根据南方航空提供的10月份数据来看，国内航线RTK、RPK、RFTK同比分别增长13.1%、15.4%、2.1%，国际航线RTK、RPK、RFTK同比分别增长13.1%、24.3%、-0.2%，港澳地区航线RTK、RPK、RFTK同比分别增长-25.1%、-23.8%、-36.2%。对照今年以来增长趋势，呈现出国内国际航线齐头并进快速增长，港澳航线持续萎缩态势。我们认为，消费升级推动的国内航空运输市场的景气、国际化深化和南航最近两年在国际市场上的业务开拓是公司业务量获得高速发展的关键；港澳航线方面，受国航国泰合作的挤压和业务量增速放缓，公司主动缩减了运力投放，使得业务量相应萎缩。
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我们在前期对中国国航的分析中，曾经因国航07年运力投放相对缓慢而可能出现的对于新增市场份额占有不足而表示过些许担心。通过最近几个月对几家主要航空公司数据的跟踪，我们逐步验证了这种忧虑。由于运力投放相对缓慢，国航10月份业务量增长明显滞后于南航的增长，所喜其运力在8-10月份的低速增长不是一种常态（未来运力投放可能加快）；南航和东航在运力增长方面，始终保持了相对的高速增长，其业务量增速最近几个月也是有目共睹。根据南航飞机引进计划，明年将引进19架飞机，运力增长将有所放缓。我们认为，在中国航空运输市场方兴未艾的今天，适当的保障运力增长速度，使之与需求增长相对匹配，能够更有效的吸纳新增市场份额和保持原有市场份额，提升公司竞争力，充分享受行业快速增长的益处。
尽管近期受油价上涨和行业季节性淡季影响，公司市场表现一般。但是，由于行业基本面向好趋势并没有发生变化，未来几年行业延续07年整体表现为“淡季不淡，旺季更旺”趋势的可能性极大；人民币加速升值预期更加明朗和强烈；国际原油价格进一步冲高的量能并不明显；因此，我们认为，作为业绩对于上述因素弹性最大的国内航空公司，南方航空未来业绩存在超出市场预期的可能。我们预计公司07年、08年EPS分别为0.44元和0.66元，维持“增持”评级。
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