行业分析
| 发布日期：2008-3-31 10:31:00 |
≈≈ST东海Ｂ≈≈《维赛特财经》 (本栏更新日期:2008.03.31)
[2008.03.31]经济型酒店将进入理性增长期
■中国证券报
"经济型酒店还有数十倍的增长空间,市场远没有饱和."在日前召开的"2008中国
酒店开发与融资论坛"上, 两家经济型连锁酒店的掌舵者——锦江之星总裁徐祖荣和
汉庭总裁季琦告诉记者,他们并不担心经济型酒店的行业泡沫,相比之下,受美次贷危
机等因素的影响,经济型酒店再融资的难度加大,此类情况其实更值得关注.
增速将放缓
季琦认为, 目前经济型酒店的数量和质量都不能满足消费者的需求,市场对品牌
数量和规模的容纳度很高,再出现数十家品牌都不嫌多.徐祖荣认为,虽然涌现出许多
经济型酒店品牌,但拥有百家以上连锁店的品牌并不多.
对于如家四季度的亏损以及由此引发的对于经济型连锁酒店出现泡沫,面临拐点
的种种猜测, 季琦表示,这并不代表行业出现泡沫或不景气,行业还将继续增长,但增
长的速度将更平稳.
"当然, 前几年经济型酒店受风投追捧,不排除有人对该行业期望值过高,参与投
机,使行业发展过快." 季琦认为,行业如今面临的挑战有利于将原本过快的扩张速度
放缓,行业进入理性增长期.
经济型酒店行业的外资同行速8(中国)今年将继续在中国增开酒店.与锦江之星,
汉庭争相抢滩国内一线大城市不同的是, 速8看好广大的二线城市和农村地区,走"农
村包围城市"的扩张模式. 速8(中国)总裁兼CEO柏力认为,农村地区的土地,人力成本
低,是经济型酒店发展最有潜力的地方.
柏力认为, 由于此前大量运营经济型酒店的不良资产还将继续退出,转而租赁给
效益好的行业品牌,大量二三线的品牌将消失,被优势品牌取代,国内经济型酒店市场
还将继续洗牌.
提价应对成本上升
在经历了高速扩张风潮之后, 部分经济型酒店在一线城市的物业成本大幅攀升,
劳工成本也同时提高, 锦江之星等品牌房价一直偏低,致使经济型酒店房价普遍面临
上涨压力.
实际上,几家品牌经济型酒店早已有抬高价位的动作.徐祖荣认为,经济型酒店的
价位更多地受当地市场供求决定,如果有上涨的空间,不排除提价的可能.季琦也表示
,由于成本压力,客房价位将会缓慢上升,至少短期内不会有降价的可能.
经济型酒店的消费者对价格比较敏感,提价必然影响到酒店入住率,季琦表示,加
上成本提高和市场进入者增多等因素,经济型酒店将面临利润摊薄的问题.
尽管如此,徐祖荣对经济型酒店的前景仍然看好,他透露,公司2006年上市募得的
20亿元港币中,一半将用于经济型酒店的开发.
目前, 锦江之星和汉庭的酒店入住率都在90%左右,不过,今后很可能会随着品牌
经济型酒店市场份额的缩水而下降.对此,徐祖荣表示,锦江之星两年前就已着手控制
运营成本,加强科学管理,争取在入住率下降后仍保持盈利.
次贷危机或影响再融资
近年来,风险投资对我国经济型酒店的高速发展贡献不菲,. 季琦坦承,美国次贷
危机袭来,2008年风投,私募在国内市场的投资肯定会大幅缩水,投资动作也更加谨慎
,将使公司融资成本增加. 他表示,汉庭2008年的预算不会调整,并能够保持以往的发
展速度,因为2008年需要的资金2007年已准备好,但今年融资难度加大可能影响公司2
009年的发展速度.
据了解,汉庭将缩减今年新开酒店的数量,原定增开150家左右,现在改为增开100
家酒店,包括汉庭商务酒店,快捷酒店和汉庭客栈几种类型. 锦江之星今年将增开100
家以上的酒店.
