与我们预期相符，公司的汽车零部件板块(占07 年销售收入的52.5%)的毛利率提升了1.6%至22.1%，这主要是由于公司正逐步实现从单个产品到总成及模块供货的转型，产品附加值的提高提升了毛利。然而，出乎我们意料，公司07 年的整体毛利水平缩窄了1.1%至19.1%，这是由于军用改装车板块(占07 年销售收入的47.5%)的毛利率由06 年的20%左右下滑至07 年的16.1%。子公司陆平机器经营军用改装车业务，07 年华翔首次将其全年的业绩并入合并报表。我们认为，改装车业务毛利率的下降并不表明陆平机器盈利能力降低，而更可能是由销售成本与费用的会计确认的转变所致。我们预计，未来改装车板块的毛利率将保持07年水平，因此我们将公司未来三年的整体毛利率预测下调了1%至19%左右，同时相应小幅下调各项费用水平。我们认为公司盈利能力将得以维持，故维持盈利预测不变。
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由于公司将对2008 年再融资方案、方式进行论证。公司将原定于3 月10 日召开的08 年第二次临时股东大会延期至3 月21 日。如果发行成功，08 年每股收益将被摊薄14.5%。我们对公司未来的前景持乐观态度，维持盈利预测，并维持优于大市评级。
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