重燃;奥运会等事件刺激尚待释放.中期来看
,行业仍处于量增价涨的阶段. 利空因素有所超预期,主要指国际油价飙升及大盘重
心明显下移对航空股趋势性投资的抑制. 油价持续高企一直是重点提示的风险之一,
即便考虑到通胀压力,理论上国内价格的上调也只是时间问题. 而大盘整体回落对此
前的估值指标体系也有相当大的冲击.
[2008.03.31]民航业:重组预期打破,今年不会有大动作
■东方早报
中国国航(601111.SH0753.HK)上周五的公告将业内关于民航业重组的预期打破.国
航发布的澄清公告,否认与上海航空(600591)(600591)进行任何涉及股权合作的商谈
.
有不愿透露姓名的知情人士指出, 无论是上航还是东航,中航集团方面近期都不
可能做出动作, "今年,我们国家航空业最重要的事情是两岸的通航和奥运会,为了安
全着想,今年民航业都不会有什么并购的大动作. 而此次前民航总局并入新成立的交
通运输部, 一切都是新的,民航总局决策权有多少,没人能说得清楚,所以新航入股东
航,中航入股东航以及其他的一些并购动作都会暂时停下来."
此前,曾有媒体报道,在与东航合作"碰壁"后,国航将上航纳入战略统筹中.对此,
国航董秘黄斌向早报记者解释, "国航与上航同属星空联盟,并是兄弟公司,之间有非
常多的深层次合作需探讨,但不涉及股权."
自东方航空(600115)(下称东航,600115.SH0670.HK)引资新加坡航空遭董事会否
决之后,民航业重组传闻不断.有媒体报道,东航总裁李丰华表示,目前,公司对与新航
合作仍抱积极态度,正在酝酿召开第二次股东大会.但东航一高层予以否认.
[2008.03.26]航空板块:再现并购传闻
■中国证券报
昨日大盘展开宽幅震荡,但航空股板块走出独立行情,截至收盘,东方航空(60011
5),上海航空(600591),南方航空(600029),海南航空(600221)等4家公司涨停,中国国
航(601111)上涨9.59%.分析师认为,航空股昨日的联袂上涨主要是受并购传闻刺激所
致.
上航陷入并购漩涡
昨日收盘, 东方航空,上海航空,南方航空,海南航空4家公司被封于涨停板,中国
国航(601111)上涨9.59%.航空板块昨日的强势表现一扫几天前的颓势,在振荡市中颇
为引人瞩目.
昨日十点零三分上航率先封于涨停板,十点十五分左右,东航也触及涨停板,虽然
盘中一度打开,但下午开盘不久就被封死涨停板. 随后,南航,海航在接近收盘时也陆
续收至涨停板位置.
据国信证券分析师李树荣分析,上海航空昨日涨停可能与媒体有关国航和上航商
谈深层合作的报道有关. 在国航母公司展开的东航股权争夺战中,上航一直被市场猜
测为国航进入上海市场退而求其次的收购目标,而有媒体报道称,"国航负责战略规划
的有关人士透露, 国航正与上航谈关于深层次合作的问题,最后能否达成协议取决于
上海市政府的态度",此消息进一步加强了上航被收购的预期.
而如果国航与上航之间真的有股权合作意向的话,东航与新加坡航空的合作也就
有了转机,这就是东航涨停的逻辑.
事实上,国航与上航合作的前景并不明朗. 国航有关人士表示,"国航与上航都是
星空联盟的成员,双方在许多航线上也开展了代码共享合作,但联盟不涉及产权关系,
未来深层次的合作必然是整合".
但记者从多家上海券商的分析师处了解到,上航董事长周赤是一位相当强势的人
物,经过这两年的苦心经营,上航的机队规模已从30架扩充到52架.在东航与国航竞争
激烈的上海市场, 上航通过"远交近攻"仍能占有一席之地,因此要想让上海国资委和
上航管理层同意国航入主的难度相当大.
不过截至2007年前三季度,上航的资产负债率高达84.73%,净利润亏损5720万,对
于资金和扭亏的渴望,也为上航的对外合作增添了变数.
油价不涨股价涨
对于南航,国航和海航昨日的涨停表现,天相投顾的张勋则表示,可能受市场因素
的影响更多一点.
张勋称,航空板块向来是集体行动,昨日上航和东航的涨停,必然会带动其他个股
的上涨. 而之前受国际油价突破100美元的影响,航空股调整幅度很大,也存在反弹的
需求.
中石油和中石化两 大巨头昨日澄清成品油涨价的传闻也对航空板块的上涨提供
了契机.据发改委网站消息,中石油,中石化两大公司相关负责人表示,"成品油价格调
整对社会各方面影响较大, 需要统筹考虑国内经济形势特别是物价形势,两大石油公
司会采取有效措施,保证成品油生产的正常进行,保持国内成品油市场价格稳定."
两大石油公司负责人的发言平抑了市场对于短期内航油价格调整的担心.根据惯
例,中航油集团对"综合采购成本差价"的调整一般会每个季度进行一次.今年1月20日
,中航油集团已经将航油价格每吨上调了210元,因此短期内应该不会再做调整.
而昨日人民币对美元汇率中间价突破7. 05,以7.0436再创汇改以来新高,也为昨
日航空股的集体上涨提高了一个注脚.
[2008.03.26]航空板块:多重利好刺激,全线飙升
■国际金融报
尽管市场低迷,但在原油期货价格回落,两岸直航,人民币升值等多重利好的刺激
下,航空股再度雄起.昨日,东方航空(600115),南方航空(600029),中国国航(601111)
,上海航空(600591)和海南航空(600221)涨幅皆在9.5%以上,其中南方航空,东方航空
,上海航空涨停.
在国内航空股大涨的同时,昨日H股航空板块也联袂出现大涨好戏,中国国航大涨
15.17%;南方航空次之,上涨10.96%;东方航空涨幅居末,为7.34%.
原油期货价格回落
海通期货金融分析师李静远告诉记者,美国NYMEX5月原油期货结算价报100.86美
元,较前一交易日下跌0.98美元.高油价的回落是航空股股价"起飞"的直接原因.
李静远表示, 油价未来的走势将牵动所有"涉油"企业股价的敏感神经,航空股就
是其中之一. 国际油价的回落令高油价成本担忧稍缓,近月已被腰斩的航空股借机展
开反弹.
海通证券(600837)分析师指出,从各大航空公司中报来看,业绩都呈现大幅上扬,表
明中国航空业正步入全盈利时代. 未来如果国际油价不大幅上涨,中国航空业将继续
保持高速增长,盈利能力将继续提升.
但李静远对航空股的态度较为保守.他认为,在今年一季度油价同比涨幅超过50%
的情况下,尽管近期期货价格剧烈波动,但是现货价格非常坚挺,后市油价上涨的可能
性也比较大,航空股投资前景仍不明朗.
两岸直航指日可待
除了成本方面的优势,两岸直航的预期有望大幅提高航空企业的收益.
业内人士指出, 马英九赢得台湾地区的选举,他此前包括两岸直航的竞选承诺将
会相继兑现.