"市场紧缩也能够对行业起到优胜劣汰的作用." 季琦表示,经济型酒店必须苦练
内功,今后完全靠资本市场的阴晴吃饭的酒店将无法存活.
不过, 经济型酒店此前主要是依靠资本的扩大进行扩张,很难迅速"断奶",汉庭,
七天等品牌在去年融得巨资之后,又将上市提上日程.
风投融资难度加大还将影响到汉庭上市. 季琦表示,尽管目前汉庭的经营业绩和
规模已经符合上市要求, 甚至赶超如家当年上市时的规模,但今年并不是上市的好时
机,融资和企业估值都可能受影响,汉庭将另择时日上市.
[2008.02.19]酒店业传出声音:今年将急速增长
■每日经济新闻
中国酒店业经济继在去年取得可观的增长后,新年刚开始就从业界传出声音: 急
速增长仍将是今年的主旋律.
据国家旅游局的数据, 自从首家有外资参与的酒店于1979年成立以来,41个国际
酒店集团的67个品牌已经引进中国, 目前中国有超过14,000家星级酒店,比1978年的
数量多出100倍. 据万豪国际集团大中国区区域市场营业总监吴子棡近日向《每日经
济新闻》表示,今年万豪的发展重点是迎接奥运,开拓网络. 据悉,万豪国际集团将会
有数家新酒店于奥运会前在北京开业迎宾, 令其设于京城的酒店阵容达到10家,由于
万豪的酒店都是位于北京的交通枢纽,将为专程参观奥运的人士带来便利.
据了解,北京奥组会早前与100多家星级酒店签订了订房协议,万豪的国航万丽酒
店,北京金域万豪酒店及北京万怡酒店就榜上有名.业内人士指出,今年奥运会肯定对
中国旅游业,尤其是酒店业带来大力的推动. 根据最新预测,在奥运期间,北京单日最
大住宿需求量可能达到33.3万人,其中有3.5万名来自海外的观众.
同时, 吴子棡认为在今后两年,京,沪及穗等枢纽城市的酒店市场将继续畅旺,而
二线城市将成为各酒店集团角逐的另一"战线".
对于很多市场人士都在关注的"后奥运"酒店市场情况,吴子棡认为,短期而言,奥
运会将令商务旅客提前或押后来京,所以全年的客流量分布和以往有别,长远而言,北
京以至中国经济仍在稳步增长, 加上中国正逐渐成为全球旅游热点,北京增加的酒店
正好满足这上升市场需求.
[2007.11.30]消费升级助推行业步入景气周期
■中国证券报
——旅游酒店行业2008年投资策略报告
近日, 国家法定节假日调整草案公布,中国旅游业的发展前景问题再次成为舆论
争论的焦点,黄金周的改革短期内可能会给旅游行业带来负面影响.对消费者而言,如
果黄金周缩短至3,4天,其出游的决策必然会受到影响. 如果没有足够长的假期,消费
者很可能将中远距离旅行改为短途旅行,甚至可能完全取消出游计划. 根据2006年的
旅游行业的统计年报, "五一"黄金周期间全国116个景区接待游客人数在5月4日之前
处于较高水平,但5日开始明显持续回落. 某种程度上说明了,绝大多数游客出游时间
至少在3到4天,考虑回程则需要4到5天,部分远途游客所需时间可能更长.从旅游线路
来看,拆分长假势必影响到长线景点,诸如西藏旅游,丽江旅游这样的内陆上市公司将
会受到影响,而短线景点将受益于此.而近年来,"黄金周"对旅游行业全年业绩贡献度
不断走高, 剔除春节黄金周的影响,2006年"五一"和"十一"黄金周旅游人数和收入占
全年比重分别达到了18.37%和10.76%,占有很高的比重.
