*ST高新：高溢价换回低效资产

4月22日，高新发展(000628，以下简称“*ST高新”)由于连续两年亏损，被实施退市风险警示。在发布巨亏年报的同时，*ST高新公告称，拟通过向公司第一大股东高投集团非公开发行股票的方式，收购高投集团持有的高新置业100%股权。

　　突击增资

　　高新置业成立于2002年1月8日，注册资本为2.8亿元，是高投集团从事专业园区开发和配套设施建设的全资子公司，截至2007年底总资产24.04亿元，总负债20.94亿元，净资产3.10亿元，资产负债率高达87.10%。

　　据*ST高新称，为了在高新置业进入上市公司前，尽快有效地降低高新置业的高负债率，高投集团拟在高新置业进入上市公司前对高新置业进行约4.70亿元左右的现金增资。在高投集团对高新置业现金增资后，高新置业的账面净资产将由3.1亿元增至7.8亿元，预计评估值为18.18亿元，评估增值10.38亿元，增值率约为133%。

　　实际上，截至2006年末，高新置业的净资产仅有3964万元，直至2007年12月18日，高投集团通过向高新置业增资2.5亿元，其净资产才升至3.1亿元。否则，高新置业截至2007年末的净资产最多不会超过6146亿元。

　　若没有2007年12月18日的2.5亿元增资及随后的4.7亿元增资，此次*ST高新收购高新置业的价格将会由18.18亿元降至10.98亿元，但收购溢价依旧会高达10.38亿元，增值率接近1700%。

　　与其说高投集团对高新置业的两次增资，是为了高新置业进入上市公司之前尽快有效地降低高负债率，不如说此举是为了大幅降低目标资产的评估增值率。但实际溢价金额却并不会因此降低。只是经过这样的安排，资产置换方案更容易被市场接受而已。

　　大股东享利润 上市公司担风险

　　目前，高新置业拥有34.80万平方米的土地和建筑面积为31.06万平方米的房屋建筑物。此次评估中，34.80万平方米的土地使用权预计评估值为14.12亿元，预计评估增值8.38亿元;31.06万平方米的房屋建筑物预计评估值13.18亿元，预计评估增值2.00亿元。据称，土地大幅增值是导致高新置业股权增值的主要因素。