顺鑫农业[000860]：奥运概念 价值提升

    供应北京地区大部分的蔬菜、肉类！
    顺鑫农业(000860)生产的百年牛栏山、精品二锅头等白酒和“牵手”饮品已在市场上建立起相当的知名度，区域性品牌优势非常突出，目前牛栏山酒厂的产品已经正式成为外交部全球247个驻外机构特供酒，有助于品牌的树立以及产品市场空间的进一步扩大。此外，公司的农业旅游观光产业链已成为公司的发展重点，未来将为公司的业绩增长锦上添花。

　　公司生鲜肉品在北京市场具有垄断地位，市场占有率达到40%。2008奥运年，作为北京市最为重要的快速消费品综合提供商，在奥运消费的推动下，结合公司生产规模的扩大和产品结构的调整，公司主业白酒和肉制品业务的盈利能力会有较大的提升。

　　定向增发的完成以及项目的顺利实施，将为2009年及以后年度公司业绩增长打下坚实基础，食品加工、优质酒储存库、石门农产品批发市场扩建等项目达产后，可为公司增加税后利润约1亿元/年。

　　公司不仅享受免税的政策优惠，而且围绕“大农业”概念形成了以价值链为基础、以产业链整合为实现方式的“4+2”发展战略。公司已不再单纯是一个农业股，而是城市快速消费品的综合提供商。产业链的完善使公司能够获得这一供应过程中每一个环节的利润，这样的实质内涵理应获得更高的估值。

　　预计公司三年净利润复合增长率约为50%以上，2007-2009年的全面摊薄每股收益分别为0.34元、0.55元和0.75元，BBA多因素加权平均估值模型显示目前公司的内在股权价值为25.95元。根据PEG估值体系，我们认为2008年公司合理市盈率为50倍，目前的股价相当于2008年40倍的水平。

　　二级市场上，近期该股放量上涨，成功突破前期高点，并且保持着良好的上升趋势。由于顺义是2008年北京奥运会赛艇、皮划艇、游泳(马拉松)比赛场地，奥运概念或将不时地促进股价有超预期的表现。