中金公司发布的报告指出,大陆到台湾航线将成为大陆航空公司市场最大且盈利
能力最强的航线之一. 预计在开通的最初几年,这条航线每年有望为大陆航空公司贡
献利润超过50亿元.
中金公司的报告还提及, 由于目前居住在大陆的台湾人中超过35%聚居在江苏和
上海,作为三大航之一的东航比基地同在上海的上海航空更有可能成为首批直飞大陆
到台湾航线的航空公司,将成为两岸直航的最大受益者. 中金公司报告预计,届时,每
年往返两岸的人次,至少是香港到内地和韩国到中国市场规模的两倍.
人民币升值刺激
3月25日,人民币对美元的中间价报收于7. 0436元.至此,人民币今年以来的升值
幅度已达到3.5%.这也成为刺激航空股走强的利好.
此前,著名经济学家易宪容在接受本报记者采访时曾表示,目前,国内流动性依然
过剩,通货膨胀水平急速上升以及对美国经济疲软和美联储降息的预期,使得人民币2
008年有加速升值的趋势. 他预计,今年人民币汇率仍将走高,有可能突破6.8.而这成
为航空股最直接的利好消息,各航空公司将持续享受巨额汇兑收益和购买力提升.
根据中信证券(600030)研究报告测算, 以国内两大航空公司为例,人民币兑美元
每升值1%,美元负债比例最大的南航即增加汇兑收益约5亿元,净利润增加3. 8亿元左
右,每股盈利增加0.087元;国航增加汇兑收益约3.4亿元,增加净利润2.6亿元,每股盈
利增加0.021元.
[2008.03.26]航空股飙升,"四大军团"有功
■证券日报
航空板块最近频频逆势走强, 继上周五全线涨停后,本周二航空板块再度几乎全
线封于涨停,该板块的表现在近期明显强于大势,因而其强势特征令人关注.我们认为
, 航空股的走强除了与近期油价明显回归有关以外,奥运和三通的推动也令市场对于
航空股的业绩预期明显提升,另外,人民币的长期升值趋势,旺盛的需求以及未来行业
集中度的提升预期等这些远期因素,也是支撑航空板块走强的动能.
油价回跌有助于稳定成本
值得关注的是,最近国际油价的波动对于国内航空股的走势起到了不小的影响 .
两周前,由于国际油价在之前曾一度达到110美元的新高,使得航空板块的股价连续坠
落. 据统计,上上周A股航空上市公司的平均跌幅高达19.79%.而由于近日国际油价在
上冲到111美元后出现暴跌, 现已逼近100美元整数关口,同时其他大宗商品的期货价
格也全线下挫,这从一个侧面反映出人们对以美国次贷危机为导火索的新一轮全球经
济下滑的担忧.一旦经济衰退真的到来,随着需求的降低,国际油价势必陷入阶段性的
低迷,航空业将受益于国际油价的下跌,成本上涨的压力将得到缓解,经营业绩会明显
提升. 尤其是在油价急剧回落之后,之前市场上一直担心的成品油价格上调的压力也
得以明显缓解,航空公司自然也松了一口气. 因此,在油价回跌的消息刺激下,经过股
价不断急挫之后的航空股,自然具备较强的反弹动能和空间.
奥运和两岸直航引发航空股重估
北京奥运会的召开将为中国的航空业带来历史性的发展机遇.即将召开的北京奥
运会将使航空业的客座率明显提升, 这一重大事件也将对航空行业带来深远的影响,
可以在奥运会年为全行业创造可观的业绩, 更重要的是为中国航空走向世界,让世界
人民认识中国航空提供了一个展示自己的舞台. 通过对收入构成情况分析,航空板块
中中国国航(601111)将是奥运经济最大的受益者. 当然,其它航空公司也会有不同程
度的受惠.
总之2008年奥运会将为我国航空上市公司全年的业绩作出巨大的推动.对于两岸
直航,一位航空公司高管表示,虽然目前还没有接到两岸直航的具体时间表,但是相信
这对航空公司将是一个重大的利好.中金公司的报告也指出,大陆-台湾航线将成为大
陆航空公司市场最大而且盈利能力最强的航线之一. 预计在开通的最初几年,这条航
线每年有望为大陆航空公司贡献利润超过50亿元.目前的数据显示,东方航空(600115
)将成为两岸直航的最大受益者.
人民币升值对估值有支撑作用
随着中国经济的快速发展和国力的迅速增强,人民币升值将是一个长期的趋势 .
人民币的持续升值将为航空公司的经营情况带来深远的影响, 主要体现在购机成本,
航油及维修成本都将随着本币的升值而相对下降.特别是历史上我国航空公司通过大
量美元贷款的方式购入飞机,这在美元持续贬值,人民币持续升值的背景下,巨额的汇
兑收益将是航空公司业绩来源的重要保障. 进入2008年以来,人民币升值的速度明显
加快,突破7元大关只是时间的问题,这将对航空业上市公司的业绩产生重大影响. 以
受益最大的南方航空(600029)为例, 如果仅考虑汇率变动的因素,人民币每升值一个
百分点,将使公司每股收益提升0.09元.3月25日人民币对美元汇率中间价以7.0436再
创汇改以来新高. 按照2007年末的数据计算,不到3个月时间累计升值2610个基点,升
幅超过3.7%,加速迹象相当明显.因此,人民币加速升值也是航空股全线大涨的一个重
要理由.
旺盛需求是长期发展的根本保证
从理论上讲航空行业有明显的周期性,国民经济的发展状况是影响航空业发展的
主要因素.同时国内民营航空公司异军突起,以及其他运输方式的分流,压力是显而易
见的, 但只要中国的航空业加强自身的内部管理,同时充分利用中国航空业加入国际
航空联盟这一契机,向国际同行学习,提升自己的经营管理水平和服务水平,就会在竞
争中站稳脚根并取得胜利.
由于在定位上没有拉开差距, 航线网络发展趋同,我国三大国有航空公司目前处
于同质化竞争的状态,同时进行低效率的规模和势力扩张. 还没有一家世界一流的具
有国际竞争力的航空公司.在世界民航业趋向大型化,集团化和高效化的潮流中,我国
的航空公司还处于小规模,分散经营状态,联合,联营意识淡薄,进行非良性竞争,难以
有效应对越来越激烈的国际竞争.
事实上,中国航空市场新一轮并购重组浪潮已初露端倪. 2007年围绕着东方航空
的重组问题,东航集团,中航集团,新加坡航空,国泰航空之间进行了激烈的市场博弈.
虽然,最后鹿死谁手还不得而知,但我们认为,这一事件预示着中国航空业新一轮重组
浪潮的到来,不仅是三大航空公司集团,而且还很可能会涉及到其它航空公司.
当然, 由于未来油价走势的不确定性依然很大,高油价时代在短期内似已无法改
变,因此,航空公司的成本压力依然不容忽视.由于航油在航空公司的成本比重中占据
非常大的比例,所以未来航空股的走势还要在相当程度上取决于国际油价的走势. 由
此,我们认为,航空板块此轮行情应是一个阶段性走强的机会.
[2008.03.26]航空板块:行业整合提速,多重利好刺激"起飞"
■新快报
在国际原油期货价格大幅下挫以及海峡两岸"三通"预期的刺激下,航空板块昨日全力
反攻, 上海航空(600591),东方航空(600115),南方航空(600029)依次涨停,而海南航
空(600221)和中国国航(601111)也分别有9.97%和9.59%的涨幅.
