中国银行(601988)走势平稳 "持有"评级

    中国银行601988：经营稳定 改革见效有待时日

    经营表现中行本季度经营体现了稳定的总体特征，业务规模增长稳定，业绩增长稳定，但是费用成本略有上升，除了会计政策调整的缘故，也体现该行后台整改力度加强，但是改革对经营效率和盈利能力提升的作用仍有待时日才能体现出来。

　　本季度末资产规模60202亿元，贷款和存款分别为27417亿元和43492亿元，分别比上年末增长12.91%、11.73%和6.31%，贷存比63%，规模增长基本稳定，未触及监管线，预计第四季度仍能保持稳定发展。

　　本季度末实现净利润近500亿元，同比增长42%，ROE和ROA分别为11.15%和0.83%，同比有所提升。业绩增长动力主要是净息差有所提升，中间业务收入增长快。但盈利能力以及收入结构改善情况略低于其他两家大银行。

　　本季度未披露资产质量状况，持有美国次级债帐面价值79.47亿美元，计提准备金4.73亿美元，比例达5.95%。

　　投资建议由于该行在外汇运用以及次级债投资上仍会影响资产总体盈利能力，内部改革体现效益需假以时日，我们给予“持有”的投资评级。