根据国际规律,人均GDP超过1000美元时,国民的旅游消费将进入启动期. 根据旅
游行业的收入数据, 自2005年中国旅游消费启动的迹象已经比较明显,2006年旅游总
收入的增长率已经明显超过GDP增长率.从今年公布的季度数据来看,今年旅游业继续
保持了强劲的增长态势,随着2008年奥运会,2010年世博会的开展,人均可支配收入的
增长,旅游消费作为非必须性消费,将会随着消费结构的升级而保持强劲的增长势头.
给予旅游酒店业"增持"的投资评级.
行业整体运行态势良好
从今年1到9月国内主要城市接待游客情况来看, 旅游人数均有不同程度的上涨,
其中,三亚,成都和青岛增速较快,分别为49. 62%,47.31%和42.93%,天津,南京等老牌
旅游城市增速则稍趋缓.根据统计,今年春节,"五一","十一"三个黄金周,国内游客规
模合计达到4.17亿人次,同比增长16.8%,旅游收入合计达到1816亿元,同比增长20.1%
.
与此同时,入境旅游平稳增长. 今年9月份,入境游客1123万人次,同比增长7.6%,
其中外国游客222万,同比增长14.05%;1到7月份,入境游客接近7500万人次,同比增长
6.0%,其中外国游客超过1400万人次,同比增长18.7%;上半年旅游外汇收入达179亿美
元,增长13. 1%.近年来,以"观光休闲,会议商务"为目的的游客比重正稳步上升,从今
年9月份披露的接待入境游客目的统计来看,以观光休闲为目的的游客比重已达到51.
33%,以会议商务为目的的游客比重超过26%,二者合计超过75%.
据此预计2007年旅游收入可能将达1.05万亿元,增长18%.入境旅游方面,今年1到
6月,旅游外汇收入接近180亿美元,增长13.1%,预计全年将达380亿美元,同比增长12%
; 国内旅游方面,春节,"五一","十一"这三个黄金周,全国累计出游规模,旅游收入分
别将增长16.8%,20.1%,预计全年国内旅游收入增长将超过20%.
酒店行业景气度渐升温
由于有关部门调整了饭店的星级评定标准,部分地区取消了旅游定点饭店的规定
,某种程度上加速了酒店业的市场化进程,目前酒店行业正步入平稳增长,规范化发展
的阶段. 根据已出炉的酒店旅游业统计年鉴,2006年全国星级饭店的总体规模继续保
持稳步增长,截至2006年末,全国共有星级饭店12751家,比上年末增加923家,增长7.8
%;客房145.98万间,增加12.78万间,增长9.6%;床位278.55万张,增加21.38万张,增长
8.3%.全国星级饭店的全年平均客房出租率达61.03%,比上年提高0.07个百分点.全国
12751家星级饭店营业收入总额1482.86亿元,比上年增长10.1%.
此外,国家旅游局9月12日发布了《国务院关于加快发展服务业的若干意见》,表
明了国家重视消费升级带动旅游业发展, 从而带动了国内消费需求,这也为今后国内
旅游业的发展指出了方向.
2008投资两大主线
在旅游酒店业长期向好的前景下, 关注企业内生性发展,外延式扩张以及奥运效
应的提升将成为未来一年投资的主线. 根据旅游酒店行业前三季度上市公司的业绩,
自然景区类上市公司的净利润增长更具有长期的稳定性,由于其资源的垄断性优势和
不可复制性的特点, 更容易吸引游客观光,休闲,游客数量的逐年平稳递增,是该子行
业业绩平稳增长的保证. 同时集团化和品牌优势也是业绩增长的关键,随着奥运概念
的推广,企业外延式的增长,酒店类上市公司业绩的提升是必然的.
此外,今年国内旅游酒店业还加入了新成员.金陵饭店,作为南京无可争议的CBD,
拥有完善的商业配套设施,公司以海外商务,会议及高端客户为目标市场,充分利用南
京市重点工程项目,外商大型投资项目及MICE(会议,奖励旅游,会务和会展)等有利商
机和目标客户群资源, 实现了发展目标客户的新突破,目前金陵饭店商务客人的比例
已保持在95%以上. 公司与英国石油,德国巴斯夫,美国福特,IBM,惠普,微软,通用,瑞
典爱立信, 韩国LG等数十家著名跨国公司总部签订了全球性订房协议,为每年客房业
务总量的稳定增长夯实了基础,2005年上述公司为本公司带来了37%的客源.