油价下跌减轻成本压力
自从今年1月4日国际原油价格破百以来,航空股受成本不断飚升的影响不断下挫
,到3月14日,南方航空股价累计下跌-51.19%,东方航空和中国国航股价分别累计下跌
-41. 99%和-44.07%,远远超过了同期大盘-31.84%的跌幅.而最近,由于担心美国经济
减缓导致需求下降,纽约原油期货从每桶111. 80美元的历史最高价位下跌到每桶100
美元附近.使航空业沉重的航油成本压力有所减轻,市场对航空股的信心也逐渐恢复.
3月19日至今,南航,东航,国航,海航都处于上升态势,分别上涨4.55%,16.14%,18.33%
和13.52%,
两岸直航航空业获益
随着马英九赢得台湾"大选",他此前包括两岸直航的竞选承诺应一一兑现. 中金
公司的研究报告指出, 大陆-台湾航线将成为大陆航空公司市场最大而且盈利能力最
强的航线之一.因为目前居住在大陆的台湾人超过35%聚居在江苏和上海,而作为三大
航之一的东航比基地同在上海的上海航空更有可能成为首批执飞大陆-台湾航线的航
空公司,从而将成为两岸直航的最大受益者; 南航持有厦门航空60%的股权,将给南航
带来实质的利益.
行业整合提速
昨日最先封涨停的 上海航空还受益于中国国航首次承认目前正与该公司商谈深
层次合作.国航负责公司战略的管理人士孙庾表示,深层次的合作必然是整合,而非简
单的合作. 而国航的董秘黄斌在媒体交流会上也表示,中国国航的母公司中航集团希
望与东航进行深层次的业务合作,共同打造上海枢纽. 虽然东航方面一直拒绝接受中
航建议, 但国航有关人士仍然认为"此事还有时间,会有转机,毕竟都是国家控股的公
司."
[2008.03.24]航空运输:面临波段投资机会
■中国证券网
近一个阶段以来,航空运输板块受国际油价及整个Ａ股市场调整影响总体出现了
大幅度的股价调整,但从航空运输业的航空运输需求及相关运营指标分析加之人民币
加速升值等因素来看,在调整过程中一些龙头类公司仍具较好的投资机会. 国民经济
的发展状况是影响航空业发展的主要因素.中国经济持续向好将在相当长的时间内延
续下去,人民生活水平的不断提高,消费能力的不断升级,将是航空业长期发展的根本
保证,特别是奥
运会圣火取火仪式的拉开帷幕,奥运概念的炒作有望进入到主升浪阶段. 而北京
奥运会的召开,将为中国的航空业带来历史性的发展机遇. 我们认为近期航空运输板
块的调整中仍然会显现多次波段投资机会,但由于A股中期调整趋仍较明显,因此采取
逢低关注,波段运作不失为较佳策略.
从航空运输板块业绩分析来看,07年部分公司业绩喜人,总体呈现提升势态,业绩
的全线盈利且龙头公司业绩增长奠定了行业发展的重要基础. 另外,从航空运输板块
来看,航空业进行行业性资源整合存在主客观的必然要求. 因此从行业整合的背景来
看,将会带来一定的想象空间,有利于市场波段性机会的产生.
[2008.03.21]航空业:五只航空股全线涨停,重组时机未到
■东方早报
昨日, 受国际油价下跌,航空重组预期及人民币兑美元汇率再创新高的三重利好
提振,航空板块5只航空股全线涨停,东方航空(600115)收报12.10元,中国国航(60111
1)收报15. 94元,上海航空(600591)收报9.44元,海南航空(600221)收报9.02元,南方
航空(600029)收报14.87元.
兴业证券分析认为,这两天国际原油期货价格暴跌,有助于航空企业降低成本,同
时航空股是人民币升值受益最大的板块, 昨日人民币汇率再创历史新高,也是航空板
块走强的原因之一.
益邦投资的报告指出,航空板块的重组预期也使得航空板块后期的机会大增. 益
邦投资认为, 中国国航已经引入国泰航空作为战略投资者,不排除国内几大航空公司
之间的重组整合.
3月18日,国航代理董事长暨中航集团副总经理孔栋在香港表示,中航可能另寻盟
友重点开拓上海市场.孔栋表示,中航集团发展上海业务的决心不变,如果东航最终反
对中航集团的收购建议,中航集团会寻求其他愿意合作的航空公司.
民航总局已经被划归到新成立的交通运输部下之后,此前东航与新航战略合作一
事几乎无希望成功. 而中航集团入股东航一事也需要等到交通运输部相关领导点头,
但是机会不大.
[2008.03.20]航空运输业:将保持高速增长
■中国证券报
07年航空运输业完美收官,我们预计08年行业景气依然.我们认为,在宏观经济依
然向好的背景下, 目前国内航空公司正处于快速成长的阶段,只要影响行业发展的基
本因素不发生重大变化,未来两年航空业务年均增速将达到17%,快速增长的业绩可以
抵消高估值的压力.
同时,要抓紧人民币升值的投资主线.在全球航空自由化步伐加速的行业背景下,
国内航空公司不仅面临着国内同行的竞争,更面临着外航的竞争. 从国家利益的角度
出发,整合并打造具有国际竞争力的超级承运人是符合国家利益的.
08年景气依然
在中国经济的快速增长以及消费升级的带动下, 07年民航业完成运输总周转量,
旅客周转量和货邮周转量分别为3605744万吨公里,2776. 33亿客公里和114.7亿吨公
里,分别比去年增长了17. 9%,17.1%和21.6%,07年航空运输业依然保持着较快的增长
势头.
08年初南方地区虽然遭遇了几十年一遇的暴风雪天气, 但在春运期间,民航共飞
行航班29302班,比去年同期增长14.2%;旅客运输量达到371万人次,比去年同期增长2
1%.另从航空公司1月份生产数据上看,南航和国航的RPK同比增长22.1%和18.3%,RFTK
分别同比增长28.8%和5.1%,载客人数分别同比增长18.9%和13%,冰雪灾害挡不住回家
的脚步,08年初的航空运输业依然延续07年较快的增长势头. 在行业需求快速增长的
同时,运力供给依然偏紧,1月份南航和国航的ASK同比分别增长11.6%和7.6%,ATK同比
分别增长12%和0.1%,供需缺口的存在另一方面维持了行业的景气度.
但我们注意到, 到08年2月份全行业已引进飞机65架,数量同比增长124%,飞机均
价为1711万美元,此次引进飞机主要为中小型飞机,主要用于国内航线的运营,以满足
日益增长的国内航空需求. 随着08年奥运会的临近,预计飞机的引进速度将加快以满
足奥运会巨大的需求,在未来几个月内供需缺口依然存在但将有所缩小.
紧抓升值主线
国民经济的发展状况是影响航空运输业发展的主要因素.虽然美国次贷危机和全
球经济增长放缓或衰退 以及央行紧缩信贷的举措都将对08年中国经济产生一定的负
面影响,但根据国内众多机构的预测,08年我国的GDP增速仍将保持在10.5%左右,国民
经济依然保持较快的增长势头.按航空运输产业的运输周转量与GDP的弹性系数取1.6
—1. 7计算,08年我国民航运输业的平均增速将保持在17%左右,我国的航空行业依然
繁荣,航空公司和机场将由此受益.
