武钢股份 [600005]:提升产品盈利能力

武钢股份：收购资产将进一步提升产品盈利能力

武钢股份(600005)11月12日董事会通过了公司以自有资金收购武汉钢铁集团公司钢铁主业配套资产的决议，并签订了《收购协议》。公司此次拟收购的资产主要包括：武钢集团持有的武汉钢铁集团焦化有限责任公司、武汉钢铁集团氧气有限责任公司、武汉钢铁集团金属资源有限责任公司100%的股权，与能源动力、铁路运输相关的经营性资产和负债，以及与上述五类资产相关的32项在建工程，各项净资产评估值共约81.6亿元；同时签订了在上述资产收购完成后向武钢集团租赁以上资产的土地使用权的协议。公司此次收购的资产主要是钢铁生产中非常重要的焦化、氧气、废钢、能源动力、铁路运输等配套资产，收购的资产将加强钢铁主业的生产能力，有效降低生产成本，进一步延伸产业链，为公司继续扩大产能和资产整合奠定基础，可增强公司的综合竞争力。此次拟收购的资产(不包括在建工程)2007年全年的净利润约4.5亿元，假设此次收购在2007年年底完成，2008年1月1日起进入公司，且2008年收购资产净利润仍为4.5亿元，按照公司78.38亿股本计算，保守估计将增厚公司08年EPS 0.06元；而考虑到收购资产后公司生产管理的协同效应、管理成本的降低等因素，其增厚作用有望更高。考虑到公司硅钢和冷轧产品的竞争优势，80%左右的铁矿石长期合同，预测07、08、09年公司的EPS分别为0.89、1.17、1.48元，如果此次资产收购今年年底完成，则调整公司07、08、09年的EPS分别为0.89、1.23、1.56元，看好公司特色产品的发展前景和集团资产进一步注入的预期，维持“增持”评级。
　　风险提示：上述方案仍需获得国资委及公司股东大会的批准，存在一定的不确定性。