三特索道则以索道为主,景区和景观房地产开发为辅的沿旅游产业链延伸发展的
模式,在客运索道方面,公司已形成了跨区域,专业化投资,建设,经营的能力.目前,公
司是控股型集团, 直接和间接控股的子公司共有16家,参股子公司1家,其中运营华山
索道的陕西华山三特索道有限公司(持股75%)是公司最主要的盈利来源. 今年正式登
陆A股市场后,募集了1.47亿资金投资于贵州梵净山景区索道的建设,华山宾馆的改造
和湖北坪坝营生态旅游区项目.
万好万家自重组和资产置换后,一跃成为国内第一家主营经济型连锁酒店上市公
司,目前其连锁酒店已达23家. 公司计划在未来1-2年内将门店数量扩展到100家,3-5
年内达到300家.
[2007.11.26]酒店旅游业进入黄金投资期
■上海证券报
本周制铝业,证券经纪,贵金属仍排名居前.
银行业本周排名第5. 近期,银行股随大盘同步进行了较大调整.本轮银行调整的
主要原因包括:1,银行贷款规模受控制.2,宏观经济增速出现拐点的担忧.3,对于地产
行业的宏观调控将间接冲击银行的经营业绩. 国联证券分析师表示,尽管银行业的经
营受到上述五点因素的困扰,但其长期的增长前景并未发生动摇;第四季度无款可贷,
恰好说明了市场对于贷款的需求之热切; 虽然房地产业贷款前景不甚乐观,但目前大
多数银行已经实现了贷款结构的均衡,东方不亮西方亮,尤其是国家控制的能源,钢铁
,电力等行业,其景气程度依然较高,而银行的贷款主体正是这些国民经济的核心企业
;GDP增速出现拐点并不可怕,这恰恰是宏观调控防止经济过热的结果,增速略有下降,
但依然可望在9%以上维持,细水长流,这对于保持银行业绩的长期稳定增长不但无害,
反而是提供了正面作用; 新所得税的实施将对银行业绩有较大的提升作用.银行业采
用2008年业绩的估值水平处于合理区间,依然维持银行业整体"增持"的观点. 目前的
调整,依然是低吸银行股的好时机.
房地产开发与经营业本周排名13. 近期房地产股票出现了一定程度的下跌.招商
证券分析师认为行业基本面没有变化,房价总体依然继续看涨:从行业的供需来看,行
业供不应求的局面依然会长期维持; 流动性过剩的格局没有得到根本的扭转;人民币
升值有望继续加速,年新增外汇储备额依然保持高位. 不过在年底资金面相对偏紧的
情况下,判断房地产股票的进一步上涨可能还需一些时日.维持行业推荐的投资评级.
东方证券分析师认为一线蓝筹地产股的下跌具有一定非理性因素.在中国宏观经济继
续高速增长,人民币升值,城市化进程加快的大背景下,特别是宏观经济没有出现大的
问题时,房地产行业不可能出现所谓"崩盘".国金证券也表示,在真实需求旺盛和龙头
公司资源整合能力凸显的前提下, 其快速增长期仍远未结束,继续推荐抵御系统性风
险能力强的龙头公司和价值明显低估的二线公司.
建筑原材料业一直排名在20名之前. 联合证券分析师表示,从目前了解的信息来
看,四季度水泥价格整体涨幅高于去年同期的可能性比较小.主要有两方面的因素:1)
需求较去年同期偏弱;2)新增产能投放加快,为2005年以来首次正增长.虽然四季度水
泥价格涨幅可能低于市场之前过于乐观的预期,而煤价较大的上涨也会导致一定的负
面影响,但落后产能淘汰带来的供需关系改善使得行业景气持续上升的态势并未发生
改变.预计明年水泥价格将持续稳步上升,加上纯低温余热发电带来的成本节约,水泥
行业整体盈利能力有望继续提高.