3月18日,人民币对美元的中间价报收于7.08,人民币今年以来的升值幅度已达到
2.58%.目前国内流动性过剩,通胀水平急速上升以及美国经济疲软和美联储降息的预
期,使得在08年人民币升值有加速的趋势.根据有关机构的预测,从全年看08年的人民
币汇率将达到6. 7的水平,人民币升值无疑对航空公司是重要利好.我们认为,南方航
空(600029)是人民币升值的最大受益者.
在人民币加速升值的同时,油价也创出了历史新高,3月10日国际油价一度达到10
8.21美元/桶的新高.在能源需求不断增加,而美元疲软,地缘政治,投机交易等因素又
无根本性改变的情况下,国际油价将继续维持上升的趋势. 在目前国内航空市场持续
旺盛的大背景下,国内航空公司有能力将高油价的压力部分转移给旅客. 在目前国际
油价不断走高的情形下,燃油附加费有继续上调的可能.
整合有待时日
在08年第一季度航空业中最吸引投资者眼球的事件莫过于"东新恋"被否,东航拒
绝中航的入股建议,东航迅速地与南航结盟以及与中国一航成立了专营支线的幸福航
空公司, 处于整个事件中心的东航在短期内频频动作,表明了东航急于摆脱目前的困
境. 虽然目前国内航空行业的景气帮助东航在短期内经营有所起色,但是其竞争对手
——国航和南航已经完成了它们的枢纽航线布局,并分别加入了星空联盟和天合联盟
,实现了国内航线和国际航线的对接,竞争对手留给东航的时间和机会已经不多.而东
航一方面既要面临着竞争对手对其上海大本营的抢夺,又要在短时间内完成公司内部
的整合以及战略转型,难度相当大,需要决心,资金和魄力. 目前东航与南航的全面合
作应是东航自救的第一步,但合作的效果如何还将拭目以待.
上海作为重要的航空枢纽, 历来为航空公司的必争之地,而目前在上海的两家基
地航空公司——东航和上航自身的实力都不强, 因此在中航成功阻击了"东新恋"后,
即使中航入股东航还有变数,但已为国航争夺上海航空(600591)市场的份额赢得了更
多的时间.
在全球航空自由化步伐加速的行业背景下,国内航空公司不仅面临着国内同行的
竞争,更面临着外航的竞争. 07年5月22日,中美双方修改了04年中美民用航空运输协
定协议书,此次中美航空运输协议是中国民航对外签署的最大程度开放的协议.回顾0
4年中美运输协议签订后,国内航空公司的始发/到达中国的国际旅客市场份额从2002
年的52. 9%下降到2006年的45.5%,国际货运的市场份额从2002年的38.3%下降到2006
年的31.4%,与巨无霸的外航相比,国内航空公司无论是在规模还是在管理水平等方面
都相去甚远, 如果不能提高国内航空公司的竞争力,则国内航空公司将面临着被边缘
化的危险, 从国家利益的角度出发,整合并打造具有国际竞争力的超级承运人是符合
国家利益的, 国内航空公司的整合是必然趋势,但目前国务院机构改革涉及到民航总
局,因此航空行业的整合还有待时日.
《方案》影响有差异
《民用机场收费改革方案》于3月1日正式实施, 我们认为,对机场和航空公司影
响各异. 总体而言,新的收费标准是倾斜于中小机场.对于航空公司而言,因此在新的
收费标准下,航空公司的成本将有所上升.
从两方面分析:首先,按一类2级机场的标准测算A320,B737,A300,B757,A330和B7
67机型在新旧收费标准下的收费变化(新方案1载客率按75%,货载率按60%计,新方案2
载客率按65%,货载率按60%计); 其次,按一类1级和一类2级机场的标准测算对同一机
型在新收费标准下的收费情况.
通过分析我们认为, 论机型大小,在新标准下内航内线的起降费收费标准都有所
下降,且机型越大,收费标准降幅越大;对同一机型的飞机的内航内线的起降费收费标
准,一类1级机场降幅最大; 其次,旅客服务费随载客率变化而变化.若载客率低于65%
则按新收费标准计算的旅客服务费收入低于原标准.但在目前运输需求旺盛的情况下
,预计未来两年的载客率将远高于65%,则导致旅客服务费收入较原标准有所提高; 同
时, 安检费也随载客率变化而变化,但即使载客率按65%计,按新收费标准计算的安检
费提升幅度也较大; 再次,在新的外航收费标准下,小机型的收费标准有所提高,而对
中大型飞机的收费标准则有所下降; 最后,无论机型大小,在新标准下,内航外线的收
费标准都有所提高,且机型越小,收费标准提高的幅度越大.
根据以上分析可知,在新的收费标准中载客率按65%计算,机场的航空业务收入将
有所下降, 但我们认为由于未来两年载客率将远高于65%,这将导致在实际中,机场对
航空公司的总体收费有所上升,而且新的收费政策向中小机场倾斜.
以07年白云机场(600004)中期经营数据为例. 到07年中期,白云机场飞机起降架
次为12. 78万架次,旅客吞吐量为1479.9万人.假定飞国际航班的机型为大中飞机,采
用因素分析法计算得出,新的收费标准将提升白云机场的航空业务收入6%左右.
[2008.03.20]航空业:大机队才能占领大市场
■证券日报
由新航和淡马锡入股东航一事演绎出的中国航空业整合大戏还在上演中.民航总
局三缄其口,表示一切尊重公司和市场意愿; 东航,中航一个坚持不卖一个坚持要买,
局面似乎就此僵持, 但不论结果如何,航空业这番热闹的整合必将推动行业优势资源
的进一步集中,将我国的航空业进一步推向更高更广阔的天空.
整合成为必然
在2002年中国航空业的上一轮整合中,民航总局下属的九家航空公司被整合为三
大航空集团——国航,东航,南航. 随着2007年以来航空业的回暖,竞争压力也逐渐加
大,民营航空公司,外资航空公司不断抢占国内市场.在目前中国几家航空公司都将目
标定位为枢纽型航空公司的背景下, 偏小的机队规模不利于航空网络的搭建,近两年
来, 中国民航市场需求增长迅速,各大航空公司增加飞机订单数量以适应市场需求的
增长, 同时三大航空公司均将成为枢纽型航空公司作为自己的战略目标,为达到此目
标, 均需要加大运力投入以保持自己在基地机场的市场份额,但由于前几年航空公司
盈利状况不佳, 目前几大航空公司资产负债率都很高,仅靠自身积累难以支撑未来运
力增长的资金需求,因此行业整合将是几大航空公司的必然选择.
公司质量有待提升
从外部环境来说,目前国内航空公司上游受制于航油成本,下游受制于市场需求.
成本方面,国际原油价格屡创新高,航油成本将受到一定影响; 市场方面,宏观经济持
续向好, 消费链条不断延长,国内旅游业的快速发展,北京奥运会,等因素都将促进中
国航空运输业的发展, 我国国内航空运输市场需求将保持旺盛的增长势头,这一点保
证了航空公司的基本生存条件.
