印度：在经济增长和通胀之间踩钢丝

    曾经连续3年高于9%的经济增长率，足以让印度成为国际投资者感兴趣的话题。但不可否认的是，全球经济放缓、通胀飙升以及货币急剧波动的压力，使得这个新兴的经济巨人不得不尴尬地发现，在经济增长和通胀之间踩好钢丝绳并不容易。渣打银行日前发布的研究报告显示，在过去半年中，印度面临的风险显著上升，并仍有扩大的趋势。

　　对于农业人口占多数的印度来说，通胀攀高是一个略带沉重的话题。今年6月，印度通胀率创下13年来的高值11.63%，超过印度央行认为安心的上限600个基点。在印度，虽然食品价格也在上涨，但通胀的主要拉升力量是燃料和原材料的批发价格，其对家庭的传导要快于中国。今年2月印度提高了燃料价格，6月再度以更大的幅度提价。有专家表示，预计未来国际油价仍会保持高位，这将迫使印度不得不继续提高燃料价格。如果印度将全球价格的影响完全传导给国内消费者，通胀率将轻而易举超越25%。此外，印度更让人担心的一点在于，总需求仍然强劲，工资正在上升。

　　与此同时，印度卢比经历了更为波动的时刻。2007/2008财年，卢比升值将近7.5%，这一升值发生在印度央行积极干预以抑制卢比升值的情况下，之后卢比汇率下泻，回到2007年3月末的水平。卢比汇率下泻的原因之一是印度的进口依然强劲。这不仅仅表现在石油的进口增加，还反映在印度对其他产品的进口也在扩大。此外，渣打专家还认为，与卢比疲态相关的另一个因素是印度的利率政策，这些年来印度利率一直维持在过低的水平。现在，印度经济正在为此付出代价。但是，尽管通胀压力高企，印度利率还将提高，但卢比或许不会受益走强，除非总需求压力缓和，通胀回落。在这之前，卢比还会进一步走软。

　　数据显示，2007年印度吸引了大量外汇流入。2007/2008财年，将近300亿美元投资组合进入印度，外国直接投资和企业外汇借款也大幅增加(此两项占到资本流入的54%)。但在2008年，投资组合和企业外汇借款的增长剧烈放缓，国际投资者对印度的政策信誉和市场态度转淡。短期内印度经常账似乎也没让投资者感到宽慰，经常账赤字可能会轻易达到GDP的3%。但是，渣打银行认为，尽管投资组合流入减弱，经常账赤字继续恶化，外商直接投资仍看好印度长期的增长实力，因此仍加大对印度的投资。

　　美国经济疲软，成本压力上升，以及印度国内采取的紧缩措施使得印度经济增长的步伐已经放慢。但即便面临如此众多的难题，在全球经济前景的一片惨淡中，印度经济的前景并未一塌糊涂。渣打银行预计，2008/2009财年印度经济增长率将放缓至7.4%，但2009/2010财年，印度经济增长速度或将继续攀升到8.5%。其中的主要原因是，印度公务员增薪在即，应该能进一步刺激消费。一旦2009年下半年印度通胀回落到5%，印度央行将逐步扭转紧缩立场。在未来大量需求的预期下，印度企业将继续投资扩大产能。