旅馆与旅游服务排名一个月来大幅上涨.中金公司分析师认为酒店旅游行业进入
"价量齐升"的黄金投资期,不过酒店子行业的景气分化明显: 景区子行业持续提价将
不可避免(包括景区内的门票,索道,车船,酒店等价格),高景气度将继续保持;传统低
星级酒店面临经济型酒店的竞争, 景气维持低位,看好在快速扩张中脱颖而出的经济
型酒店龙头;旅行社子行业的景气维持低位,在线旅游服务开辟一片蓝海.旅游行业已
经进入"价量齐升"的黄金投资期, 未来业绩成长的确定性支持相对较高的短期估值,
给予行业"推荐"的投资评级.建议重点把握稀缺性景区龙头在激励改善背景下游客人
次和客均消费同步增长带来的投资机会,关注房地产快速升值和奥运景气给北京高星
级酒店带来的房价和入住率双重提升的投资机会.
一个月来排名持续上涨的行业还包括: 重型电力设备,生物技术,葡萄酒,铁路运
输,广告,啤酒,港口; 下跌的则包括钢铁,汽车制造,林业品,公路运输,摩托车制造等
行业.
[2007.11.12]带薪休假制提振旅游酒店板块
■证券日报
日前,国务院发布了职工带薪年休假规定的征求意见稿. 受此消息提振,近日,旅
游板块整体表现出色,有提价和资产注入预期的个股更是表现抢眼.在行业继续向好,
景气度持续高涨的背景下, 旅游板块经过近期的充分预热,相关的投资机会值得重点
关注.
国务院法制办于11月5日发布《职工带薪年休假规定(草案)(征求意见稿)》向社
会征言.根据征求意见稿,机关,团体,企业,事业单位,民办非企业单位,有雇工的个体
工商户的职工在同一单位连续工作1年以上的,都享受带薪年休假.
事实上, 在民营经济高度发达的浙江,"带薪休假"已被很多民营企业视为企业发
展战略的一部分, 成为其"自选动作",并把它作为留住人才,提高劳动效率,提升企业
人文内涵的"法宝".据了解,正泰,德力西,华峰,康奈等企业,都在集体合同上写下了"
在法定的节假日, 企业应按国家的规定安排劳动者休假","企业根据职工的工作年限
和本单位实际情况依法实行带薪年休假制度"等条款.
据介绍, 假日旅游是国务院1999年通过修改《全国年节及纪念日放假办法》,以
上移下借的形式形成了春节, "五一"节和国庆节三个七天黄金长假之后,在我国消费
领域出现的一种新现象. 不过,"假日旅游"被限定于"五一","十一"和春节三个"黄金
周"之内,在时间上过于集中,在我国居民消费能力普遍未达到一定高度的背景下,使"
黄金周"的火爆与节日后旅游市场的清淡形成鲜明对比, 不利于旅游产业长期平稳的
发展.
应该说, 伴随着经济快速增长和消费结构升级进入快速推进阶段,居民出游欲望
强劲和热情高涨, 以及现代交通工具能提供更为快捷舒适的运输服务,交通对旅游的
瓶颈约束效应越来越小,而且上述方案有助于解决因休假过于集中导致的一系列问题
,进一步激发居民旅游热情.此外,取消黄金周并不会影响到以商务客为目标对象的酒
店,旅行社等行业的发展.因此,我们认为,未来取消黄金周,转增传统假日的改革方案
对旅游业整体影响并不大.长期来看,仍将以正面为主,并能促进我国旅游行业长期平
衡发展.
我们认为,靠近主流客源市场的上市公司将受益.这些上市公司具体包括:黄山旅
游,桂林旅游,华侨城,中青旅,锦江酒店,首旅股份,金陵饭店,国旅联合,九龙山,新都
酒店,SST东海,东方宾馆,北京旅游,大连圣亚,万好万家,华天酒店等.
|
|