从航空公司内部来说,业内人士认为,与国外航空公司比起来,目前中国主要航空
公司品牌效应不强,顾客的品牌忠诚度差,提供的产品差异性不强,服务附加值不高 .
中国几大航空公司整体上规模较小,飞机数量明显偏少.
联手有利做强
在上一轮整合中,航的整合效果明显优于东航和南航,直至今日,国航仍是三大航
空公司中唯一成功实现飞机集中调配的公司,能够灵活地调整其航线网络.中国国航(
601111)是资源丰富, 国际国内航线网络合理,财务稳健的航空公司代表,08年奥运会
的对其业绩最具推动作用,其在未来中国航空业的重组中能够获得有利的地位以及在
品牌的建设上最具潜力,此次在东航收购事件中所采取的行动表明国航建立超级承运
人的决心.
南航整合新疆航空,北方航空的过程基本完成,成本费用控制水平将持续改善,并
成为我国首家正式加入国际航空联盟组织的航空公司.公司在国内市场占有率处于明
显的优势地位,航空资产规模最大(座位数),国内航线比率最高,能充分享受国内航空
业景气的上市公司.
若东航与国航携手,国航与东航可以优化航线网络和航班时间,消除非理性竞争,
并改善机队管理,这些都将是二者合作的核心内容.在国航的协助下,东航能够大幅提
高客座率和收益率, 同时当前的运营环境对于国航/东航联盟也有助于东航提高客座
率和收益率.若东航与国航能够进行更为广泛的合作,比如整合航线网络,集中飞机调
配,共享销售队伍和行政机构,两家公司将均获得更大的上升空间.
[2008.03.18]减轻航空运输企业税费负担
■中国证券报
当选为新一届全国政协委员的海航集团董事长陈峰日前表示,国内的航空运输企
业目前上缴的税费与国外航空公司相比有较大差别,高额税收政策给国内航空公司造
成了沉重的资金压力和过高的营运成本,国内航空公司难以与国外航空公司站在同一
起跑线上,在竞争中长期处于劣势.
他认为,目前,国内航空公司在规模,产品,管理水平上与外航相比尚存在差距,若
再承担过重的税负,会使国内航空公司缺乏发展后劲.
进口环节税费负担重
陈峰认为目前航空运输企业的税费负担重体现在三个方面,一是航空器材的进口
环节关税和增值税,二是租机预提所得税,三是航油价格及进口税费.
陈峰介绍,我国对进口飞机的关税和增值税叠加为5.04%—22.85%,其中空载25吨
以上的飞机(干线飞机)两税合计为5. 04%,空载25吨以下的飞机(支线飞机)两税合计
为22. 85%,这使国内航空公司引进支线飞机的成本居高不下,严重阻碍了支线航空市
场的开发. 此外,对飞机,发动机及航空器材的境外送修业务也被视同进口,重复征收
关税及进口环节增值税,而国外对进口飞机,发动机及航空器材基本都是零关税.
目前我国对进口飞机租赁的预提所得税为租金额的7%—10%.税法规定,在国内航
空公司对外还本付息或交付租金时,这笔税款应由外国租赁公司负担. 但目前此类租
赁业务的国际惯例是, 协议中所涉及的租赁价格一般均为借款方包税价,所以这部分
预提所得税实际上是由国内航空公司负担.
另外, 陈峰还认为目前国内航油的市场价格仍处于较高水平,国内航空公司经营
成本不断加大,航油进口环节的关税及增值税也有下降的空间.
期盼减负政策出台
陈峰建议,应出台一系列适应国际化,市场化需要的公平税负政策,适当减轻国内
航空公司的负担,提高国内航空公司的竞争力.
首先,为鼓励航空企业进入支线航空市场,建议国家应考虑降低支线飞机,航材的
进口关税和增值税,对于购买的国产支线飞机则应减免航材进口关税和增值税;其次,
降低飞机,发动机及航空器材的境外送修关税及进口环节增值税; 第三是改变租赁业
务预提所得税的计征方法.目前,欧美发达国家对于租赁业务收入大都实行免税政策,
而我国不仅采用预提税的方式征税且税率偏高,这进一步加大了国内航空公司的运营
成本,建议国家考虑免征或改变目前租赁业务预提所得税的计征方式和税率.
此外, 陈峰还建议国家降低航油的关税及进口环节的增值税,并鼓励国内航空公
司使用进口航油. 陈峰称,国内航空公司航油成本支出占主营业务成本的比例一般都
在25%—35%左右, 是主要的成本支出项目,而国外航空公司的航油成本一般只占总成
本的8%—12%,建议国家降低航油的关税及进口环节的增值税,从航油综合采购成本环
节降低航油的销售价格.
陈峰还建议国家扩大设立保税油库的机场范围,使更多国际航线受惠;另外,从国
内资源约束的角度出发, 国家可考虑制定相关政策鼓励国内航空公司使用进口航油,
增加燃油供应渠道.
[2008.03.17]航空板块:受到高油价剧烈冲击
■证券时报
在国际油价突破110美元大关的同时,A股市场航空股全线坠落. 上周四, 南方航
空(600029), 上海航空(600591)和 海南航空(600221)的股价均一度封于跌停, 东方
航空(600115), 中国国航(601111)的股价亦出现重挫,也一度接近跌停价,航空股的
平均周跌幅达到19.79%.
在美元不断贬值的推动下,国际石油价格创出历史新高.在此背景下,许多投资者
对国内再度提高成品油价格做出预期.事实上,在原油价格持续高涨的2007年,我国曾
在6月,10月,11月数次提高国内成品油(包括汽油,柴油和航空煤油)价格. 具体而言,
航空油目前已占到航空运输企业运营成本的1/4,在其他因素保持不变的情况下,平均
航油价格每上涨100元/吨, 将增加全行业成本约12亿元左右(以2008年为例),由此航
油价格的每一次上涨,都将对航空业形成巨大冲击.
相对香港市场,内地A股市场处于封闭状态,美国次级债,国际经济放缓等因素对A
股冲击较小. 但是,国际经济的动荡不可避免将通过H股影响到A股.事实上,在本轮下
跌 行情中, 含H股的A股,比如 中国平安(601318), 中国石油(601857)等一直是市场
的主要做空力量.上周四,国航和南航的H股股价跌幅分别达到7.72%和9.71%.
由于国际油价持续上涨,航空公司频频用上调燃油附加费做为应对压力的手段 .
统计数据表明,2006年征收的燃油附加费可覆盖由于油价上涨而带来的全年成本增加
的约70%.今年以来,法国航空,美国联合航空公司,德国汉莎等纷纷提高了燃油附加费
.南方航空也在2008年1月1日将国内出发至韩国航线的燃油附加费标准由40美元上调
为55美元;从3月10日(出票日期)起,南航继续调整中国出发至韩国航线燃油附加费征
收标准,从单程55美元,往返110美元调整为单程420元人民币,往返840元人民币,以现
行汇率计算有小幅上调.
