南方航空 [600029]：加入天合联盟对国际航线补益 增持

10月份客座率比去年同期提升5.4个百分点

　　南方航空10月份运营状况依然优异。反映业务量的运营指标RTK、RPK、RFTK同比分别增长12.4%、15.9%、0.9%，反映运力投放的运营指标ATK、ASK、AFTK同比分别增长7.1%、7.7%、5.9%，业务量增长速度显著高于运力投放增加速度，使得单月客座率为76.6%，比去年提高了5.4个百分点，单月客座率提升幅度达到年内新高。1-10月份客座率水平达到74.4%，比去年同期提升了2.2个百分点，维持良好增长态势。

　　具体航线来看，受外贸增长和公司近期在国际航线上运力投放的增加，国际航线业务量保持了超过20%的增长速度，国内航线增长旅客周转速度也达到了15.4%的高速增长。增长速度在三大航空集团中继续领先。

　　同时，南方航空昨日正式加入世界航空联盟组织——天合联盟，成为国内首家正式加入世界航空联盟组织的航空公司。据介绍，加入该联盟后，将共享天合联盟11家大型航空公司的航线网络资源，通过联盟网络，南航旅客具备了便利到达全球149个国家的700多个城市的条件，在很大程度上扩展了南航的国际航线网络。

　　我们预计，公司07年、08年EPS分别为0.44元、0.66元，考虑到公司运力扩张速度使公司充分享受到了国内航空运输发展的益处、人民币升值加速预期、南航加入天合联盟对国际航线的补益，我们维持对南航的“增持”投资评级。