机顶盒龙头迈向数字视讯
投资要点：
1、数字电视成为产业发展的必然趋势，将带来世界各国对机顶盒需求的快速增长。国内数字电视渗透率远低于世界平均水平和发达国家水平，05年我国数字电视渗透率仅为3.09%，远低于同期 16%的世界平均水平。即使07年国内达到18.6%的数字电视渗透率，也远低于世界发达国家51.8%的平均水平。
2、公司的数字机顶盒产量在国内处于龙头地位，目前产品出口占比较高，未来几年将受益于国内模拟电视向数字电视转换的加速，未来高端机顶盒的出货量稳步增加，公司毛利率稳步提高。国内数字电视用户将从06年的1266万户增加到2010年的将近1亿户，5年复合增长率为78.1%。
3、公司将在发挥公司独特创新能力的协同效应基础上，未来定位于以数字视讯为核心的多元化集团。公司逐步切入安防电子领域、带有视频功能的GPS、集成数字电视的GSM业务，未来更有可能在国家实行数字改造的过程中，公司提供机顶盒与地方有线电视台合作进军数字电视运营领域。
4、投资建议。预测公司07-09EPS分别为0.48、0.86、1.20元。考虑公司未来将向以数字视讯为核心的公司战略转变，并逐渐取得成功，我们相信公司的创新能力将建立在未来转化现实生产力的基础上，公司未来前景可期盼。公司未来6-12个月的合理价值为26.28元，对应08年的PE为30倍，我们综合考虑PE估值和DCF估值，给予“强烈推荐”的投资评级。
5、风险提示：国家推进数字转换进程减慢的风险。
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