值得一提的是, 在全球航空自由步伐加速的行业背景下,国内航空公司不仅面临
着国内同行竞争,更面临着外航竞争.从国家利益角度出发,整合并打造具有国际竞争
力的超级承运人是符合国家利益.由此,我们认为未来航空业的并购整合,有望成为航
空 股票上涨的推动力.
但就现阶段而言, 如果油价高企的因素没有发生明显改变,航空股的估值就没有
多大优势.我们认为,主导航空股未来走势的最主导因素还是油价.在当前国际油价不
断创出新高的背景下,操作上应回避.
[2008.03.17]航空运输类股价不容乐观
■第一财经日报
国内A股市场近期屡创新低, 前期表现明显强于大市的航空运输业显然也同时遭
受到"内忧外患"的巨大压力.上周五该板块7只个股全盘尽墨.而本周以来,7家个股中
已有6家宣告年线失守.
值得一提的是, 上周该板块所有个股收盘均在年线上方且未触及年线,整体表现
明显强于大市.但本周除了离年线距离较远的 东方航空(600115)硕果仅存之外,其余
6家个股不仅跌破年线,且收盘也均位于年线下方. 对于该板块的参与者而言,这无疑
是一个相当重要的警示信号.
光大证券航空业研究员李军最近发表观点认为,受前期大雪天气影响,航空业2月
份数据将不容乐观, 从今年2月份与往年相比的"旅客吞吐量增长率"和"当月客座率"
两个指标可以看出,大雪天气对今年航空业春运影响较大,预计航空业2月份数据不容
乐观. 但他预计从航空业的季节性运营特征来分析,3月份开始运营数据将逐步回升.
此外, 国际原油价格再创新高令投资者对航空公司业绩产生担忧,虽然目前国内
航油价格尚未上调,但随着国际油价持续攀升,这种可能性也正在不断上升.
[2008.03.14]航空行业:石油价格高企,航空股全线坠落
■证券日报
随着国际油价不断刷新历史高点 , 航空股开始按捺不住,周四A市场航空股全线
坠落, 南方航空(600029),上海航空(600591)和海南航空(600221)股价均一度封于跌
停,东方航空(600115),中国国航(601111)的股价亦出现重挫,也一度接近跌停价.B股
市场上山航B的跌幅超过了8%.香港市场方面,国泰航空的跌幅达4.46%,国航和南航的
H 股股价跌幅分别达到7.72%和9.71%,只有东航H股跌幅较小,为0.76%.
高油价已成航空股的恶梦
在美元不断贬值的推动下,国际石油价格12日达到109.72美元/桶,盘中油价一度
上涨至110. 20美元,创历史新高.有关人士表示,考虑到通胀等因素,这一创下新高的
价格不仅在数字上, 且在实际价值上也已突破了上世纪80年代的纪录,这意味着一个
历史性的转折点已经出现. 由于此轮油价上涨就是美元贬值造成的,而美元贬值当下
仍看不到终止的迹象.因此,目前很难估算油价飙升的上限,甚至有投资机构已开始讨
论油价达到200美元的可能性.在此背景下,许多投资者已经对国内再度提高成品油价
格做出了预期. 事实上,在原油价格持续高涨的2007年,我国曾在6月,10月,11月数次
提高国内国内成品油(包括汽油,柴油和航空煤油)价格.具体而言,航空油目前已占到
航空运输企业运营成本的1/4,在其他因素保持不变的情况下,平均航油价格每上涨10
0元 /吨将增加全行业成本约12亿元左右(以2008年为例), 由此航油价格的每一次上
涨都将对航空业形成巨大冲击.
国际,国内双重挤压
由于内地A股市场相对于香港市场相对处于封闭状态, ,因此美国次级债,国际经
济放缓等因素对A股冲击较小.但是,国际经济的动荡不可避免将通过H股进而影响到A
股.事实上,在本轮下跌行情中,含H股的A股,比如中国平安(601318),中国石油(60185
7)等一直是市场的主要做空力量.而周四国航和南航的H股股价跌幅分别达到7.72%和
9.71%.
2008年2月,国际航空运输协会(IATA)发布了2007年全年航空运量统计结果.2007
年12月客流量增长6. 7%,较之11月9.3%的高增长有所下降.这种增长放缓的趋势,反
映了物价上涨和经济不确定性的影响在12月变得更加明显.IATA理事长兼首席执行官
比西尼亚尼表示,由于石油价格高企和美国信贷紧缩,2008年的情况将不会如此乐观.
而从国内看, 2008年春运期间,受华南,华中地区大雪的影响,主要机场曾不同程度关
闭或受较大影响, 从有关获取的2008年春运期间(自1月23日春运开始至3月2日)的春
运数据来看, 2008年春运期间的航空运输量同比增速相对于2006年,2007年来看下降
比较明显, 客座率相对于2007年也有一定下降,因此我们判断,航空业2月份数据将不
容乐观. 我们担心,高油价会给本已受到住房价格下跌和食品价格上涨影响的消费者
带来更大压力,从而进一步抑制消费开支增长.全球经济若大幅放缓,将危及客货运的
预期运载量及收益.
未来走势存在不确定因素
由于国际油价的持续上涨,航空公司频频用上调燃油附加费做为应对压力的手段
. 统计数据表明,2006年征收的燃油附加费可以覆盖由于油价上涨而带来的全年成本
增加的约70%.而今年以来,法国航空,美国联合航空公司,德国汉莎等纷纷提高了燃油
附加费.而南方航空也在2008年1月1日将国内出发至韩国航线的燃油附加费标准由40
美元上调为55美元;从3月10日(出票日期)起,南航继续调整中国出发至韩国航线燃油
附加费征收标准, 从单程55美元,往返110美元调整为单程420元人民币,往返840元人
民币,以现行汇率计算有小幅上调. 此外,在全球航空自由步伐加速的行业背景下,国
内航空公司不仅面临着国内同行的竞争,更面临着外航的竞争,从国家利益角度出发,
整合并打造具有国际竞争力的超级承运人是符合国家利益的. 由此,我们认为未来航
空业的并购整合也有望成为航空股票上涨的推动力.
当然,就现阶段而言,如果油价高企这一因素没有发生明显的改变,航空股的估值
就没有多大的优势可言. 因此,我们认为,主导航空股未来走势的最主导的因素,还是
油价.那么,在当前国际油价不断创出新高的背景下,操作上自然应回避航空股.
[2008.03.03]航空运输业仍将持续景气
■上海证券报
主持人:小张老师
嘉 宾:中信证券(600030)研究所航空首席分析师 马晓立
大成创新成长基金经理 王维钢
小张老师:航空运输业近些年客座率持续上升,这是什么原因造成的呢?未来仍能
保持这样的增速吗?
马晓立:我们从制造商产能,飞行员培养数量,民航总局出台的政策性措施等三方
面分析,未来数年航空运力供给将持续受限.需求的旺盛对应供给的瓶颈,使得行业的
供求缺口持续存在,并推动行业客座率的持续上升.我们预测到2010年,行业客座率仍
将以年均1到2个百分点持续上升.同时我们认为本轮的景气周期至少可以持续到2010
年,并预测2006到2010年RTK年均增速将达到15.5%.
