把脉中国资本市场六大症结

经过十几年的探索，中国资本市场不断发展，其对国民经济的支持作用也不断增强。股权分置改革的顺利进行，也使得中国资本市场的各项制度更加完善。但我们也必须清醒看到，目前中国资本市场的基本特征仍然是“新兴加转轨”，整体发展水平仍然处于初级阶段。具体而言，体现在以下六个方面：

　　市场规模和结构有待扩大和完善

　　经过10多年的发展，中国的资本市场已初具规模，但与西方成熟市场及一些新兴市场相比，中国资本市场在规模和结构等方面仍然存在较大差距。

　　首先，资本市场整体规模偏小。截至2007年9月底，中国资本市场资产总额占金融总资产的比例为37%，这一数字低于2006年底美国的82%、英国的71%、韩国的75%和日本的62%。

　　其次，股票市场可流通股份的比例偏低。截至2007年底，中国股票总市值达到32.7万亿元，相当于GDP的比值为132.6%，但实际进入流通的股份比例偏低，仅为上市公司总股本的28.4%，尤其是大市值上市公司实际进入流通的股份比例过低。

　　第三，证券交易所的竞争力还有待提高。这表现在我们的交易品种和数量还不够丰富；交易机制还有待完善；收入模式比较单一等多个方面。

　　第四，公司债券市场发展滞后。截至2007年底，中国债券市场资产总量为8.37万亿元，仅相当于当年GDP的35.3%，这一数字远低于美国的188.5%，也低于韩国的125.1%。

　　第五，商品期货和金融衍生品市场有待发展。2006年全球期货、期权成交量为118.6亿手，其中美国45.7亿手，而中国3家期货交易所共成交2.2亿手，约占全球总成交量的1.9%，这一数字低于中国GDP占全球GDP总额5.5%的比例。

　　市场机制和效率有待健全和提高

　　尽管近几年中国证监会推动了一系列市场化改革，但在市场经济体制不完善、社会信用体系不健全的背景下，中国资本市场尚未形成真正的资本约束机制，市场效率也有待提高。