华夏银行(600015)符合预期 中性评级

    华夏银行(600015)：季报应该基本符合预期 中性

    华夏银行今天还会继续停盘，在根据交易所要求刊登澄清公告后才会复盘。我们目前也没有得到公司管理层正式的解释，只是通过一些能够获得的公开数据进行一些分析。http://www.topcj.com

　　（1）华夏银行上海分行是资产质量较差的一个分行，因此过去几年来贷款规模没有增长，只是在化解存量问题。可以说，华夏银行采取了上海地区化解历史包袱、江浙、山东地区加快发展的策略。

    2)这些问题贷款并不是突然爆发出的问题贷款，大部分在不良类贷款和关注类贷款中有所反映，文中很多时间段提及的是2003/04年。我们理解，华夏银行自身也认识到这一问题，不断采取措施来解决这一问题，这也表现在其今年的风险管理工作要点上："做好关注类贷款的维护和不良贷款的清收化解工作。要抓住问题贷款集中管理的有利时机，采取多种形式做好不良资产的清收化解工作。要逐步降低借新还旧贷款的比例，合理界定借新还旧和重组贷款，按照"依法合规、风险逐步降低"的原则，加大清收化解力度。"

    (3)在宏观经济向好的大趋势下，华夏银行的资产质量也受益于工业企业利润的增长和资产价格的上升。我们理解的是，华夏银行这几年来不断消化历史问题，通过核销、拨备等手段逐渐夯实财务实力，如果宏观经济能保持较快的增长，其较高的信用风险成本在这一大趋势下有下降的空间，从而带来利润的增长。我们看到的不是信用风险成本的绝对水平，而是信用风险成本的变化。

　　明天华夏银行将公布季报，应该基本符合我们的预期，我们维持现有中性的评级。