王维钢: 我们了解到航空市场需求相当旺盛并可持续增长.伴随着我国良好的宏
观经济和对外贸易,居民收入提高和消费升级,出境游人数快速增长等因素,2001-200
6年我国航空总周转量(RTK),客运周转量(RPK)年均增幅分别达16.6%,16.7%;2007年R
TK,RPK同比增长更是分别达19.9%,17.4%.2008北京奥运会,2010年上海世博会和广州
亚运会等重大国际盛会的陆续召开,我国航空运输业将迎来旺盛的市场需求.
小张老师:2007年年底,南方航空(600029),中国国航(601111),上海航空(600591
)相继加入国际航空联盟,这对中国航空公司的未来发展有怎样的促进作用?
马晓立: 对于航空公司来讲,加入航空联盟将在多方面受益.第一,公司可以在不
增加投资,不扩大机队规模的情况下,扩大国际飞行网络和运营范围,并且借助联盟网
络,与联盟成员航线对接,设计新的联运产品,增加联运收入,提高国际市场影响力,还
可为新国际航线的开辟进行前期市场培育,将航线利润损失风险降至最低;第二,可在
市场营销, 航班服务,产品设计,人力资源等方面与国际先进航空公司实现对接,快步
提升国内航空公司运营能力; 第三,可以通过联盟成员间机票共享,机场设施共享,里
程累积共享等便利服务吸引旅客,增加收益; 第四凭借联盟平台,可在油料采购,航材
购置,飞机购买或租赁,国际机场起降费,候机楼租用费等方面,获得联盟提供的低价,
降低运营成本.
王维钢:从国际民航业未来发展趋势来看,通过联盟合作发展"连锁经营",减少在
共飞航线上竞争,共享利润,已成为大势所趋. 尽管每家公司的受益幅度可能不同,而
且国内尚无相关经验和统计数据作参考,但"入盟"给相关航空公司带来的影响可能大
大超出市场预期.
小张老师: 目前国际原油价格一直处于高位,这对航空公司的业绩影响是不是很
大呢?
马晓立:目前国际油价一直处于高位震荡期,这对航空公司确实不利,但我们应清
醒地看到,航空公司应对高油价的能力正在逐步增强:首先是燃油附加费的征收,统计
数据表明,2006年征收的燃油附加费可以覆盖由于油价上涨而带来的全年成本增加的
约70%;其次是航油套期保值,航空公司对航油进行套期保值是应对未来航油价格上涨
的常规做法,现货市场的损失可从期货市场上弥补.目前,国航,东航,南航分别对全年
用油的一定比例进行套保.
王维钢:我们也注意到,人民币升值致使以人民币计价的油价下降,国内航油零售
价虽以人民币计价和结算,但其定价最终来自于国际油价. 另外一方面,管理改善,航
线优化和机型更新也使得航空公司吨公里油耗逐步下降.
[2008.02.26]航空性业务收费差别定价
■中国证券报
民航总局和国家发改委昨日联合将《民用机场收费改革实施方案》公之于众,该
方案将从3月1日起正式实施,届时外国及港澳航空公司的航空性业务收费项目的收费
标准将有所下调.根据《实施方案》,至2012年,外国及港澳航空公司将可享受完全的
"国民待遇",与内地航空公司国际及港澳航班在收费标准上实现并轨.
航空性业务收费差别定价
昨日公布的《实施方案》对现有的民用机场收费项目进行了划分.
按照民用机场业务量,全国机场将被划分为: 一类1级机场,一类2级机场,二类机
场,三类机场.其中一类1级机场仅有两个,分别是北京首都机场和上海浦东机场;一类
2级机场包括广州,上海虹桥,深圳,成都,昆明等5个城市的机场;二类机场则包括杭州
,西安,重庆,南京,武汉,三亚,桂林等19个省会城市和重点旅游城市的机场;国内其余
机场则被归为三类机场.
《实施方案》在明确了三级机场分类之后,对具体的机场收费项目也做了详细分
类. 机场收费项目分为三类,第一类是航空性业务收费,包括起降费,停场费,客桥费,
旅客服务费及安检费; 第二类非航空性业务重要收费,包括头等舱和公务舱休息室出
租,办公室出租,售补票柜台出租,值机柜台出租及地面服务收费; 第三类则是非航空
性业务其他收费.
此前国内的机场收费标准是"一视同仁",年旅客吞吐量在1000万人次以上的大型
机场和二三线城市的机场收费标准一样,没有体现分类管理. 此次颁布的《实施方案
》中,各类机场的航空性业务收费不仅有了下调,还出现了差别定价,体现了民航总局
补贴三类机场的政策倾斜.
不同最大起飞重量的飞机执行不同的收费标准.以最常见的起飞重量101到200吨
的机型为例, 三类机场的每架次起降费逐级提升,一类2级机场比一类1级机场多收50
元, 二类机场在一类2级机场的基础上调高100元,三类机场在二类机场的基础上再提
高150元.
旅客服务费和安检费也是逐级提升,只有停场费和客桥费各类机场保持一致.
另外,根据《实施方案》,航空性业务收费项目,非航业务重要收费项目的收费标
准基准价一般不作上浮,下浮幅度由机场管理机构与用户协商确定. 非航业务其他收
费项目原则上以市场调节价为主.
内外航5年内并轨
本次机场收费改革的另一个重要变化是降低了外航的收费标准,缩小了内外航之
间的收费差距.
根据《实施方案》,目前外航在国内机场的航空性业务收费项目仍然没有分级处
理,所有机场的收费标准仍保持一致,但外航的收费标准明显有了下调.
此前外航在国内的 部分航空性业务收费标准数倍于内地航空公司的国际及港澳
航班, 但此番《实施方案》规定,内航外线的航空性业务收费标准基准价将按照外航
收费标准的60%执行,内航外线在国内经停机场的收费标准仍按照内航内线来执行.
如果内地航空公司与外航实行了代号共享的航班,将依据上述收费标准分段收费
.
自《实施方案》实施之日起, 机场管理机构将彻底退回管理者本位,取消机场管
理机构与航空公司或服务提供方之间签订的地面服务收入分成比例.各航空公司或服
务提供方将与外国及港澳航空公司重新签订地面服务协议.
此外,根据《实施方案》,对外航收取的起降费中将不再包含进近指挥费,进近指
挥费收费标准另行规定.
除给予上述一系列收费优惠政策外,民航总局称,《实施方案》实施后至2012年,
将在五年内分两次实行内航外线收费标准与外航收费标准的并轨.届时外航将可彻底
享受完全"国民待遇".
[2008.02.19]航空业:信贷危机加深,利润料下滑
■东方早报
据新华社新加坡2月17日电 国际航空运输协会17日表示,由于全球信贷危机的影
响进一步加深, 再加上燃油成本保持在历史最高水平,全球航空业2008年利润将可能
进一步下滑.
全球经济可能衰退将导致国际航空运输需求下降,与此同时,国际原油价格仍在9
5美元以上震荡. 国际航空运输协会理事长乔瓦尼·比西尼亚尼在出席即将举行的新
加坡航空展前表示,如果以上两个因素持续存在,今年4月份该机构将再次下调全球空
运利润预期. 去年12月,该机构将其成员航空公司2008年的总盈利预期下调了三分之
一,至50亿美元.
此外, 国际航空运输协会预计,由于运力增幅较大,供应超过需求,2008年亚太航
空市场的总利润将从去年的7亿美元降至6亿美元,为4年来最低水平.
国际航空运输协会成员包括全球240个航空公司,约占国际空运市场94%的份额 .
[2008.02.15]航空运量强势增长势头可能减缓
■上海证券报
国际航空运输协会 (IATA) 日前发布2007年全年航空运量统计结果, 2007年,国
际航空客运需求增长7. 4%,较2006年的5.9%有较大的增长.但2007年全球航空货物运
量增长了4. 3%,较之2006年4.6%的增幅稍有回落,而比起近年来7-8%的增幅更是有了
明显的下降.IATA 理事长兼首席执行官比西尼亚尼表示,由于石油价格高企和美国信
贷紧缩,2008年的情况将不会如此乐观.
IATA公布,2007年12月客流量增长6.7%,较之11月9.3%的高增长有所下降.这种增
长放缓的趋势,反映了物价上涨和经济不确定性的影响在12月变得更加明显. 2007年
,全球平均载客率从2005年的75.1%和2006年的76.0%上升到了77.0%,创造了新的行业
纪录.由于预计的客运需求增长将减缓至5%,而航空运力将增加5.2%,因此2008年载客
率的上升趋势很难再继续下去.
货运方面,2007年12月,航空货运需求增长从11月的3.5%上升到4.7%,这主要是由
于一些岁末暂时因素.航空货运需求的外部环境仍然严峻.据预计,在达到2008年全年
预期的4-4.5%的增长之前, 2008年上半年航空货运需求增长将放缓.
而以地区来看,中东地区和亚太地区成为增长最显著的区域. 2007年中东地区的
航空公司航空客运需求量连续第四年以两位数的速率增长,达到18.1%.这是所有地区
中增幅最大的,这种增长趋势主要得益于该地区强势的经济,石油财富的影响,运力的
增长以及新航线的开通. 与此同时,中东地区航空公司2007的航空货运需求增长也为
所有地区中最高,达到10. 1%,但是相比2006年16.1%的增长还是有很大的回落. 亚太
地区的航空公司数量占全球总量的45%,受地区内几个经济体强劲增长的推动,该地区
2007年的航空货运需求增长了6.5%.
IATA 理事长兼首席执行官比西尼亚尼表示:"高达7.4%的客运量增长率是2007行
业盈利56亿美元的关键所在——这是我们这个行业自2000年以来首次盈利.但是并非
所有的消息都是正面的.航空货运量增长减缓到4.3%,比2006年的4.6%要低.这个数字
也低于全球贸易7.5%的增长率,从中,航空货运与海运的竞争就可见一斑."
而对于未来航空市场的发展态势, 比西尼亚尼认为,尽管2007年强劲的客运增长
伴随着货运需求的疲软,但是仍可以清楚地看出这是近年来情况最好的一年."我们也
可以同样肯定地预测2008年的情况将不会如此乐观. 石油价格又创历史新高.经济的
不确定性和美国信贷紧缩日益严重.12月份的客运需求量增势减缓将是未来几个月的
发展趋势.面临如此恶劣的外部经营环境,我们的解决之道丝毫未变:效率决定一切."
[2008.02.15]国际航空运量增长或放缓
■中国证券报
国际航空运输协会 (IATA) 日前发布了2007年全年航空运量统计结果.尽管2007
年国际航空客运需求增长7. 4%,较2006年的5.9%有较大的增长,但12月份客流量增长
的放缓,使得业内人士普遍担心由于美国信贷紧缩和国际油价长期高居不下将使得12
月份航空运量增长放缓的势头延续至整个2008年.
客运载运率上升艰难
2007年,国际航空客运需求增长7.4%,较2006年的5.9%有较大的增长.但12月客流
量增长6.7%,较之11月9.3%的高增长有所下降.这种增长放缓的趋势,反映了物价上涨
和经济不确定性的影响在12月变得更加明显.
据国际航协统计,2007年,全球平均载客率从2005年的75. 1%和2006年的76.0%上
升到了77. 0%,创造了新的行业纪录.但由于预计的客运需求增长将减缓至5%,而航空
运力将增加5.2%,因此2008年载客率的上升趋势很难再继续下去.
从全球各地区的客运量来看,中东地区的航空客运需求量连续第四年以两位数的
速率增长,达到18. 1%.这是所有地区中增幅最大的,这种增长趋势主要得益于该地区
强势的经济,石油财富的影响,运力的增长以及新航线的开通.
拉丁美洲地区的航空客运需求量增长了8. 4%.在经历了2006年2.4%的下降后,该
地区的航空公司已通过业务重组逐渐从低迷中恢复过来.
非洲地区的航空客运量增长高于平均数8%,增长主要得益于非洲大陆地区经济的
强劲增长,以及自由开放市场的成功.
而亚太地区航空公司7.3%的增长速度如实地反映了全球的平均增长情况,表明中
国和印度经济的持续,强劲发展为航空公司开拓了巨大的新兴市场.
欧洲的航空客运需求量增幅从2006年的5.3%上升至2007年的6.0%,反映了欧洲经
济稳定增长,以及到亚洲和中东远程航线的增加.
所有地区中唯一出现航空客运需求量减少的是北美.2007年北美的航空客运需求
增长率为5. 5%,较之2006年的5.7%有所回落.国际航协有关人士认为航空客运需求量
减少是2006年该地区的运营商大张旗鼓地调整运力,以迎合利润更高的国际市场造成
的.
货运量增幅下滑
航空货运方面,2007年全球航空货物运量增长了4. 3%,较之2006年4.6%的增幅已
有回落,而较之近年来7%-8%的增幅更是有了明显的下降.
国际航协统计数据显示,12月航空货运需求增长从11月的3. 5%上升到4.7%,但这
主要是受一些岁末暂时因素的影响.
航空货运需求的外部环境仍然严峻. 据预计,2008年上半年航空货运需求增长将
放缓,2008年全年预期货运量增幅将在4%-4.5%左右.
中东地区航空公司2007年的航空货运需求增长为所有地区中最高,达到10.1%,但
是相比2006年16.1%的增长还是有很大的回落.
亚太地区的航空公司数量占全球总量的45%, 受地区内几个经济体强劲增长的推
动,该地区2007年的航空货运需求增长了6.5%.
IATA理事长兼首席执行官比西尼亚尼表示: "高达7.4%的客运量增长率是2007年
行业盈利56亿美元的关键所在——这是我们这个行业自2000年以来首次盈利.但是并
非所有的消息都是正面的.航空货运量增长减缓到4.3%,比2006年的4.6%要低.这个数
字也低于全球贸易7.5%的增长率,从中航空货运与海运的竞争就可见一斑."
比西尼亚尼还表示:"尽管2007年强劲的客运增长伴随着货运需求的疲软,但是仍
可以清楚地看出这是近年来情况最好的一年,也可以同样肯定地预测2008年的情况将
不会如此乐观. 石油价格保持高位运行,全球经济的不确定性和美国信贷紧缩的日益
严重都是对行业的威胁. 12月份的客运需求量增势减缓将是未来几个月的发展趋势,
航空公司只有依靠提高效率才能化解恶劣的外部经营环境带来的影响."
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